食品饮料行业大众食品板块11月投资策略：大众食品板块环比改善，关注提价行情

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 食品饮料 [Table_IndustryInfo] 大众食品板块 11 月投资策略 超配 （维持评级） 2021 年 11 月 04 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 大众食品板块环比改善，关注提价行情  大众食品板块 10 月表现稳健，啤酒、乳制品板块领涨 10 月食品饮料板块表现稳健，涨幅 1.62%，高于大盘约 1pcts，其中啤酒、乳制品板块领涨，涨幅分别为 18%、11%。成本端，原材料价格高位震荡，9 月生猪、大麦价格环比下降，生鲜乳环比微降，大豆和包材价格持续小幅上涨。零售价方面，啤酒、牛奶、酸奶、婴幼儿奶粉等价格微涨。  三季度大众食品板块环比改善，关注提价行情 ①啤酒：疫情叠加极端天气给现饮渠道带来短期影响，原材料价格高位震荡、淡季来临，提价预期升温；龙头呈现高端化加速趋势，未来有望释放更多利润弹性。②乳制品：需求端，疫情后，消费者健康饮食观念提升，乳制品消费升级趋势明显。成本端，21Q3 原奶价格上涨趋势放缓，乳企毛利改善，龙头利润弹性显现。③调味品：社区团购等新兴渠道冲击边际减弱，渠道库存趋于良性；进入 Q4 销售旺季，终端需求有望回暖；海天提价靴子落地，板块性提价周期将至，企业业绩弹性有望逐季释放。④速冻食品：21Q3 收入端整体表现稳健，利润端在成本上行下继续承压；安井提价有望带来板块性提价预期升温。⑤休闲食品：21Q3 需求端环比回暖，社区团购逐渐规范，商超人流边际恢复，企业业绩表现边际改善；原材料价格持续上涨有望催动新一轮提价周期。  投资建议：关注成本压力下提价带来的边际改善 21Q3 大众食品板块整体环比改善，但成本持续上行，利润承压。我们认为当前阶段下，应把握提价主线，建议关注有望通过控费提效、产品结构改善、直接提价等转嫁成本压力，释放利润弹性的行业龙头。重点推荐重庆啤酒、伊利股份、妙可蓝多、海天味业、中炬高新、千禾味业、安井食品、立高食品、绝味食品等。  风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 600132 重庆啤酒 买入 158.10 765 2.33 2.93 68.00 53.91 600887 伊利股份 买入 42.56 2,589 1.46 1.72 29.17 24.77 600882 妙可蓝多 买入 47.77 247 0.65 1.26 73.98 38.04 603288 海天味业 买入 112.89 4,756 1.66 1.97 68.17 57.20 600872 中炬高新 买入 34.62 276 0.98 1.22 35.36 28.35 603027 千禾味业 买入 23.68 189 0.28 0.41 83.85 57.13 603345 安井食品 买入 182.38 446 3.29 4.32 55.43 42.24 300973 立高食品 买入 138.00 234 1.79 2.28 77.03 60.40 603517 绝味食品 买入 69.00 424 1.76 3.00 41.76 33.06 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国信证券-食品饮料行业中报业绩前瞻：白酒高 增 持 续 ， 食 品 关 注 下 半 年 改 善 》 — —2021-07-14 《大众食品行业中期策略暨 7 月投资策略：板块分化，关注结构性机会》——2021-07-01 《大众食品行业 6 月投资策略：成本上行，关注 行 业 加 速 分 化 下 的 细 分 龙 头 》 — —2021-06-09 《食品饮料 5 月投资策略：业绩改善持续验证，关注集中度加速提升下的核心龙头》 ——2021-05-17 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.400.901.40J-20M-…M-…J-20S-20N-20J-21M-…M-…J-21S-21上证综指食品饮料 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行业观点：大众食品板块 10 月表现稳健，啤酒、乳制品板块领涨 .............................. 4 数据追踪：啤酒、乳制品价格小幅上涨，原材料价格高位震荡 .................................... 5 产销量：啤酒饮料进入销售淡季，产量下降 ........................................................ 5 零售价：啤酒、牛奶、酸奶、婴幼儿奶粉价格微涨 ............................................. 6 成本：生猪、大麦价格环比下降，大豆和包材价格小幅上涨 ............................... 7 板块总结：三季度环比改善，成本压力下关注提价主线 .............................................. 9 啤酒：疫情叠加极端天气给现饮渠道带来短期影响，淡季来临提价预期升温 ...... 9 乳制品：奶价增速放缓，龙头利润弹性有望逐步释放 .........................................11 调味品：动销恢复，关注板块性提价周期 .......................................................... 13 食品综合：下游需求回暖，成本上涨下业绩承压 ............................................... 16 1、速冻食品：成本上行下业绩短期承压，长期逻辑仍在 .................................. 16 2、休闲食品：社区团购冲击边际减弱，需求环比改善 ...................................... 17 3、其他重点公司点评：期待承德露露改革持续推进和新品落地 ........................ 18 投资建议 .................................................................................................................... 19 风险提示 ...........