IDC云计算行业专题：财报总结及展望（三），需求回暖，供给收缩，绿色转型

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业专题 通信 IDC/云计算行业专题 超配 （维持评级） 2021 年 11 月 29 日 财报总结及展望（三）：需求回暖，供给收缩，绿色转型 证券分析师： 马成龙 021-60933150 machenglong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002 证券分析师： 付晓钦 0755-81982929 fuxq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520120003 事项： [Table_Summary] 近期，国内外主要云厂商、IDC 厂商、ICT 厂商等相继发布了 2021 年三季报，产业链整体保持稳健增长，国内资本开支持续复苏，本文对云基建产业链 2021 年三季报整体的收入、盈利及经营进展进行了分析总结，并进一步对未来的价格走势、竞争格局等进行了分析。 国信通信核心观点：  三季度营收整体保持稳健增长，新场景驱动未来投资需求 从需求端看，云基础设施增长逻辑由移动互联网进一步向产业互联网拓展，VR、工业互联网等新应用场景加速有望带动整个产业的投资增加。以 Facebook 为代表的国外云厂商巨头加大了对于 VR/AR、元宇宙等新应用场景的投资，Facebook 上调 2022 年资本开支至 290-340 亿美金，（同比增长 53%-79%），Intel、AMD 等芯片厂商亦对新场景、新应用催化的投资需求维持乐观。三季度，BAT 资本开支回暖，国内智慧城市招标、物联网连接数都保持的高速的增长，随着 5G 应用逐步成熟、工业互联网普及，都将进一步催化云基建投资。  供给端资源加速收缩，三季度 IDC 均价同比小幅提升 从供给端来看，在双碳背景下，电力及能耗指标审批紧张，存量资源稀缺性进一步提升。21Q3 国内头部第三方IDC 企业营收整体保持稳健增长，我们统计的头部 7 家第三方 IDC 厂商累计营收超过 98 亿元（同比+27%，环比+5%），存量机柜数超过 45 万架，其中，三季度新交付机柜数约 3.6 万架，新开工建设节奏较去年同期小幅放缓。21Q3 价格信号企稳，环比小幅上升，随着未来应用需求场景的落地，仍有上涨动力。  绿色转型为大的趋势，新增+存量改造需求较大，制冷设备为重点环节 北京、深圳等多地区规定新增数据中心 PUE 不得高于 1.3，先进技术有望加速渗透，老旧数据中心改造后 PUE 不得高于 1.4，我们推算目前国内老旧机房整改空间在 70-90 亿元。打造“零碳数据中心”亦是长期升级改造的重点，从可行性角度上看，长期提高绿色能源发电比例提升为优化重点，企业亦可采用购买绿证等方式作为补充手段，同时先进的电源、制冷设备的需求有望进一步提升。 我们认为，IDC 三季度需求底部拐点基本明确，景气周期持续上行，明年云厂商资本开支预期增加，产业链有望全面受益。其中，光模块环节弹性大，重点推荐【天孚通信】、【光库科技】、【中际旭创】；国内 ICT 设备弹性其次，重点推荐【紫光股份】、【浪潮信息】；IDC 供给端增速放缓，进一步收缩，绿色化数据中心成为转型的重点，长期看，头部具有较强运维管理能力&资源储备丰富的 IDC 企业仍有较高投资价值，重点推荐，第三方 IDC 龙头【万国数据】、【奥飞数据】；随着老旧数据中心整改+新建数据中心先进技术渗透，温控设备需求提升，重点推荐，领先制冷温控环节企业【申菱环境】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 需求端：新应用催化流量增长，云基建投资有望进一步增长  发展动力：应用场景多元化，元宇宙&产业互联网动能加速 移动互联网维持 30%以上增速，贡献 IDC 持续增长动力。移动互联网的流量快速发展的周期始于 2013 年，随着移动电话的普及、移动网络升级流量迎来快速增长。2018 年，在各种线上线下服务加快融合，移动互联网业务创新大力驱动下，移动支付/出行/视频直播等应用场景快速普及，移动互联网接入流量增速创下新高（同比+189%）。 2021 年 1-10 月，我国移动互联网累计流量达 1810 亿 GB，（同比+35.3%）。其中，通过手机上网的流量达到1732 亿 GB，（同比+36.4%），占移动互联网总流量的 95.7%。10 月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到14.32GB/户·月，（同比+25%），移动互联网流量整体维持了中高速增长。 图 1：我国移动互联网累计接入流量及增速情况 图 2：我国移动互联网接入月流量及户均流量情况 资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理 资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理 VR、工业互联网等新应用场景加速落地，产业互联网是 IDC 发展新动能。疫情催化企业数字化转型加速，以Facebook 为代表的国外云厂商巨头加大了对于 VR/AR、元宇宙等新应用场景的投资，截至 2021 年 10 月，我国智慧城市等项目公示招标金额超过 188 亿元，物联网连接数近 14 亿，5G 应用逐步成熟，工业互联网等加速普及，成为云基建投资的中长期催化动力：  政企云项目招标数突破 188 亿元，较去年全年实现翻倍：根据对云平台发布的中标信息的统计，除去极少数数据缺失，截至 2021 年九月末，2021 年政企云平台中标额已达到 188.20 亿元，超过了 2020 年全年 98.84亿元的中标额，接近翻倍，根据 IDC 预测，2023 年我国智慧城市总规模有望超过 389 亿美元，20-23 年增量空间 130 亿美元（约 884 亿元），仍然处于发展快车道；  物联网增长提速，万物互联前景广阔：截至 2021 年 10 月，我国物联网用户数超过 13.9 亿（同比+28%）保持了较快的增长，根据爱立信等预测，2025 年物联网连接数有望突破 250 亿，带来百亿级别的增量空间 ；产业互联网连接数量亦保持加速发展态势，是驱动 IDC 行业发展新动能；  5G 应用持续丰富，元宇宙 AR/AR、车联网加速落地。 xOoQqNnRrQpN7NdN8OoMpPpNpOfQrQqRfQtQrR7NpOtNvPoMsRNZnOpR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 3：物联网用户数增长提速（亿，%） 图 4：21 年 1-9 月中国智慧城市招标总规模（亿元，%） 资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理 资料来源：云平台，国信证券经济研究所整理  云计算厂商：国内资本开支进一步回暖，预期 22 年有望进一步加速 21Q3 海外三大云厂商营收整体保持 45%以上较快增长。亚马逊、谷歌、微软三大云厂商云业务累计收入超过 412亿美元（同比+47%），增速位于近 2 年高点。其中：AWS 实现收入 161 亿美金（同比+39%）、微软云营收 200 亿美金（同比+36%）、谷歌云营收 50 亿美金（同比+45%）。 图 5：海外三大云厂商云业务收入（百万美元） 图 6：海外三