2021年三季报点评：Q3业绩超预期，增长边际提速

华亚智能（003043） 证券研究报告·公司研究·金属制品 1 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 2021 年三季报点评：Q3 业绩超预期，增长边际提速 增持（维持） 盈利预测与估值 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 368 513 754 1,073 同比（%） 18.6 39.4 46.9 42.3 归母净利润（百万元） 72 115 180 269 同比（%） 29.6 59.6 57.2 49.4 每股收益（元/股） 1.20 1.43 2.25 3.36 P/E（倍） 44 37 23 16 事件：公司发布 2021 年三季报：实现营业总收入 3.79 亿元，同比+38.26%；归母净利润 0.83 亿元，同比+40.43%，超出我们预期；扣非后归母净利润为 0.81 亿元，同比+41.16%。 投资要点  Q3 业绩增长边际提速，下半年产能释放推进 单季度来看，公司 Q3 实现营收 1.46 亿元，同比+44.56%；归母净利润 0.35 亿元，同比+63.03%，较上半年业绩增长边际提速，我们判断主要系下半年公司产能加速释放。截至 2021 年三季度末，公司其他非流动资产 5.87 亿元，较年初增加 47.80%，主要系增加预付设备款。随着投产设备交付，公司 Q4 业绩有望维持高速增长。  我们预计公司在手订单饱满，奠定全年业绩高增基础 公司 9 月 8 日在投资者互动平台表示订单充足，正按年度规划积极落实产能。截至 2021 年三季度末，公司存货 0.91 亿元，较年初增长 77%，主要系本期为满足客户订单需求备料增加；合同负债 71.12 万元，较年初增长 1%，环比-50%，我们判断主要系公司下半年产能加速释放，订单周期缩短。2021 年前三季度公司经营性现金流净额为 746.7 万元，同比-91%，其中“购买商品、接受劳务支付的现金”大幅增至 1.96 亿元，同比+72%，我们判断系公司预期订单量及原材料采购增加所致。  盈利能力持续提升，贡献业绩弹性 2021 前三季度公司销售毛利率为 39.18%，同比+0.11pct，我们判断主要系高毛利业务增长高于公司整体；前三季度归母净利润率为 21.90%，同比+0.37pct。费用能力优化，2021 前三季度期间费用率为 10.62%，同比-1.84pct，控费能力不断向好，其中管 理 / 研 发 / 销 售 / 财 务 费 用 率 分 别 为 5.76%/3.00%/1.90%/-0.03% ， 分 别 同 比+0.18/-0.89/-0.57/-0.54pct，管理费用主要受公司上市费用的短期影响，而财务费用主要系汇率变动所致。  半导体精密金属件制造商，行业扩产迎黄金发展期 公司主营半导体精密金属件，客户资源优质，已切入 AMAT、中微等龙头供应链体系，具备稀缺性。根据公司中报，2021 年 7 月 SEMI 发布的六月设备市场数据(EMDS)营业额报告显示，2021 年 6 月北美半导体设备制造商全球收入为 36.7 亿美元，环比+2.3%，同比+58.4%。2021 年 7 月 13 日，SEMI 在《半导体制造设备年中总预测-OEM视角》报告中，预测 2021 年全球半导体设备制造商收入达 953 亿美元，同比+34%；预计 2022 年将创下 1000 亿美元销售额新高。该报告跟踪了 2021 年至 2022 年晶圆厂建设和晶圆厂设备的投资、产能、产品和技术，考虑到许多半导体制造商要到在破土动工后需要长达两年的时间才能实现，因此预计维持长期的设备增长需求。公司产品覆盖半导体主要设备，有望直接受益于半导体设备扩产浪潮。  盈利预测与投资评级：公司下游景气度向好，产能释放顺利，我们将公司 2021-2023年净利润预测由 1.03/1.64/2.44 亿元，上调 1.15/1.80/2.69 亿元，当前市值对应 PE分别为 37/23/16X，维持“增持”评级。  风险提示：半导体行业波动风险；毛利率下降风险；客户产业转移风险。 [Table_PicQuote] 股价走势 [Table_Base] 市场数据 收盘价(元) 52.63 一年最低/最高价 23.77/98.52 市净率(倍) 5.06 流通 A 股市值(百万元) 1052.60 基础数据 每股净资产(元) 10.39 资产负债率(%) 12.63 总股本(百万股) 80.00 流通 A 股(百万股) 20.00 [Table_Report] 相关研究 1、《华亚智能（003043）：2021年中报点评：半导体结构件业务强势领先增长，原材料采购大幅增长》2021-08-25 2、《华亚智能（003043）：半导体精密金属件制造商，行业扩产迎黄金发展期》2021-07-31 [Table_Author] 2021 年 10 月 31 日 证券分析师 周尔双 执业证号：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 罗悦 luoyue@dwzq.com.cn -37%0%37%74%111%149%186%223%260%2020-102021-022021-06沪深300华亚智能 2 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 公司点评报告 F 图 1：2021 年前三季度公司营业总收入 3.79 亿元，同比+38% 图 2：2021 年前三季度归母净利润 0.83 亿元，同比+40% 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图 3：2021 年前三季度毛利率与销售净利率略有上升 图 4：2021 年前三季度期间费用率 10.62%，同比-1.84pct 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图 5：2021 年前三季度经营性现金流同比-91%，主要系原材料等采购增长 图 6：2021 年前三季度存货 0.91 亿元，较年初增长 77% 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 0%10%20%30%40%50%0.00.51.01.52.02.53.03.54.0营业总收入（亿元）yoy%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.00.20.40.60.81.0归属母公司股东净利润（亿元）yoy%0%10%20%30%40%50%毛利率(%)净利率(%)0%10%20%30%销售费用率(%)管理费用率（含研发费用）(%)财务费用率(%)-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0.00.20.40.60.81.01.2经营活动净现金流（亿元）yoy%0.00.20.40.60.81.0存货（亿元） 3 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分