农林牧渔行业11月行业动态报告：猪价进入一次探底后的反弹区间，市场关注度提升

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●农林牧渔行业 2021 年 11 月 30 日 [table_main] 公司深度报告模板 猪价进入一次探底后的反弹区间，市场关注度提升 ——11 月行业动态报告 农林牧渔行业 推荐 （维持评级） 核心观点  10 月猪肉价格下行放缓，CPI 同比小幅上涨 21 年 10 月我国 CPI 同比+1.5%，其中食品项同比-2.4%，食品中猪肉同比-44%。10 月 CPI 环比+0.7%。期间猪肉价格处于持续下行态势，影响 CPI 猪肉环比下降 2%。10 月我国农产品进口金额为 153.43 亿美元，同比+10.33%，出口金额为 75.27 亿美元，同比+14.8%，贸易逆差 78.2 亿美元，同比+6.32%。  11 月猪价持续反弹，养殖利润扭亏为盈 根据中国畜牧业信息网，11月 19 日全国 22 省市生猪均价 17.62 元/kg，环比上周+2.74%，开启探底后反弹行情。从供给端来看，根据农业部数据 9 月末，能繁母猪存栏为 4459 万头，环比-0.92%，同比+16.67%，产能继续出清。从需求端来看，四季度是年内需求高峰开启时间，包括腊肉制作需求、节假日消费需求等拉动，但实际恢复情况依旧需要事实验证。从饲料侧面角度来看，10 月全国猪料产量 1091 万吨，环比-0.7%，一定程度上显示产能的出清过程。10 月中旬开始我国生猪价格持续反弹，我们认为需求好转是一方面，另一方面在于生猪出栏均重下行等因素造成短期供给收缩，造成价格的短期显著反弹。基于历史数据判断，一次探底后，生猪价格会出现 4 个月左右的反弹走势，月度均价反弹幅度在 40%上下。对于接下来的走势，我们认为或呈现震荡+小幅上涨行情。  黄鸡价格区间震荡，盈利能力相对稳定 根据新牧网数据，11 月 26日黄鸡均价为 7.47 元/kg，环比 10 月末+1.91%。一般来说，Q4 是黄羽鸡年内消费旺季，价格呈上行趋势。在成本层面，受上游豆粕、玉米等原材料价格高位影响，行业内饲料成本显著上行。21 年黄鸡养殖成本同比显著上行，目前保持基本稳定状态。一定程度上挤压盈利空间。  年初至今板块表现弱于沪深 300，农产品加工表现较好 年初至 11 月25 日农业板块-6.75%，同期沪深 300 上涨 0.39%。对比各子行业，畜禽养殖跌幅最大（-18.40%），饲料、种植业次之（-16.12%、-10.02%）；而林业、农产品加工为上涨的两个子行业，涨幅分别为 7.03%、9.38%。  投资建议 养殖亏损期间布局养殖个股为最优时间区间，其次为二次探底前的时间区间，建议积极关注生猪养殖龙头企业牧原股份、温氏股份、天康生物等。考虑转基因种子相关政策的加速推进，其商业化进展可期，建议关注具备研发实力的种业龙头隆平高科、登海种业。此外，饲料行业处于集中度提升阶段，龙头企业具备供应链优势实现市占率提升，积极关注海大集团。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 002311 海大集团 +0.30 49.8 1094 002714 牧原股份 -4.57 18.9 2868 000998 隆平高科 +12.63 198 311  风险提示 猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。 分析师 谢芝优 ：021-68597609 ：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519020001 行业数据 2021.11.26 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2021.11.26 1[table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、物价指标稳定，农林牧渔业景气度恢复中 .................................................................................................................. 2 （一）10 月猪肉价格下行放缓，CPI 同比小幅上涨 ............................................................................................................ 2 （二）猪周期探底过程中带动市场关注度逐步提升 ............................................................................................................ 3 二、猪价进入一次探底后的反弹区间，市场关注度提升 ................................................................................................... 5 （一）11 月猪价持续反弹，养殖利润扭亏为盈 ................................................................................................................... 5 1. 猪价探底后反弹，养殖利润扭亏为盈 ........................................................................................................................... 5 2. 养殖规模化、集中度提升创巨大成长红利 ................................................................................................................... 7 （二）黄羽鸡价格区间震荡，盈利能力稳定状态 ................................................................................................................ 8 1. 11 月黄鸡价格区间震荡，盈利能力基本稳定 ............................................................................................................