业绩符合预期，盈利能力提升

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩符合预期，盈利能力提升 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：10 月 29 日，公司发布三季报。前三季度实现营收 12.83 亿元，同比增长 68.71%；归母净利润 1.88 亿元，同比增长 127.96%；扣非归母净利润 0.81 亿元，同比增长 97.55%。单 Q3，实现营业收入 3.62 亿元，同比增长 51.68%；归母净利润 0.38 亿元，同比增速-27.72%；扣非归母净利润 0.38 亿元，同比增长 143.76%。 ⚫ 业绩符合预期，收入&利润均实现高速增长 前三季度公司实现营收 12.83 亿元，yoy+68.71%，实现高速增长，主要系高纯系统业务及半导体设备业务快速扩张所致；归母净利润 1.88 亿元，yoy+127.96%，主要系公司收入规模整体规模及非经常性损益增加所致。 单 Q3，公司营业收入 3.62 亿元，同比增长 51.68%；归母净利润 0.38 亿元，同比增速-27.72%，主要系相较于去年同期非经常性损益减少所致；扣非归母净利润 0.38 亿元，同比增长 143.76%，扣非利润增速快于收入增速，主要系公司盈利能力提升，扣非后净利率提升。 ⚫ 盈利能力提升，彰显公司内部管控水平 前三季度公司销售毛利率 35.39%，同比降低 0.38pct；销售净利率 14.42%，同比提高 3.70pct；扣非后销售净利率 6.28%，同比提升 0.92pct。在毛利率基本不变的背景下，净利率与扣非后净利率均获得不同程度的增长，主要系期间费用率降低 2.15pct，彰显公司内部管控水平。其中，销售费用率 4.56%，同比降低 0.04pct；管理费用率 10.72%，同比降低 0.79pct；研发费用率 5.48%，同比降低 0.69pct；财务费用率 4.47%，同比降低0.71pct。下游需求旺盛，预期随着公司产品竞争力提升，叠加公司精益化管理，盈利水平有望持续提升。 ⚫ 发展战略清晰，各业务条线加快发展 ①高纯工艺集成系统：集成电路产业景气拉动高纯工艺集成系统需求，并不断推出攻坚克难，半导体级先进前驱体物料供应系统（LDS）、干式特殊气体排放处理设备（Dry Scrubber）等订单陆续交货，收入规模有望持续增长。②湿法清洗设备：具备提供 28nm 节点的全部湿法工艺设备能力，进入到中芯、华虹集团、燕东科技等主流客户产线，与下游客户建立了良好合作关系。随着安徽合肥厂与江苏启东厂产能达产，公司清洗设备年产能可达 140 台，放量在即。③晶圆再生业务：7 月已正式投产，运行情况良好，部分产品已送往下游客户进行验证。公司从工程配套系统业务逐渐转向设备、材料等核心业务，业务结构逐渐优化，是国内相关半导体企业转型典范，有望乘行业东风加速发展。 [Table_StockNameRptType] 至纯科技（603690） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：增持（维持） 报告日期： 2021-10-29 [Table_BaseData] 收盘价（元） 47.42 近 12 个月最高/最低（元） 69.13/27.90 总股本（百万股） 319 流通股本（百万股） 308 流通股比例（%） 96.62 总市值（亿元） 151 流通市值（亿元） 146 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：郭倩倩 执业证书号：S0010520080005 邮箱：guoqq@hazq.com 分析师：范云浩 执业证书号：S0010520070002 邮箱：fanyh@hazq.com -23%14%51%88%125%10/201/214/217/2110/21至纯科技沪深300[Table_CompanyRptType] 至纯科技（603690） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 7 证券研究报告 ⚫ 投资建议 预计公司 2021-2023 年 EPS 分别 1.06/1.39/1.59 元，对应 PE 44.60/34.23/29.84X。维持 “增持”评级。 ⚫ 风险提示 下游晶圆厂资本开支不及预期，行业竞争加剧、全球贸易摩擦深化带来半导体全产业不确定性 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入 1397 1874 2407 2882 收入同比（%） 41.6% 34.2% 28.4% 19.7% 归属母公司净利润 261 339 441 506 净利润同比（%） 136.4% 29.9% 30.3% 14.7% 毛利率（%） 36.8% 38.1% 38.5% 38.4% ROE（%） 8.3% 9.7% 11.2% 11.4% 每股收益（元） 1.01 1.06 1.39 1.59 P/E 38.82 44.60 34.23 29.84 P/B 3.98 4.33 3.84 3.40 EV/EBITDA 45.35 27.18 22.21 19.21 资料来源： wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType1] 至纯科技（603690） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 7 证券研究报告 图表目录 图表 1 公司历年营收及增速情况 ........................................................................................................................................................................... 4 图表 2 公司历年归母净利润及增速情况 ............................................................................................................................................................. 4 图表 3 公司毛利率&净利率变动情况 ..................................................................................................................................................................