2022年环保公用年度投资策略：“双碳”目标下的行业价值重塑

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 ·[table_research] 行业深度报告●环保公用行业 2021 年 12 月 16 日 [table_main] 行业深度报告模板 “双碳”目标下的行业价值重塑 ——2022 年环保公用年度投资策略 环保公用行业 推荐 （维持评级） 核心观点: ⚫ “双碳”目标下行业面临价值重塑。随着“双碳”领域 1+N 政策体系中的核心内容落地，各领域“双碳”政策与“十四五”规划也将陆续发布，环保公用作为减碳的核心领域，其规划将直接影响未来我国“双碳”目标进度,行业面临价值重塑。 ⚫ 建设绿色电力体系，助力“双碳”目标实现。经济发展的命脉是能源，能源的核心是电力，电力的清洁与否最终将关系到我国“双碳”目标能否实现，因此，建设以新能源为主的绿色电力体系是实现“双碳”目标的关键。风电和光伏的平准化度电成本仍处在下降通道，也会进一步保障新增项目的盈利能力。在火电价格上涨、全国统一电力市场体系建设等背景下，社会对新能源发电接受度提高，绿电溢价和消纳比例仍有提升空间。 ⚫ 再生资源利用将成为“十四五”大力发展重点。近年来，我国出台了一系列再生资源利用的相关的法律法规和政策，对再生资源利用水平及建立健全绿色低碳循环发展体系起到了良好的指导与促进作用。根据《“十四五”循环经济发展规划》，到 2025 年我国资源循环型产业体系基本建立，覆盖全社会的资源循环利用体系基本建成，资源利用效率大幅提高，再生资源对原生资源的替代比例进一步提高。再生资源行业加速发展，市场空间快速打开，相关企业也将迎来高速增长期。 ⚫ 投资建议：新能源运营商与传统煤电转型新能源发电的运营商都有 望 充 分 受 益 ， 建 议 关 注 中 国 电 力 （ 2380.HK ）、 华 能 国 际（600011.SH）、三峡能源（600905.SH）、百川畅银（300614.SZ）。再生资源行业加速发展，市场空间快速打开，相关企业也将迎来高速增长期。危废资源化、垃圾焚烧、再生塑料等领域值得关注。推荐通过危废资源化进行再生金属回收的高能环境（603588.SH）、浙富控股(002266.SZ)；再生塑料回收龙头英科再生(688087.SH)。 ⚫ 风险提示：政策力度不及预期的风险；项目建设进度不及预期的风险;新能源发电出力不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司经营发生合规问题的风险；细分行业补贴退坡的风险。 重点公司盈利预测与估值 证券代码 证券简称 EPS PE 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 2380.HK 中国电力 0.19 0.26 0.34 21.19 15.85 11.81 603588.SH 高能环境 0.70 0.91 1.14 23.64 18.19 14.52 002266.SZ 浙富控股 0.44 0.50 0.59 15.17 13.40 11.22 分析师 严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070002 行业数据 2021.12.16 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 【银河环保】行业深度报告_环保工程及服务_全国碳市场即将启航，看好 CCER 带来的行业机会——环保行业碳中和系列报告之二-20210711 【银河碳中和】行业深度报告_公用事业-建材-钢铁-煤炭_2021 年三季报前瞻：煤炭、钢铁、玻璃玻纤维持高盈利，电力运营商将价值重塑-20211018 【银河策略】策略专题_20211018 全球能源短缺，供需紧平衡长逻辑难破 【银河碳中和】行业周报_环保-建材-钢铁-煤炭_碳中和周报：“十四五”工业绿色发展规划出台，全力推动工业碳达峰-20211204 资料来源：wind，中国银河证券研究院 行业策略报告/环保公用行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、 双碳顶层政策发布，达峰前目标明确 ......................................................... 1 （一）“双碳”顶层政策发布，环保公用发展方向明确 .............................................. 1 （二）借助市场力量，推动“双碳”转型 .......................................................... 2 二、电力：建设绿色电力体系，助力“双碳”目标实现。 ............................................ 4 （一）电力结构低碳转型持续推进 ................................................................ 4 （二）新能源发电迎来发展良机 .................................................................. 7 （三）火电水电业绩下降，新能源发电高歌猛进 ................................................... 10 三、环保：循环经济推动再生资源行业发展 ....................................................... 13 （一）再生资源将成环保行业的“新主线” ....................................................... 13 （二）资源化将成为危废处置的主流 ............................................................. 14 （三）再生塑料应用前景广阔 ................................................................... 17 （四）环保企业稳步增长，固废板块值得关注 ..................................................... 19 四、投资建议................................................................................. 22 （一）行业表现与估值 ......................................................................... 22 （二）投资策略............................................................................... 23 五、重点公司................