宏观观察2021年第72期（总第395期）：从中央经济工作会议看2022年我国金融政策重点

Ω 中银研究产品系列 ● 《经济金融展望季报》 ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 ● 《人民币国际化观察》 ● 《国别/地区观察》 作 者：中国金融分析小组 中国银行研究院 电 话：010 – 6659 4084 签发人：陈卫东 审 稿：周景彤 联系人：王梅婷 电 话：010 – 6659 1591 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 2021 年 12 月 17 日 2021 年第 72 期（总第 395 期） 从中央经济工作会议看 2022 年 我国金融政策重点＊ 近期，刚刚闭幕的中央工作会议深入分析了当前经济形势，对 2022 年经济工作作出了重要部署，这为 2022 年我国经济工作指明了方向，也为金融工作提供了根本遵循。中央关于“七大政策部署”和“五大正确认识”不仅有利于经济短期稳增长，也有利于经济高质量发展，这要求金融机构要精准、高效对接实体经济融资需求变化。预计 2022 年，银行业信贷规模将稳步增长，对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度将增大，信贷投放将呈现“强制造、促基建、扶小微、扩绿色、稳地产”的新特征；注册制全面推进背景下中间业务面临新机遇。 研究院 宏观观察 2021 年第 72 期（总第 395 期） 1 从中央经济工作会议看 2022 年我国金融政策重点 近期，刚刚闭幕的中央工作会议深入分析了当前经济形势，对 2022 年经济工作作出了重要部署，这为 2022 年我国经济工作指明了方向，也为金融工作提供了根本遵循。中央关于“七大政策部署”和“五大正确认识”不仅有利于经济短期稳增长，也有利于经济高质量发展，这要求金融机构要精准、高效对接实体经济融资需求变化。预计 2022 年，银行业信贷规模将稳步增长，对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度将增大，信贷投放将呈现“强制造、促基建、扶小微、扩绿色、稳地产”的新特征；注册制全面推进背景下中间业务面临新机遇。 一、货币政策保持稳健，加大对重点领域和薄弱环节支持力度 本次会议针对货币政策的表述有三方面内容需要重点关注： 一是“逆周期”调控再现。本次会议提出：“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”，这是针对宏观调控政策的新表述。自去年二季度我国经济开启复苏进程以来，“逆周期”调控一直没有出现。宏观调控政策重点是要做好“跨周期”调节，即不能只考虑短期增长，要更多考虑中期甚至中长期发展。但今年三季度以来，由于疫情多地反复、洪涝灾害频发、能源原材料价格上涨、楼市迅速降温等多因素叠加，经济景气度明显下降，下行压力显著增大，短期内稳增长重要性上升。经济发展是要着眼于中长期，但短期内经济下行压力加大又需要引起重视。跨周期和逆周期调控相结合，体现了政策要兼顾短期增长和中长期发展之间的平衡。 二是货币政策要灵活适度，预计政策操作整体将稳健略宽。本次会议提出，“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”。与 2020 年中央经济工作会议相比，货币政策的表述由“灵活精准、合理适度”改为“灵活适度”，此前央行三季度货币政策报告也删除了“总闸门”和“不搞‘大水漫灌’”相关表述。在经济下行压力加大背景下，货币政策重回“灵活适度”，预示着货币政策整体基调或将稳中略宽。 三是结构性货币政策工具仍将是发力重点。会议提出，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。这意味着在做好稳增长工作、托 2 2021 年第 72 期（总第 395 期） 底实体经济发展的同时，要持续改善发展质量，引导信贷资源向促进经济高质量发展的领域倾斜。 展望 2022 年，货币政策在确保总量稳定的同时将继续精准发力，在维持合意融资环境的前提下进一步引导金融资源流向经济重点领域和薄弱环节，服务经济高质量发展，实现“稳增长”“调结构”和“防风险”的多重均衡。 二、全面推行股票注册制改革，为企业上市融资提供更多便利 注册制是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度建设的重要安排。2013 年，十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》首次提出推进股票发行注册制改革。2019 年科创板成立并正式实行注册制，以此为开端，我国注册制试点工作开始加快推进，相继在科创板、创业板、北交所等进行了试点改革（表 1）。 表 1： A 股注册制改革重大事件梳理 时间 事件 2013 年 11 月 十八届三中全会首次提出 IPO 注册制改革。 2015 年 12 月 国务院全国人大授权国务院进行注册制改革，授权有效期确定为两年，标志着推进注册制改革具有了明确的法律依据。 2018 年 11 月 习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板并试点注册制，标志着注册制改革进入启动实施阶段。 2019 年 1 月 中央全面深化改革委员会审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。 2019 年 6 月 试点注册制的科创板正式开板；2019 年 7 月 22 日，科创板注册制首批 28 家公司挂牌上市，注册制试点正式落地。 2019 年 12 月 十三届全国人大常委会审议通过了新修订的证券法，明确要全面推行注册制。 2020 年 4 月 中央全面深化改革委员会审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。2020 年 8 月 24 日，创业板注册制首批 18 家企业在深交所上市。 2020 年 10 月 国务院金融稳定发展委员会会议指出，要增强资本市场功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。 2021 年 3 月 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出，要全面实行股票发行注册制。 2021 年 11 月 北交所开市，同时开启注册制试点。 资料来源：公开资料整理，中国银行研究院 宏观观察 2021 年第 72 期（总第 395 期） 3 在注册制改革推动下，股票市场对实体经济的支持力度不断增强。截至 2021 年11 月，A 股共有上市公司 4646 家，较年初增加 456 家。前 11 个月 IPO 金额共计 4527.7亿元，同比多增 246.33 亿元，已连续两年保持在 4000 亿元以上。同时，注册制改革后，股票市场对创新型企业支持力度在不断加大。2021 年 1-1