银行行业评央行21Q3货政报告及11.19银保监发布会：宽信用信号更明确，地产风险有望缓释

http://research.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 点评 银行行业 报告日期：2021 年 11 月 21 日 宽信用信号更明确，地产风险有望缓释 ──评央行 21Q3 货政报告及 11.19 银保监发布会 行业公司研究｜银行行业｜ 分析师：梁凤洁 S1230520100001 分析师：邱冠华 S1230520010003 TEL：02180108037 liangfengjie@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 银行 看好 [Table_relate] 相关报告 1《房贷纠偏验证，宽信用在路上——10 月信贷社融数据点评》2021.11.10 2《碳减排支持工具如何看？——政策力度超预期，利好银行基本面》2021.11.09 3《让利无需担忧，地产风险缓释——下跌造就黄金坑，继续坚定看好 Q4 银行板块》2021.11.02 4《盈利和质量超预期——上市银行 2021 年三季报综述》2021.11.01 5《银行地产：破局之道——融资模式与风险演绎》2021.10.26 [table_research] 报告撰写人： 梁凤洁/邱冠华 联系人： 陈建宇 报告导读 宽信用更加明确、房地产融资改善，更加坚定看好银行股。重点推荐：兴业/平安+南京/邮储/光大+招行/宁波。 投资要点 ❑ 事件概览 1、 央行发布货政报告。2021 年 11 月 19 日央行发布 21Q3 货政报告。 2、 银保监举办发布会。2021 年 11 月 19 日银保监会召开新闻发布会。 ❑ 主要观点 1、地产风险有望缓释。货政报告中，央行提到将“统筹做好重大金融风险防范化解工作”；针对房地产，提到将“配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳发展”。同时，银保监会在发布会中提到“房地产合理贷款需求得到满足”，预计后续房地产贷款，尤其是开发贷投放有望加速，支撑宽信用落地，缓释地产风险。假设 2021 年全年开发贷余额与 10 月末持平，年末按揭占贷款比例与 10 月末持平，测算 2021 年全年房地产贷款同比+9.2%，增速较 9 月末+1.1pc，对应 21Q4 房地产贷款同比多增约 5674 亿。 2、宽信用信号更明确。展望未来，继续看好四季度宽信用的发力，维持 2022年全年信贷增速 12.8%的预测（与 2020 年一致）。 ①宽信用托底经济必要性提升。21Q3 货政报告中，央行提到当前经济恢复发展面临“阶段性、结构性、周期性因素制约”，“保持经济平稳运行的难度加大”。显示经济下行压力加大，宽信用托底经济必要性提升。 ②货币政策放松信号更加明确。展望未来货币政策时，较 21Q2，21Q3 货政报告新增“增强信贷总量增长的稳定性”的表述，并删除“管好货币总闸门”的表述，释放货币政策边际放松信号，宽信用有望落地。 3、贷款利率环比向上。2021 年 9 月新发放贷款利率较 2021 年 6 月+7bp。 ※利率变化来看：①一般贷款利率较 6 月提升 10bp，归因短期零售贷款投放季节性发力；②按揭贷款利率较 6 月提升 12bp，延续 2021 年 3 月以来趋势，带动贷款利率提升；③票据利率较 6 月下降 29bp，判断归因贷款额度充足而信贷需求较弱下，银行主动加大票据投放力度。 ※贷款结构来看：2021 年 9 月短期零售贷款投放力度加大，基本符合季度性趋势。2021 年 9 月，短期零售贷款单月贡献 11.4%的信贷增量，占比较 6 月提升4.6pc，较 2020 年同期提升幅度更大（1.7pc）。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。 证券研究报告 [table_page] 银行行业点评 http://research.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 1：2021 年 9 月新发放贷款利率较 6 月环比提升 资料来源：2021 年第三季度中国货币政策执行报告，浙商证券研究所。注：19Q1 原“非金融企业及其他部门贷款加权平均利率”更名为“贷款加权平均利率”，并在原口径（含一般贷款、票据融资）的基础上，增加个人住房贷款（不含公积金贷款）加权平均利率。 表 1：2021 年全年房地产开发贷与按揭贷款规模测算 开发贷 按揭 单位：亿 余额 余额 净增长 新发放 测算到期 新发放滞后 五个季度 余额 占贷款比例 余额净增长 较年初增量 2020Q2 119,700 800 7,076 6,276 7,134 325,000 19.67% 13,000 23,000 2020Q3 121,600 1,900 6,692 4,792 6,196 337,000 19.90% 12,000 35,000 2020Q4 119,100 -2,500 6,192 8,692 6,360 345,000 19.97% 8,000 43,000 2021Q1 124,200 5,100 7,222 2,122 5,539 357,000 19.79% 12,000 12,000 2021Q2 123,000 -1,200 6,243 7,443 6,716 366,000 19.73% 9,000 21,000 2021Q3 121,600 -1,400 5,305 6,705 7,076 374,000 19.74% 8,000 29,000 2021M10 120,640 -960 1,378 n.a 2,338 377,000 19.81% 3,000 32,000 2021Q4 120,640 -960 6,692 n.a 6,692 386,134 19.81% 12,134 41,134 资料来源：wind，浙商证券研究所。开发贷测算思路：年末余额与 10 月末持平；10 月末余额=9 月末余额+10 月新发放金额-滞后5 个季度的新发放金额。新发放开发贷口径为房企开发资金来源中的国内贷款；测算到期金额=实际余额增长-新发放金额，变动趋势与滞后 5 个季度的新发放金额变动趋势基本一致，因此用滞后 5 个季度的新发放金额测算当期房贷到期规模。按揭测算思路：年末按揭占比与 10 月末持平，全年信贷增速 12.8%。粉色底纹为预测值。 5.10%4.93%5.00%5.30%5.20%5.30%5.37%5.42%5.54%4.63%4.58%4.59%3.52%2.94%2.65%2.50%2.70%2.90%3.10%3.30%3.50%3.70%4.50%4.70%4.90%5.10%5.30%5.50%5.70%5.90%19-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-09贷款加权平均利率一般贷款个人住房贷款企业贷款利率票据