房地产行业国家统计局6月份行业数据跟踪：资金继续趋紧，开工推盘加快

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 房地产行业 2018 年 07 月 18 日 资金继续趋紧，开工推盘加快 ——国家统计局 6 月份行业数据跟踪 房地产行业 推荐 维持评级 投资要点：1、1-6 月商品房销面及销售额增速环比前 5 个月继续回升。1-6 月，商品房销售面积及销售金额累计同比分别增 3.3%及 13.2%，环比前 5 个月增长幅度较小。单月销售面积同比增速从 8%降低为 4%，销售金额同比增速比前 5 个月降低 4 个百分点至 17%，主要是因为销售面积增速放缓。考虑到月销售均价增速较为稳定，去年 7 月份单月销售金额基数下降幅度较大，下个月单月销售金额增速可能会回升。从我们跟踪的重点城市高频数据来看，38 城 1-6 月新房销量累计降 7.1%，降幅比前 5 个月缩小2.2 个百分点，其中一二三线城市分别下降 20.4%、8.7%、4.8%。 2、土地市场继续回暖。1-6 月土地购置面积累计同比增速 7.2%，相比前5 个月增加 5.1 个百分点，土地市场回暖势头较好。我们看好未来一段时间的土地市场，原因在于 1）房企对一二线城市长期看好，土地投资需求仍然旺盛；2）随着重点二线城市快速去化，房企有相对较强的补库存动力；3）住建部表示商品住房库存量较大的地方，可以继续推进棚改货币化安置。因此部分基本面较好的三四线城市也将继续经历快速去化的进程，这部分城市预计也会有补库存需求。 3、新开工面积增速继续升高，投资累计增速放缓。前 6 个月新开工面积累计同比增 11.8%，自上个月创 12 个月的新高后继续升高，施工面积累计同比增 2.5%，继续缓慢增长。我们认为在资金趋紧的环境下，拿地到新开工的节奏持续加快，销售增速缓慢回升，我们看好新开工面积增长对投资增速的提振作用。2018 年 1-6 月份，全国房地产开发投资 55531亿元，同比名义增长 9.7%，增速比 1-5 月份下降 0.5 个百分点。6 月单月地产投资同比增 8.4%，降低 1.4 个百分点，连续三个月下降。结合近期信贷政策，我们认为，投资增速依旧受制于各项投融资渠道的收窄。 4、国内贷款大幅下降，定金及预付款占比持续走高。1-6 月份，房地产开发企业到位资金 79287 亿元，同比增长 4.6%，增速比 1-5 月份回落 0.5个百分点。其中国内贷款增速降低 7.90%，相对 1-5 月份大幅滑落 5.1 个百分点。主要开发资金来源累计占比中，定金及预付款、自筹资金占比持续走高，分别 32.9%、32.2%。央行以房贷为主的居民中长期贷款累计同比降低 11%，略微回升 2 个百分点，但是个人按揭贷款单月同比增速在上月转正后又变为-5%。考虑到去年三季度增速较高，资金面数据在 7月可能继续低落。 5、投资建议：市场逐渐回归理性，优质房企在上半年充分展示了在各类融资渠道的优势，我们看好三季度地产板块的行情，认为加大配置板块的机会已经到来。建议把握三条主线：1）低估值的一二线龙头地产股：招商蛇口、万科 A、保利地产、华夏幸福、荣盛发展；2）高成长的优质地产股：新城控股、阳光城、蓝光发展；3）资源优势强劲的地产股：华侨城 A。 6、风险提示：房企偿债能力不足风险，棚改不及预期风险等。 分析师 潘玮 房地产行业分析师 ：（8610）6656 8212 ：panwei@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130511070002 相对沪深 300 表现图 -6.00%-1.00%4.00%9.00%14.00%19.00%17-1218-0118-0118-0218-0218-0318-0318-04沪深300房地产(中信)资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河地产】房地产行业周报：成交环比改善明显，预计二季度将供需两旺-2018.04.17 【银河地产】房地产行业周报：假期因素导致成交下滑，二季度起推盘量将逐步上升-2018.04.10 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、商品房销售市场 .......................................................................................................................................................... 2 （一）1-6 月商品房销面及销售额增速环比前 5 个月继续回升 ...................................................................................... 2 二、投资、新开工与土地市场 .......................................................................................................................................... 3 （一）土地市场继续回暖 .................................................................................................................................................... 3 （二）追求高周转，新开工面积增速继续升高 ................................................................................................................ 4 （三）投资累计增速放缓，单月同比连续三月下降 ........................................................................................................ 5 三、房地产资金面 .............................................................................................................................................................. 6 （一）国内贷款大幅下降，定金及预付款占比持续走高 ................................................................................................ 6 四、投资建议 .........................................................................