食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 2021 年 12 月 15 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 中央经济工作会议在对明年宏观经济规划中明确，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，其中一点指出要实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。我们认为明年稳经济的思路中，可能会出台促进消费的系列政策，消费将成为稳经济的重要支撑和发力点，对食品饮料消费也将形成利好。 本次会议涉及消费的政策有：要正确认识和把握初级产品供给保障。要深化供给侧结构性改革，重在畅通国内大循环，重在突破供给约束堵点，重在打通生产、分配、流通、消费各环节。社会政策要兜住兜牢民生底线。要统筹推进经济发展和民生保障，健全常住地提供基本公共服务制度。推动新的生育政策落地见效，积极应对人口老龄化。 从政策表述来看，明年国家针对消费的支持政策思路会从供应链角度保证基础供应，降低企业成本出发，同时出台类似消费券、税收抵扣等促进终端消费政策。在收入结构上，国家通过转移支付、建立保障体系等调整收入结构，以及刺激居民的消费意愿。我们判断虽然食品饮料（必选消费）弹性弱于可选消费，但是由于今年消费环境整体偏冷，如果明年消费环境有恢复，对食品饮料也将带来提振，首推白酒、调味品和预制菜赛道。 风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数上涨 2.69%，其中关键公司涨跌幅为，周黑鸭-3.61%，颐海国际 1.02%，中国飞鹤 10.15%，农夫山泉 1.29%，蒙牛乳业 2.70%，百威亚太 5.64%。 未来 3-6 个月行业大事: 2021/12/21 燕塘乳业：股东大会召开 2021/12/27 三只松鼠：股东大会召开 2021/12/27 来伊份：股东大会召开 行业基本资料 占比% 股票家数 132 2.65% 行业市值(亿元) 83737.49 5.02% 流通市值(亿元) 75976.83 6.04% 行业平均市盈率 43.59 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 研究助理：韦香怡 010-66554023 weixy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480120070032 -5.8%44.3%11/21/23/25/27/29/211/2食品饮料 沪深300 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 中央经济工作会议在对明年宏观经济规划中明确，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，其中一点指出要实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。我们认为明年稳经济的思路中，可能会出台促进消费的系列政策，消费将成为稳经济的重要支撑和发力点，对食品饮料消费也将形成利好。 本次会议涉及消费的政策有：要正确认识和把握初级产品供给保障。要深化供给侧结构性改革，重在畅通国内大循环，重在突破供给约束堵点，重在打通生产、分配、流通、消费各环节。社会政策要兜住兜牢民生底线。要统筹推进经济发展和民生保障，健全常住地提供基本公共服务制度。推动新的生育政策落地见效，积极应对人口老龄化。 从政策表述来看，明年国家针对消费的支持政策思路会从供应链角度保证基础供应，降低企业成本出发，同时出台类似消费券、税收抵扣等促进终端消费政策。在收入结构上，国家通过转移支付、建立保障体系等调整收入结构，以及刺激居民的消费意愿。我们判断虽然食品饮料（必选消费）弹性弱于可选消费，但是由于今年消费环境整体偏冷，如果明年消费环境有恢复，对食品饮料也将带来提振，首推白酒、调味品和预制菜赛道。 风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他酒类 15.85%，黄酒 10.01%，啤酒 6.83%，乳品 5.54%，白酒 5.44%，调味品 5.24%，食品综合 5.01%，葡萄酒 4.08%，肉制品 2.66%，软饮料 2.29%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，表现前五位的公司为：老白干酒 26.72%，口子窖 19.90%，威龙股份 19.69%，百润股份 19.67%，惠泉啤酒 13.51%；表现后五位的公司为：酒鬼酒 0.65%，泸州老窖-0.05%，顺鑫农业-0.23%，ST西发-2.23%，ST 中葡-3.77%。 0.05.010.015.020.0周涨幅（%） 0.020.040.060.080.0100.0PE（TTM） 东兴证券行业报告 食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES乳制品公司表现前五位：ST 麦趣 10.86%，贝因美 7.04%，新乳业 6.08%，伊利股份 5.99%，光明乳业 5.35%；表现后五位的公司为：ST 科迪 2.61%，三元股份 1.96%，皇氏集团 1.91%，庄园牧场 1.49%，妙可蓝多 1.23%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块涨幅前五的公司为：中炬高新 21.12%，加加食品 8.98%，千禾味业 7.24%，天味食品 5.99%，莲花健康 5.90%；表现后五位的公司为：恒顺醋业 5.42%，安记食品 3.69%，海天味业 3.09%，佳隆股份-0.41%，星湖科技-2.00%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：表现后五位的公司为：涪陵榨菜 12.46%，盐津铺子 11.46%，安井食品9.90%，元祖股份 9.06%，汤臣倍健 8.15%；表现后五位的公司为：桂发祥-0.10%，黑芝麻-0.31%，爱普股份-1.37%，双塔食品-5.23%，华宝股份-11.33%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司 图6：食品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：西藏水资源7.55%，承德露露6.61%，香飘飘6.16%，均