公用事业及环保行业：煤炭价格大幅下跌 电厂存煤水平快速提升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 公用事业及环保行业：煤炭价格大幅下跌 电厂存煤水平快速提升 2021 年 11 月 5 日 看好/维持 公 用 事 业 及 环 保 行业报告 市场回顾：2021 年 10 月下半月（10.16-10.31）电力及公用事业指数上涨 2.83%，沪深 300 指数下跌 0.47%，电力及公用事业板块跑赢大盘 3.31 个百分点。 重要行业政策：10 月 19 日至 10 月 28 日，国家发展改革委十天连发 18 文，内容涉及研究依法对煤炭价格实行干预措施、座谈煤电油气运重点企业保供稳价、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货、赴地方督导煤炭保供稳价、实地调查煤炭价格成本、严肃清查整顿违规存煤场所、研究煤炭企业牟取暴利的界定标准等措施。随着保供稳价“组合拳”落地，煤炭市场价格下降态势开始显现。我们认为，在监管政策的强力威慑下，煤炭市场正在逐步回归理性，伴随煤价下行，电厂存煤水平快速提升，电煤安全保障能力也大幅提升；未来随着煤价管控政策陆续出台，叠加煤炭产能的进一步释放，电厂供煤有望进一步得到保障。生态环境部发布《关于做好全国碳排放权交易市场第一个履约周期碳排放配额清缴工作的通知》。我们认为，国家核证自愿减排量（CCER）正逐步重启，在项目层面上，可帮助提升新能源发电项目的投资经济性，在发电结构层面上，亦可促进我国能源电力的低碳转型。 月度重要公告：华电国际、华能国际、大唐发电、中国核电、中国广核、长江电力、高能环境、瀚蓝环境、龙马环卫等发布三季度业绩预告。 投资建议：电力方面，2021 年 1-9 月用电量 61651 亿千瓦时，增长 12.9%，用电需求已经恢复到疫情前水平，但近期煤炭供应紧张，价格高位运行，建议配置不受影响的水电、核电公司。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，行业景气度高，垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升。天然气方面，提示关注液化天然气上涨对城市燃气企业的影响。本期组合推荐：长江电力（20%）、中国广核（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）。 风险提示：燃料价格超预期上涨，液化天然气大幅上涨，市场系统性风险。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 长江电力 1.19 1.14 1.21 16.5649 18.65 17.54 2.93 推荐 中国广核 0.19 0.21 0.22 15.15 14.04 13.19 1.48 推荐 城发环境 0.46 1.81 2.07 8.74 5.45 4.77 1.18 强烈推荐 瀚蓝环境 1.38 1.61 1.95 17.99832 13.72 11.34 1.95 强烈推荐 龙马环卫 1.06 1.23 1.45 15.10462 10.21 8.61 1.74 强烈推荐 资料来源：wind、东兴证券研究所 未来 3-6 个月行业大事: 2021-11-15 1-10 月电力消费情况发布 行业基本资料 占比% 股票家数 216 4.44% 行业市值(亿元) 68659.39 3.65% 流通市值(亿元) 52474.1 3.7% 行业平均市盈率 27.24 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：洪一 0755-82832082 hongy i@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 分析师：沈一凡 010-66554108 sheny f@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520090001 -9.5%10.5%30.5%11/41/43/45/47/49/411/4公用事业及环保 沪深300 P2 东兴证券行业报告 公用事业及环保行业：煤炭价格大幅下跌 电厂存煤水平快速提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 市场回顾 2021 年 10 月下半月（10.16-10.31）电力及公用事业指数上涨 2.83%，沪深 300 指数下跌 0.47%，电力及公用事业板块跑赢大盘 3.31 个百分点。 2. 重要行业政策 2.1 监管力度空前，煤炭价格大幅下跌，电厂存煤水平快速提升 10 月 19 日至 10 月 28 日，国家发展改革委十天连发 18 文，内容涉及研究依法对煤炭价格实行干预措施、座谈煤电油气运重点企业保供稳价、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货、赴地方督导煤炭保供稳价、实地调查煤炭价格成本、严肃清查整顿违规存煤场所、研究煤炭企业牟取暴利的界定标准等措施。随着保供稳价“组合拳”落地，煤炭市场价格下降态势开始显现。（澎湃新闻） 我们认为，在监管政策的强力威慑下，煤炭市场正在逐步回归理性。10 月 19 日期，郑商所动力煤期货主力合约价格从 1982 元/吨的高位单边下行至 10 月 29 日收盘时的 973 元/吨，十日内降幅达到 50.91%。现货市场亦同步降温，秦皇岛港动力煤价格已经自此前的 2500 元/吨以上快速下降至 1500 元/吨。伴随煤炭价格的调控下跌，全国煤炭供需、电厂供煤等均有明显好转。10 月 19 日以来电厂供煤大于耗煤均超过 100 万吨，10 月 23 日达到 200 万吨。到 10 月 24 日，统调电厂供煤 714 万吨，电厂存煤达到 9569 万吨，比 9 月底增加 1700 万吨，可用 17 天。伴随电厂存煤水平快速提升，电煤安全保障能力也大幅提升；随着煤价管控政策陆续出台，叠加煤炭产能的进一步释放，电厂供煤还将进一步得到保障。 2.2 生态环境部启动全国碳市场首个履约周期碳配额清缴工作 10 月 26 日，生态环境部发布《关于做好全国碳排放权交易市场第一个履约周期碳排放配额清缴工作的通知》，通知明确，有意愿使用国家核证自愿减排量（以下简称 CCER）抵销碳排放配额清缴的重点排放单位抓紧开立 CCER 注册登记账号，并在经备案的交易机构尽快完成 CCER 购买并申请注销。用于配额清缴抵销的CCER 抵销比例不超过应清缴碳排放配额的 5%，全国碳市场第一个履约周期可用的 CCER 均为 2017 年 3月前产生的减排量，减排量产生期间，有关减排项目均不是纳入全国碳市场配额管理的减排项目。（北极星电力网） 我们认为，CCER 正逐步重启，中国碳交易有望形成全国碳权交易市场+CCER 交易市场并进的新格局。未来，几乎实现了碳净零排放的可再生能源发电企业有望成为 CCER 的主要提供方，并从 CCER 交易中获取绿色发电的环境溢价。在项目层面上，CCER 可帮助提升新能源发电项目的投资经济性，在发电结构层面上，CCER 亦可促进我国能源电力的低碳转型。 2.3 《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书发布 国务院新闻办公室 10 月 27 日发表《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书。其中