业绩基本符合预期，盈利修复空间大

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩基本符合预期，盈利修复空间大 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：10 月 28 日，公司发布 2021 年三季报。前三季度，公司实现营业收入 46.35 亿元，同比增长 81.14%；归母净利润 3.37 亿元，同比增长41.09%；扣非后归母净利润 3.20 亿元，同比增长 78.29%；经营活动净现金流-1.56 亿元；单 Q3，公司营收 12.66 亿元，同比增长 38.07%；归母净利润 0.80 亿元，同比增速-48.60%；扣非后归母净利润 0.74 亿元，同比增速-9.84%；经营活动现金流-2.79 亿元。 ⚫ 前三季度收入基本符合预期，利润低于市场预期 前三季度公司实现营收 46.35 亿元，yoy+81.14%；归母净利润 3.37 亿元，yoy+41.09%，前三季度公司收入实现较快增长，主要系处于缝纫设备景气上行期，同时海外订单回流提振市场需求。利润增速低于收入端增速，主要系：①原材料大宗商品上涨成本端压力加大；②人民币升值带来汇兑损益；③业务扩张及进军智联解决方案，带来管理费用及研发费用同向扩张。 ⚫ 单三季度盈利承压，后续有较大修复空间 单 Q3，公司营收 12.66 亿元，同比增长 38.07%；归母净利润 0.80 亿元，同比增速-48.60%，主要系三季度通常为行业淡季，去年三季度受疫情影响，一、二季度积压需求集中释放，叠加行业回暖初期，导致业绩基数较高。公司销售毛利率 26.03%，环比提升 3.95pct，主要系 5 月份产品提价反映至报表；销售净利率 6.52%，环比降低 1pct，主要系期间费用率19.87%，环比提升 5.34pct。其中，销售费用率 5.27%，环比提升 1.17pct，主要系公司加大营销投入所致；管理费用率 6.01%，环比提升 1.17pct，主要系员工人数、薪酬等增加所致；研发费用率 7.87%，环比提升 2.49pct，主要系加大智能成套解决方案软硬件投入所致；财务费用率 0.72%，环比提升 0.51pct，主要系汇兑损益增加所致。 ⚫ 展望明年，智能成套、海外市场潜力大 ①展望明年，预期国内需求基本持平，公司将依靠产品质量提高、优秀的供应商&经销商渠道建设，跑赢行业。②海外市场长期受压制，行业复苏时期，需求弹性大。2020 年以来受疫情影响海外需求压制，行业复苏延后，预期 2022 年随着疫苗普及与全球防疫常态化，海外需求弹性较大。③智能成套设备业务推进良好，预期随着明年标杆工厂的顺利建设、运行，明年将会是智能成套设备渗透的标志性年份，有望拉动公司毛利率提升。 [Table_StockNameRptType] 杰克股份（603337） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2021-10-30 [Table_BaseData] 收盘价（元） 20.19 近 12 个月最高/最低（元） 37.82/20.18 总股本（百万股） 446 流通股本（百万股） 444 流通股比例（%） 99.69 总市值（亿元） 90 流通市值（亿元） 90 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：郭倩倩 执业证书号：S0010520080005 邮箱：guoqq@hazq.com 分析师：范云浩 执业证书号：S0010520070002 邮箱：fanyh@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.中报业绩基本符合预期，市占率优先成效显著 2021-08-21 2.2020 年业绩符合预期，2021Q1 单季营收创新高——2020 年报&2021一季报业绩点评 2021-04-27 3.杰克股份：加码智造，巩固优势 2021-01-22 -43%-23%-3%17%36%10/201/214/217/2110/21杰克股份沪深300[Table_CompanyRptType] 杰克股份（603337） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 10 证券研究报告 ⚫ 投资建议 预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 4.54、6.28、6.78 亿元；同比增速分别为 44.9%、38.2%、8.0%；对应 PE 分别为 19.81、14.33、13.27，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示 经济增速大幅下滑，疫情反复影响需求，自动化缝制设备渗透率不及预期。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入 3521 6018 7277 7399 收入同比（%） -2.4% 70.9% 20.9% 1.7% 归属母公司净利润 314 454 628 678 净利润同比（%） 4.1% 44.9% 38.2% 8.0% 毛利率（%） 25.2% 24.0% 25.6% 26.8% ROE（%） 10.7% 13.4% 15.7% 14.5% 每股收益（元） 0.71 1.02 1.41 1.52 P/E 42.85 19.81 14.33 13.27 P/B 4.64 2.66 2.25 1.92 EV/EBITDA 28.20 7.22 4.99 3.71 资料来源： wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType1] 杰克股份（603337） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 10 证券研究报告 图表目录 图表 1 杰克股份历年营业收入及增速 ................................................................................................................................................................. 4 图表 2 杰克股份历年归母净利润及增速 ............................................................................................................................................................. 4 图表 3 杰克股份历年扣非后归母净利润及增速 ...................................................................