化妆品行业研究：10月化妆品零售增7.2%、有所回暖

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品指数 3992 沪深 300 指数 4890 上证指数 3560 深证成指 14752 中小板综指 14137 相关报告 1.《“双 11”收官，Q4 美妆板块怎么看？-化妆品周报 1115》，2021.11.15 2.《高端/功效景气延续，国货借力产品突围-美妆“双 11”跟踪》，2021.11.14 3.《行业高景气，国货崛起正当时-彩妆行业深度》，2021.11.10 4.《10 月淘系、抖音美妆加剧分化-行业周报 20211107》，2021.11.8 5.《竞争加剧品牌分化，坚守品牌两大投资主线-化妆品 21Q3 业绩总...》，2021.11.4 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 10 月化妆品零售增 7.2%、有所回暖 投资建议  展望 Q4 及明年，原料价格高位、抖音等直播电商快速兴起、线上平台进一步分散、竞争加剧，建议关注收入端产品力强/线上多平台运营能力出色、净利端议价力强（能转嫁原料/流量成本）/抖音自播力强的公司，如贝泰妮/珀莱雅/毛戈平，以及处成长期、明年推高价格带新品、估值性价比高的鲁商发展。 主要观点  据国家统计局，21 年 10 月我国社会消费品零售额同增 4.9%，增速较 8、9月环比增长。相比 19 年 10 月，复合增速为 10.5%。21 年前 5 个月累计同增 25.7%，相比 19 年同期复合增 4.7%。  21 年 10 月化妆品零售额 310 亿元，同增 7.2%、相比 19 年同期复合增速为12.6%；21 年 1-10 月化妆品零售额累计 3096.7 亿元，同增 16.7%，相比19 年同期复合增 11.2%。  对比其他可选/必选消费品类，从两年累计复合增速来看，化妆品行业景气度处中上游，21 年 1-10 月较 19 年同期累计复合增速仅次于金银珠宝、体育休闲、文化办公。 行情回顾  本周上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 0.60%、涨 0.32%、涨0.03%，化妆品板块涨 0.45%，跑赢沪深 300 0.42PCT。  板块对比来看，化妆品处行业中游。  个股方面，珀莱雅、蓝月亮集团涨幅居前，朝云集团、宝尊电商跌幅居前。 行业动态  行业新闻：《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）将于 2022 年 1 月 1日开始生效，进口美妆望迎来新机遇；功效护肤品牌 OBAGI 欧邦琪宣布与 Waldencast 和 Milk Makeup 完成价值超 12 亿美元的三方合并，迈出了全球多品牌美容和健康平台并购和品牌战略的第一步；欧舒丹集团宣布收购美国线上身体护理品牌 Sol de Janeiro 约 83%的间接股权，品牌估值 4.5 亿美元，约合 28 亿元人民币；喜茶关联公司新增化妆品零售业务，此前已多次和化妆品品牌巴黎欧莱雅、百雀羚、倩碧、玛丽黛佳等合作推出过联名产品。  重点公告：壹网壹创回购注销部分限制性股票 2.8 万股；珀莱雅股东方玉友质押解除共 275 万股，占公司总股本 1.37%，解除质押时间 2021 年 11 月11 日;珀莱雅股权激励限制性股票回购注销, 合计 10.7 万股, 价格为 16.21 元人民币/股; 名臣健康延期审议收购喀什奥术条款;上海家化选举新董事；名臣健康转让全资子公司，构成关联交易；青松股份全资子公司诺斯贝尔取得实用新型专利；奥园美谷公布公司章程。 风险提示  新品/营销/渠道发展不及预期；生产/代运营商大客户流失。 3217362640354444485352625671201123210223210523210823国金行业 沪深300 2021 年 11 月 21 日 消费升级与娱乐研究中心 化妆品行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、行情回顾 本周上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 0.60%、涨 0.32%、涨 0.03%，化妆品板块1涨 0.45%，跑赢沪深 300 0.42PCT。 板块对比来看，化妆品处行业中游。 个股方面，珀莱雅、蓝月亮集团涨幅居前，朝云集团、宝尊电商跌幅居前。 图表 1：本周化妆品板块涨跌幅 图表 2：本周化妆品板块涨跌幅走势 板块名称 累计涨跌幅（%） 上证综合指数成份 0.60 深证成份指数成份 0.32 沪深 300 0.03 化妆品板块 0.45 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表 3：本周各板块涨跌幅（%） 来源：wind，国金证券研究所 1 此处的化妆品板块为国金证券选取的主业涉及化妆品代运营、品牌、生产等相关的 A 股上市公司，包含有壹网壹创、上海家化、珀莱雅、丸美股份、水羊股份、拉芳家化、名臣健康、青岛金王等个股，不同于 Wind 直接披露的化妆品指数（8841109.WI）。 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%化妆品 上证指数 深证成指 沪深300 (3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.0纺织服装 食品饮料 钢铁 煤炭 医药 电力及公用事业 交通运输 有色金属 石油石化 建材 传媒 商贸零售 机械 通信 电力设备 房地产 化妆品 轻工制造 计算机 餐饮旅游 综合 电子元器件 基础化工 家电 银行 建筑 国防军工 非银行金融 汽车 农林牧渔 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 4：本周化妆品个股涨跌幅 来源：wind，国金证券研究所 2、本周观点  10 月化妆品零售额同增 7.2%，增速有所回暖 据国家统计局，21 年 10 月我国社会消费品零售额同增 4.9%，增速较 8、9 月环比增长。相比 19 年 10 月，复合增速为 10.5%。21 年前 5 个月累计同增25.7%，相比 19 年同期复合增 4.7%。 21 年 10 月化妆品零售额 310 亿元，同增 7.2%、相比 19 年同期复合增速为 12.6%；21 年 1-10 月化妆品零售额累计 3096.7 亿元，同增 16.7%，相比19 年同期复合增 11.2%。 对比其他可选/必选消费品类，从两年累计复合增速来看，化妆品行业景气度处中上游，增速仅次于金银珠宝、体育休闲、文化办公。 图表 5：我国限额以上零售企业总体零售及化妆品零售额同比 增速（月度） 图表 6：主要消费品零售额增速 （月度） 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2016-042016-082016-122017-0420