建材行业定期报告：三季报业绩符合预期，龙头发展动力仍足

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2021 年 10 月 30 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 ❑ 水泥行业：供需差拉大累库持续，价格预计长期承压。本周全国水泥市场价格环比回落，跌幅为 0.7%，本周全国水泥库容比为 54.63%，环比上周上涨 2.82%。随着原停产生产线陆续恢复正常，供给增加，同时因需求较差，库存不断攀升，导致水泥价格开始出现回落。进入 11 月份，水泥行业将会面临多方压力，一是需求持续疲软，库存高企；二是成本高位，短期难以缓解；三是水泥价格将会逐步下滑。为应对风云突变的市场形势，各地水泥企业需要及时开展行业自律错峰生产，从跟踪情况看，湖北、湖南、江西、广西和重庆等地已经陆续启动 。 ❑ 玻璃行业：走势不及预期，下游市场需求疲软。本月玻璃现货市场总体走势不及预期，呈现旺季不旺的特点，市场情绪也有较大幅度的调整。9 月下旬之后部分地区加工企业限电造成终端市场需求减少，国庆厂家期间各个生产企业的库存累积比较明显。部分地区生产企业的市场信心不足造成市场价格调整的幅度和范围远超预期，同时各个区域间的价格差异也有比较大的调整。而价格的调整也造成下游贸易商的观望情绪增加，采购速度环比上月明显减缓。预计下个月部分地区有一定的赶工市场需求，同时价格调整之后，也降低了采购成本。总体看在增加出库的背景下，未来现货市场价格以弱势整理为主，部分地区价格还有一定幅度的调整和变化。 ❑ 玻纤行业：无碱市场走势平稳，电子纱整体供需偏紧。本周无碱池窑粗纱市场价格维持稳定走势，多数池窑厂前期签单尚可，月初价格涨后新价落实尚可，部分刚需提货相对平稳。国内电子纱市场整体供需仍偏紧俏。虽多数池窑厂电子纱自用为主，但少量老客户仍有供货，电子纱池窑厂家库存仍低位运行。 ❑ 消费建材行业：短期利润端受冲击，收入增长彰显龙头优势。10 月份在市场供需紧张预期缓解与政策调控下，多数原材料和燃料价格涨势趋缓，地产端政策底部风险逐渐释放，下游市场需求支撑逐渐复苏，结合前期厂商涨价与内部控费措施逐渐落实，行业压力望有所缓解。中长期看建材板块头部集中逻辑不变，地产集中度提升与环保管控加速行业出清双因素持续牵引市场向头部倾斜。从三季报业绩来看，消费建材板块整体业绩由于近期上下游承压利润增速放缓，但短期波动冲击有限，营收整体依旧保持较高增速，龙头企业规模持续扩大，期待触底反弹，着眼长期我们认为整个消费建材的龙头依旧具有较大成长潜力。 ❑ 投资建议：亚士创能、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎、科达制造、东鹏控股。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，应收账款回收不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 108 2.4 总市值（亿元） 13374 1.5 流通市值（亿元） 10627 1.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.6 -5.6 1.6 相对表现 -7.2 -0.7 -1.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—地产政策底渐现，关注消费建材优质标的配置机会》2021-10-25 2、《建材行业定期报告—三季报窗口期，关注低估值强α标的》2021-10-17 3、《建材行业定期报告—成本高涨能耗双控，关注经营稳健、现金流优质标的》2021-10-08 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 于泽群 S1090518080002 yuzequn@cmschina.com.cn -100102030Nov/20Feb/21Jun/21Sep/21(%)建材沪深300三季报业绩符合预期，龙头发展动力仍足 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点......................................................................................................................................................... 6 1、传统建材本周观点 ................................................................................................................................................... 6 2、消费建材本周观点 ................................................................................................................................................... 6 3、重点推荐个股 .......................................................................................................................................................... 7 二、本周行业动态......................................................................................................................................................... 8 1、宏观 ......................................................................................................................................................................... 8 2、产业链要闻 .............................................................................................................................................................. 8 3、建材行业要闻 .......................................................................................................................................................... 8 4、水泥行业一周回顾 .........................