2022年汽车行业投资策略：智能电动促进变革，技术革新创造机遇

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 策略报告 【行业·证券研究报告】 汽车与零部件行业 智能电动促进变革，技术革新创造机遇 ——2022 年汽车行业投资策略 核心观点 ⚫ 智能电动促进产业变革，技术革新带来产业链新机遇。在汽车“新四化”浪潮下，“软件定义汽车”成为大势所趋。特斯拉等新势力车企开创了新的商业模式，与传统的出售硬件一次性盈利相比，软件的复制成本低且能持续升级，在软件收费模式下，随着用户数量增长，特斯拉等新势力车企的盈利空间将持续扩张。随着智能电动汽车渗透率持续提升，汽车零部件同样面临产品、技术、制造方式等领域的大变革。汽车智能化、网联化趋势下，智能驾驶及智能座舱持续推动汽车电子升级。除汽车电子外，特斯拉等新势力车企也在车身、底盘等领域引领技术革新，技术革新也将给产业链带来新机遇。 ⚫ 整车：换购需求叠加转移需求，预计明年需求稳定增长。通过对换购需求的国际比较分析，预计明年也是国内乘用车换购期，叠加今年因为芯片供给原因导致的被抑制的需求，预计抑制需求有望明年释放，预计 2022 年狭义乘用车销量将稳定增长。今年 1-10 月自主品牌市场份额达 47.5%，随着新车不断推出，预计 2022 年自主品牌市场份额维持稳定。受宏观经济及地产投资等影响，预计重卡 2022 年行业仍处于下滑趋势。 ⚫ 新能源车：预计增速继续向上，混动车比重提升。2015-2020 年新能源乘用车渗透率从 0.95%增长至 6.10%，今年前 10 月渗透率大幅提升至 14.49%，预计 2022 年新能源乘用车销量为 510 万辆，渗透率在 23.4%左右。2022年吉利、长城、比亚迪等将推出多款混动新车，合资品牌中赛那、奥德赛等PHEV 车型也将上市，PHEV 渗透率有望提升。预计 2021 年混动车销量比重为 20%，预计 2022 年混动车销量比重将提升至 27.5%左右。 ⚫ 零部件：看好特斯拉产业链、汽车电子及技术革新带来的机会。2021 年新能源汽车销量及渗透率迎来了爆发式增长，电动车提升了智能汽车配置。智能座舱已成为国内新车主流配置，据 IHS Market 数据，智能座舱渗透率已达临界点，预计 2025 年渗透率将达到 75%左右。2020 年国内座舱域控制器及自动驾驶域控制器装车量渗透率为 3.3%、1.6%；预计未来几年将步入快速放量阶段。特斯拉继续扩产，产业链公司将充分受益。特斯拉及其它造车新势力带来技术革新，给产业链创造新的机遇，如空悬、CTC 及一体化底盘技术革新、轻量化及一体化压铸、800V 高压系统渗透率提升带来连接器增长等。 投资建议与投资标的：预计 2022 年换购需求叠加转移需求，行业销量将稳定增长；在芯片逐步缓解、大宗原材料价格及海运价高位回调背景下，预计行业整体盈利有望改善。寻找零部件和整车阿尔法属性更强的公司，预计这些公司盈利增速将远超行业平均水平，其盈利和估值有望共振。建议关注：整车：长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽集团、比亚迪；零部件关注：华域汽车、新泉股份、拓普集团、华阳集团、银轮股份、嵘泰股份、上声电子、精锻科技、德赛西威、岱美股份、科博达、星宇股份、伯特利、爱柯迪、福耀玻璃、克来机电、均胜电子、合兴股份等。 风险提示：宏观经济下行影响汽车需求、芯片供给低于预期、原材料价格上涨超预期。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2021 年 12 月 06 日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 姜雪晴 jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 联系人 唐英韬 tangyingtao@orientsec.com.cn 联系人 袁俊轩 yuanjunxuan@orientsec.com.cn 相关报告 三季度行业经营整体承压，预计四季度将环比明显改善：——前三季度行业经营分析及投资策略 2021-11-21 行业最差时期过去，优质整车和零部件盈利和估值将共振： 2021-10-21 电动车渗透率提升，布局热管理公司受益：——华为智能汽车报告系列四之热管理 2021-09-29 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业策略报告 —— 智能电动促进变革，技术革新创造机遇 2 目 录 1 智能电动促进产业变革，技术革新带来产业链新机遇 ................................. 5 2 整车：换购需求叠加转移需求，预计明年需求稳定增长 .............................. 7 2.1 乘用车：预计需求稳定增长，自主品牌市场份额维持稳定 ........................................... 7 2.1.1 国际、国内换购需求比较分析 7 2.1.2 预计 2021 年抑制需求将在明年释放 8 2.1.3 明年主要上市新车分析 10 2.1.4 预计 2022 年自主品牌市场份额维持稳定 11 2.2 重卡：预计 2022 年行业仍处于下滑趋势 ................................................................... 13 3 新能源车：预计增速继续向上，混动车比重提升 ...................................... 15 3.1 渗透率继续提升，行业仍将实现较高增长 .................................................................. 15 3.2 预计混动车销量比重提升 ........................................................................................... 16 3.3 明年主要上市的新能源车型 ....................................................................................... 17 4 零部件：看好特斯拉产业链、汽车电子及技术革新带来的机会 ................. 19 4.1 预