2018年银行业发展策略：从春秋到战国，分化的开始

从春秋到战国：分化的开始——2018年银行业发展策略兴业研究金融组孔祥吴争何帆吕爽2017年11月© 兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明摘要1© 兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明•依靠规模扩张，这是银行业在“春秋时代”的战略抓手。金融机构盈利主要来自于规模和息差水平。传统商业银行普遍是“低收益资产—低成本负债(如国有大行/农信社)，高收益资产—高成本负债(如股份制银行)”的资负结构，银行间的息差水平相差不大。寻找多元负债工具，扩张资产这成为银行机构效益提升的不二之选。•随着金融去杠杆持续，银行发展步入“战国时代”，资源的获取日趋激烈，这集中体现在核心负债、稀缺资产的争夺上。（1）金融去杠杆环境下，近年来盛行的批发性融资成本不断抬升，且MPA监管体系限制了表外资产规模的扩张，“礼崩乐坏”下，“春秋同盟”日趋瓦解；（2）2017年度虽然生息资产收益率小幅上升，但核心负债存款竞争激烈，同业及债券发行的负债成本较高，部分银行负债压力较大，最终资产收益提升弥补不了负债成本的提高，部分股份制银行和区域性银行息差持续下降。•战国时代，分化不断，银行突围的三条路径。（1）路径一：回归乡土本色，获取本地核心零售和企业端负债并通过本地信息、政府优势获得优质资产，但阶段性会出现“缩表”；（2）路径二：无视风险，继续扩张，为此我们提示警惕相关机构风险，并提出兴业金融机构评级体系；（3）路径三：寻找资产端的定价能力，中国银行业息差水平落后美国同业近100BP，后续息差提升有后劲。资管新规打破刚兑，这有利于银行主动参与大类资产配置。第一章2017回顾：监管加剧，韧性增长2© 兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明2017回顾:经济韧性复苏，流动性持续偏紧© 兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明3单位：% .数据来源：wind，兴业研究.•全年经济韧性增长,银行资产质量修复有坚强支撑。前三季度全年GDP实际增速相对平稳，三季度名义GDP超预期反弹至11.2%，PMI分项指标持续位于枯荣线上方。•资金面波动较大，债市整体熊市。从2016年四季度去杠杆启动，金融市场负债成本急速上升，股份制银行和城商行等受到的影响更大。图1：2017年前三季度经济韧性增长图2：2017年市场流动性波动较大2.52.72.93.13.33.53.73.94.1中债国债到期收益率:10年6.6%6.6%6.7%6.7%6.8%6.8%6.9%6.9%7.0%7.0%7.1%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%名义GDP增速实际GDP增速(右轴)2017回顾:政策监管推进金融去杠杆© 兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明4数据来源：兴业研究.•政策出台推进金融去杠杆。2016年8月-2017年3月，央行运用货币市场工具及季度MPA考核推进去杠杆； 2017年4月，银监会通过发布监管文件主导去杠杆 ， “三三四”系列文件系统归类违规同业业务，直接影响银行相关业务量下降。•金融工作会议、十九大分别强调金融稳定与“双支柱”调控框架。国务院金融稳定发展委员会成立，升级版的“一委一行三会”加强统一、协调的金融监管格局。图3：政策监管推进金融去杠杆央行运用货币政策工具，MPA考核 ，引导负债端成本、约束银行资产规模扩张银监会“三违反、三套利、四不当”监管文件第五次中央金融工作会议金融稳定目标地位提升“一委一行三会”统一协调监管加强十九大健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架2016年四季度-2017年3月2017年3月、4月2017年7月14日-16日2017年10月24日-27日2017年11月8日金稳会正式成立“四大重点”、“五大职责”去杠杆结果：规模难增长的年代5© 兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明单位：亿元，万亿元。数据来源：wind，兴业研究.•银行规模增速放缓。2017年三季度，A股上市银行的总资产为146万亿元，同比增长8.5%，较年初增长5%，同比增速继续放缓。单季规模变化：上市城商行（+2%）>上市农商行（1.7%）>五大行（+1%）>上市股份制（+0.9%）。•银行业理财增速持续下滑，部分银行理财规模压缩。2017年6月末，银行业理财规模同比增长8%，较年初减少0.67万亿元。表外理财被纳入MPA考核中的广义信贷口径、金融市场利率上行下理财产品成本持续提升影响规模增速放缓。图4：上市银行资产规模增速同比放缓图5：6月末银行业理财规模较年初减少0.67万亿0%10%20%30%40%50%60%05101520253035银行业理财余额同比增速（右轴）0.000.020.040.060.080.100.120.140.160.0200000.0400000.0600000.0800000.01000000.01200000.01400000.01600000.02014/12/312015/12/312016/12/312017/6/302017/9/30资产规模资产同比变化去杠杆结果：息差分化，大行更受益6© 兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明数据来源：兴业研究.•三季度银行净息差整体企稳，中小银行出现分化。2017年9月末银行净息差2.07%，环比上升2bp。其中，大型银行、股份制、城商行、农商行净息差分别为2.05%（+3bp）、1.84%（+1bp）、1.94%（-1bp）、2.88%（+6bp）。城商行整体息差仍在缩窄。•三季度资产收益的调整快于负债端成本变化，但调整幅度有限。核心负债存款竞争激烈，部分银行通过结构性负债高息揽存；同业负债及债券发行的负债成本较高，负债端成本处在高位且难稳定。图6：2017年三季度多数上市银行息差企稳图7：三季度上市银行单季息差水平环比变化出现分化0.00.51.01.52.02.53.03.5吴江银行常熟银行贵阳银行平安银行招商银行张家港行无锡银行农业银行建设银行工商银行江阴银行华夏银行中国银行浦发银行中信银行北京银行南京银行宁波银行杭州银行江苏银行民生银行光大银行交通银行上海银行2017/9/30-0.2-0.1-0.10.00.10.10.20.20.30.3无锡银行贵阳银行张家港行上海银行民生银行江阴银行浦发银行宁波银行杭州银行中信银行建设银行农业银行工商银行北京银行华夏银行常熟银行江苏银行交通银行招商银行中国银行光大银行吴江银行南京银行平安银行第二章2018困局：金融去杠杆的延续7© 兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明盈利模式变局：规模扩张难维系© 兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明8数据来源：兴业研究.图8：传统规模扩张驱动下，银行之间的息差水平相差不大。收益率／成本率管业务的六大对策生息资产收益率对策生息负债成本率风险管业务的六大对策传统模式下，不同银行的息差水平差异不大策•传统上规模扩张是收益