纺织服装行业周报：10月社零回升，消费市场回暖

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 11 月 21 日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 10 月社零回升，消费市场回暖 投资要点 ◆ 10 月社零表现超预期，消费市场维持恢复态势。10 月实现社零 4.05 万亿元/+4.9%，高于市场预期；较 2019 年同期增长 9.4%，两年平均增速为 4.6%，同时消费市场环比持续回暖，环比+0.8pct。分渠道看，10 月线上实物商品零售表现正常、线下增速环比放缓。具体来说，1）线上 1-10 月，实物商品网上零售额同比增长 14.6%，占社零比重 23.7%，与 1-9 月份持平；其中 10 月实物商品网上零售额同比+8.7%，环比+14.2%增幅较大系双十一预售的消费贡献； 2）线下，测算 10 月实物商品线下零售额同比增长约 4.0%，弱于 9 月线下表现，主要为 10 月中下旬开始，兰州、内蒙古、黑龙江、北京等地疫情散发影响。分品类看，1）限额以上粮油食品、日用品 10 月分别增长 9.9%、3.5%，两年平均增长分别约 9.3%、7.5%。2）限额以上化妆品、纺服、金银珠宝 9 月同比增长约 7.2%、-3.3%、12.6%；整体看今年前十个月，限额以上商品零售同比增长15.5%，较 2019 年同期增长 10.2%，化妆品、纺织服装、金银珠宝同比分别增长 16.7%、17.4%、38.1%，较 2019 年同期分别增长 30.0%、2.2%、16.0%。 ◆ 本周纺织服装板块跑赢大盘 2.97pct，中银绒业、红豆股份、健盛集团涨幅靠前。本周（11.15-11.19），SW 纺织服装板块上涨 3.01%，沪深 300 上涨 0.03%，纺织服装板块跑赢大盘 2.97 个百分点。其中 SW 纺织制造板块上涨 4.74%，SW服装家纺上涨 2.12%。从板块的估值水平看，目前 SW 纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 22.04 倍，低于近 1 年均值。本周涨幅前 5 的纺织服装板块公司分别为：中银绒业（+29.03%）、红豆股份（+13.5%）、健盛集团（+12.74%）、探路者（+10.15%）、富安娜（+9.12%）；本周跌幅前 5 的纺织服装板块公司分别为：巨星农牧（-7.06%）、*ST 天首（-5.41%）、星期六（-5.12%）、浙江自然（-2.93%）、天创时尚（-2.69%）。 ◆ 本周家居板块跑赢大盘 0.95pct，曲美家居、梦百合、我乐家居涨幅靠前。本周（11.15-11.19），SW 家具板块上涨 0.99%，沪深 300 上涨 0.03%，家具板块跑赢大盘 0.95 个百分点。从板块的估值水平看，目前 SW 家具整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 24.92 倍，低于近 1 年均值。本周涨幅前 5 的家具板块公司分别为：曲美家居（+11.64%）、梦百合（+8.89%）、我乐家居（+5.91%）、爱丽家居（+5.43%）、好太太（+5.4%）；本周跌幅前 5 的家具板块公司分别为：永安林业（-4.31%）、欧派家居（-4.13%）、海象新材（-2.85%）、志邦家居（-0.45%）、丰林集团（-0.33%）。 ◆ 行业重要新闻： 1. 零关税协定生效，日系化妆品受益较多。本月初，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）保管机构东盟秘书处发布通知，宣布文莱、柬埔寨、老挝、新加坡、泰国、越南等 6 个东盟成员国和中国、日本、新西兰、澳大利亚等 4 个非东盟成员国已向东盟秘书长正式提交核准书，达到协定生效门槛。根据协定规投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 评级 02020 安踏体育 买入-A 002867 周大生 买入-B 03998 波司登 买入-B 002563 森马服饰 买入-A 600398 海澜之家 增持-A 02313 申洲国际 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.56 0.48 0.48 绝对收益 0.14 -1.82 -1.82 分析师 王冯 SAC 执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 相关报告 纺织服装：10 月社零总额同比+4.9%，消费市场环比继续回暖 2021-11-15 纺织服装：进博会收官，“科技+环保”成消费破局之道 2021-11-14 纺织服装：双十一体育消费热度超前，重视高端“她消费” 2021-11-07 纺织服装：三季报披露完毕，关注业绩稳健的品牌公司 2021-10-31 纺织服装：9 月社零增长 4.4%，消费市场有所回暖 2021-10-25 -15%-11%-7%-3%1%5%9%13%2020-112021-032021-07沪深300纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 定，RCEP 将于 2022 年 1 月 1 日对上述十国开始生效。这意味着再过月余，已核准成员之间 90％以上的货物贸易将最终实现零关税，且主要是立刻降税到零和 10 年内降税到零。RCEP 是 2012 年由东盟发起，由包括中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰和东盟十国共 15 方成员制定。2020 年 11 月 15 日，在历经8 年、31 轮正式谈判之后，RCEP 在东亚合作领导人系列会议期间正式签署，是目前全球规模最大、涉及人口最多、最具潜力的自由贸易协定。在此次签署RCEP 的成员国中，日韩化妆品对中国市场的影响更高于其他国家。据中国海关进口化妆品统计数据，自 2019 年始，日本始终稳坐中国化妆品第一进口国的地位。其中，2021 年 1-6 月，日本化妆品进口额为 170 亿元，跻身第一，法国、韩国分别以 166 亿元、135 亿元紧随其后，位居第二、第三。随着 RCEP 生效，首先利好的是日韩化妆品。相较于几年前就已跟中国签订自贸协定的韩国，中日系首次达成自贸关系，这次 RCEP 签订，最大的利好是日本商品。 2. 茅台投资的童装企业衣拉拉，准备上市了。贵州茅台长期毛利率超 90%、净利率达 50%，今年前三季度，尽管业绩增速有所下滑，仍然收获了 746.42 亿元营业收入和 372.66 亿元的净利润。其控股股东茅台集团，以此为基础，拓展了大量投资业务，其中就包含童装企业衣拉拉。2020 年 9 月，茅台建信等机构以5.50 元/股的价格参与衣拉拉增资，斥资 4950 万元，持股 2.5%，为公司仅次于实际控制人的第二大股东。公开信息显示，茅台建信为茅台集团和建信信托合资成立的投资平台，茅台集团持有其大部分股权，2015 年 1 月成立，注册资本 9亿元。11 月 9 日，衣拉拉披露 IPO 招股书，拟登陆上交所主板。一旦成功上市，茅台集团便又可以通过投资业务实现财富倍增。 公开数据显示，