基金产品研究：5GETF（515050），板块配置性价比凸显

金工量化专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 5GETF（515050）：板块配置性价比凸显 基金产品研究 金工量化专题报告 分析师 杨俊文 S0800521010001 13127639350 yangjunwen@research.xbmail.com.cn 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 华夏中证5G通信主题ETF（515050）成立于2019年9月17日，于2019年10月16日上市交易，是华夏基金发行的一支被动指数产品，其跟踪标的中证5G通信主题指数景气度长期向好，当前估值处于历史估值中位数以下，本报告主要分析了中证5G通信主题指数的中长期配置价值。 5G主题分布较广，中证5G通信主题指数（931079.CSI）囊括了诸多细分子行业中的优质龙头公司，诸如消费电子龙头立讯精密和歌尔股份，芯片设计龙头兆易创新、卓胜微、圣邦股份，此外还包括有通讯设备龙头中兴通讯，以及计算机应用龙头紫光股份等。 消费电子：智能手机端，随着5G手机渗透的加快，将推动智能手机销量稳步增长；TWS耳机端，尽管苹果TWS耳机份额逐渐下降，但安卓品牌TWS耳机的提升使得全球TWS耳机出货量将从2020年的2.5亿副增长至5亿副以上，2020-24年CAGR达19.8%；VR/AR端，5G加快了VR/AR应用的落地，预计到2024年全球VR/AR出货量超7500万台，2020-24年CAGR达到86%。通信：通信设备端，截至9月份末国内5G基站总数达115.9万个，对应21Q1-21Q3国内5G基站新建数量分别为4.8万、14.2万和19.8万个，呈逐季度提速趋势，通信设备行业需求也有望环比回暖；物联网端，物联网连接数迈入高速增长期，下游应用多点开花，全球蜂窝物联网模块收入份额中，国内厂商占比前列。半导体：半导体产业链的供需失配，国内半导体公司在消费终端已实现一定程度的国产替代，存储、射频前端、毫米波、传感器等是重要替代方向。 5G具备较高的配置性价比。从5GETF整体定价来看，ETF价格正接近其2022年的基本面价值，时间即将切入2022年，5G板块的配置性价比凸显出来，2022年基本面对应每份1.28元，2023年基本面对应每份1.61元，当前2021/11/19的收盘价是1.203元/份。 风险提示：5G、汽车电子等领域需求不及预期，宏观经济恢复不及预期等；报告结果基于历史数据测算，未来市场结构可能发生变化，历史表现不能线性外推。 证券研究报告 2021 年 11 月 23 日 金工量化专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021 年 11 月 23 日 索引 内容目录 一、中证 5G 通信主题指数 ...................................................................................................... 4 1.1 消费电子：平台化继续拓展，创新关注 VR/AR 进展 ................................................... 5 1.1.1 智能手机：5G 手机加速渗透，推动整体出货量增长 .......................................... 5 1.1.2 TWS 耳机：安卓品牌耳机快速发展 ..................................................................... 5 1.1.3 VR/AR：行业拐点已至，迈入加速成长期 ........................................................... 6 1.2 通信：5G 基站建设加速，赋能物联网快速发展 .......................................................... 7 1.2.1 通信设备：5G 建设提速带来需求回暖 ................................................................ 7 1.2.2 物联网：5G 赋能物联网快速发展 ....................................................................... 7 1.3 半导体：全行业产能紧缺，国产替代加速 ................................................................... 8 1.3.1 射频：5G 时代成长最快、最确定的方向 ............................................................ 9 1.3.2 CIS：车载 CIS 接力手机 CIS，开启第二成长曲线 ............................................ 10 1.4 小结 ........................................................................................................................... 10 二、5GETF 权重股定价及 ETF 配置策略 .............................................................................. 11 2.1 权重股立讯精密的定价 .............................................................................................. 11 2.2 权重股歌尔股价的定价 .............................................................................................. 11 2.3 权重股中兴通讯的定价 .............................................................................................. 12 2.4 5GETF 整体定价 ........................................................................................................ 12 三、基金管理人