银行业3季度数据点评：业绩稳健，关注政策调整

银行 | 证券研究报告 — 行业点评 2021 年 11 月 17 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《银行业周报：政策改善有望催化行情》20211115 《10 月金融数据点评：社融增速如期企稳，政策改善有望催化行情》20211111 《银行业 2021 年 3 季报综述：盈利持续向好，个股分化持续》20211109 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y] 银行 [Table_Anal yser ] 证券分析师：林媛媛 0755-82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 证券分析师：林颖颖 (8621)20328595 yingying.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080004 [Table_Title] 银行业 3 季度数据点评 业绩稳健，关注政策调整 从 3 季度主要监管指标来看，行业前三季度利润同比增 11.5%，单季利润同比增 12%，息差企稳改善 （环比提升 1BP），资产质量指标进一步向好，但多因素影响资产端有效融资需求，规模增速继续放缓。 结合近期的宏观和金融数据看，在稳增长、坚守风险底线的政策目标下，政策举措会持续跟踪经济走势相机抉择，后续稳增长和地产等政策或持续改善以达成政策目标。地产等政策持续改善，而市场对政策及其成效的预期较低，负面情绪出清后，政策及其成效或好于预期。需要关注的是市场的预期的变化。 从估值角度看，行业估值仍处于历史低位，对于风险已经充分反映，无论风险暴露出清，或者好于预期，行业都有明确的投资价值。个股方面，我们优选基本面优秀、资产质量稳健且符合调结构的银行：招商银行、宁波银行、邮储银行，杭州银行和江苏银行，逐步开始关注低估值标的价值。  3 季度单季利润增 12.2% 前三季度商业银行净利润同比增长 11.5%，增速较上半年（+11.1%，YoY）进一步提升，3 季度单季同比增 12.2%。具体来看，前三季度大行/股份行/城商行/农商行净利润分别同比增长 13.6/12.7%/0.4%/8.4%。结合上市银行 3 季报情况来看，在去年低基数效应减弱下，营收稳健增长以及银行资产质量表现向好、拨备计提压力减小是利润保持两位数增长的最核心因素。  3 季度行业规模扩张放缓，稳增长、防风险政策或改善融资需求 3 季度商业银行资产规模实现 8.3%的同比增长，较 2 季度放缓 0.9 百分点。分不同类型银行来看，大行/股份行/城商行/农商行的资产规模分别同比增长7.0%/7.8%/9.8%/10.4%，大行/股份行/城商行/农商行的规模同比增速较 2 季度分别下行 1.16/0.62/0.52/0.78 个百分点。3 季度国内经济增速放缓，叠加限电限产、房地产和政信平台等监管，多因素影响银行资产端有效信贷需求。我们认为在稳增长、防风险的政策目标下，政策有望平抑经济波动，需求或有边际改善。  3 季度息差环比提升 1BP，资产质量进一步向好 行业 3 季度息差环比提升 1BP 至 2.07%，大行/农商行的息差分别环比提升1BP/2BP 至 2.03%/2.26%，股份行/城商行的息差环比下降 1BP/1BP 至2.15%/1.89%。目前银行息差处于历史较低水平，我们认为未来政策将更加注重利率传导机制的完善，银行资产端收益率的下行将受负债端结构优化、负债端存款利率定价革新以及市场化利率变化的综合影响。 3 季度银行不良贷款率/关注类贷款占比环比 2 季度分别下行 1BP/3BP 至1.75%/2.33%。在行业总体资产质量向好情况下，拨备覆盖率环比提升 3.8 个百分点至 197%。后续建议关注经济结构转型以及地产、平台融资政策变化及对资产质量影响。  风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。 2021 年 11 月 17 日 银行业 3 季度数据点评 2 事件： 银保监会公布 3 季度银行业主要监管数据，前三季度商业银行口径净利润为 1.69 万亿元，同比增长11.5%；3 季度单季净利润同比增 12.2%。3 季度资本利润率为 10.1%，同比提升 5BP。3 季末商业银行总资产规模同比增 8.3%（vs+9.2%，2021Q2）；净息差 2.07%，环比提升 1BP。不良率 1.75%，环比下行 1BP；拨备覆盖率为 197%，环比提升 3.8 个百分点；拨贷比为 3.44%，环比提升 5BP。 摘要及投资建议： 从 3 季度主要监管指标来看，行业前三季度利润同比增 11.5%，单季利润同比增 12.2%，息差企稳改善 （环比提升 1BP），资产质量指标进一步向好，但多因素影响资产端有效融资需求，规模增速继续放缓。 结合近期的宏观和金融数据看，在稳增长、坚守风险底线的政策目标下，政策举措会持续跟踪经济走势相机抉择，后续稳增长和地产等政策或持续改善以达成政策目标。地产等政策持续改善，而市场对政策及其成效的预期较低，负面情绪出清后，政策及其成效或好于预期。需要关注的是市场的预期的变化。 从估值角度看，行业估值仍处于历史低位，对于风险已经充分反映，无论风险暴露出清，或者好于预期，行业都有明确的投资价值。个股方面，我们优选基本面优秀、资产质量稳健且符合调结构的银行：招商银行、宁波银行、邮储银行，杭州银行和江苏银行，逐步开始关注低估值标的价值。 3 季度单季利润增 12.2% 前三季度商业银行净利润同比增长 11.5%，增速较上半年（+11.1%，YoY）进一步提升，3 季度单季同比 增 12.2% 。 具 体 来 看 ， 前 三 季 度 大 行 / 股 份 行 / 城 商 行 / 农 商 行 净 利 润 分 别 同 比 增 长13.6/12.7%/0.4%/8.4%；单季来看，3 季度大行/股份行/农商行净利润分别同比增长 14.8%/14.6%/5.2%，城商行同比下降 11.8%。结合上市银行 3 季报情况来看，在去年低基数影响减弱下，营收稳健增长以及拨备计提压力减小是利润继续保持两位数增长的最核心因素。 3 季度行业规模扩张放缓，稳增长、防风险政策或改善融资需求 从规模增速来看，3 季度商业银行资产规模实现 8.3%的同比增长，较 2 季度放缓 0.9 百分点。分不同类型银行来看，大行/股份行/城商行/农商行的资产规模分别同比增长 7.0%/7.8%/9.8%/10.4%，大行/股份行/城商行/农商行的规模同比增速较 2 季度分别下行 1.16/0.62/0.52/0.78 个百分点。3 季度国内经济增速放缓，叠加限电限产、房地产和政信平台等监管，多因素影响银行资产端有效信贷需求。我们认为在稳增长、防风险的政策目标下，政策有望平抑经济波动，需求或有边际改善。 3 季度息差环比提升 1BP，资产质量进一步向好 行业 3 季度息差环比提升 1BP 至 2.07%，呈现企稳态势。其中，不同类型银行息差表现分化，大行/农商