业绩符合预期,盈利能力提升,智能制造加速发展

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 赛意信息(300687) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源:万得,信达证券研发中心 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号:S1500521010002 联系电话:+86 15510689144 邮 箱:jiangying@cindasc.com 相关研究 《赛意信息(300687):蜕变中的智能制造优质企业》2021.10.20 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编:100031 [Table_Title] 业绩符合预期,盈利能力提升,智能制造加速发展 [Table_ReportDate] 2021 年 10 月 28 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件:2021 年 10 月 28 日,公司发布 2021 年三季报,单季度实现营业收入 5.00 亿元,同比增长 18.20 %;归母净利润 0.77 亿元,同比增长 21.78 %;扣非归母净利润 0.76 亿元,同比增长 21.48%。 点评: ➢ 业绩符合预期,毛利率和净利率持续提升 根据公司公告,2021 年前三季度实现营业收入 13.67 亿元,同比增长42.46%,实现归母净利润 1.32 亿元,同比增长 20.76%。公司 2021 年Q1-Q3 营收同比增速分别为 58.45%、64.10%、18.20%,归母净利润同比增速分别为 268.02%、2.38%、21.78%。公司从 2020 年下半年开始逐步摆脱疫情的影响,重回快速发展阶段,智能制造逻辑逐步兑现。 公司 2021 年 Q1-Q3 毛利率分别为 24.87%、31.20%、37.06%,净利率分别为 3.34%、9.23%。15.52%。2021 年 Q3 毛利率同比增长 4.22个百分点,环比增长 5.86 个百分点;Q3 净利率同比增长 0.86 个百分点,环比增长 6.29 个百分点。公司毛利率与净利率水平的提升主要得益于智能制造解决方案行业持续景气与公司自身实力不断增强,伴随公司的进一步发展,公司未来的盈利能力有望进一步提高。 图 1:公司单季度业绩保持实现较快增长 资料来源:wind,信达证券研发中心 重要财务指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业总收入(百万) 1,076 1,385 1,930 2,637 3,575 同比(%) 18.27% 28.79% 39.28% 36.65% 35.59% 归属母公司净利润(百万) 66.35 176.06 262.23 368.50 506.99 同比(%) -41.57% 165.37% 48.94% 40.53% 37.58% 毛利率(%) 28.42% 34.90% 34.18% 33.89% 34.78% ROE(%) 7.92% 16.41% 18.07% 21.17% 23.72% EPS(摊薄(元) 0.30 0.81 0.71 1.00 1.37 P/E 131.83 49.68 33.35 23.73 17.25 P/B 10.44 8.15 6.03 5.02 4.09 [Table_ReportClosing] 资料来源:万得,信达证券研发中心预测;股价为 2021 年 10 月 28 日收盘价 -50%0%50%100%150%沪深300赛意信息0%20%40%60%80%01002003004005006002019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q3营业总收入(百万元)归母净利润(百万元)总营收YoY归母净利润YoY 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 费用率总体稳定,持续进行研发投入 公司的总体费用管控能力良好,管理费用率与销售费用率保持稳定。2021 前三季度公司管理费用率为 5.90%,同比下降 1.60 个百分点,前三季度销售费用率为 5.52%,同比增长 0.16个百分点。总体来看,公司的销售管理费用率去与年同期相比波动不大,总体保持平稳。另一方面,伴随着公司收入规模的扩大,公司同步增加研发投入,2021 年前三季度研发费用达 1.28 亿元,研发费用率为 9.38%,与往年基本保持一致。 图 2:公司销售管理费用率保持平稳 图 3:公司稳定进行研发投入 资料来源:wind,信达证券研发中心 资料来源:wind,信达证券研发中心 ➢ 智能制造解决方案行业维持高景气度,公司有望持续受益 在国内智能制造的大背景下,我们认为智能制造解决方案行业是最先享受到时代红利的细分赛道之一,未来市场空间广阔。目前,国内制造业逐步由快速扩张转向高质量发展阶段,企业自发推动智能化转型的意愿逐步变强,叠加政策积极推动等多重利好因素,智能制造成为发展的必然趋势。传统企业数字化转型是智能制造的基础,目前我国正处于智能制造的初级阶段,制造业客户对智能制造解决方案的需求旺盛,智能制造解决方案行业景气度持续维持高位,公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。 ➢ 专注智能制造解决方案,打造企业护城河 公司一方面持续投入研发,积极提升自研产品在全部产品中所占比例,不断提升自身的技术优势;另一方面紧密跟踪前沿技术在制造领域的落地方向,深入了解离散制造企业实际情况,打造出深度结合国内离散型制造业的流程规范和实际需求的优秀解决方案。同时公司也重视行业人才的培养,通过股权激励等多种方式激发员工积极性、提高公司活力,目前公司拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,为公司的长期发展奠定了坚实基础。 ➢ 盈利预测与投资评级 在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 2.62 亿元、3.69 亿元、5.07 亿元,对应 PE 为 33.35 倍、23.73 倍、17.25 倍,维持“买入”评级。 0%1%2%3%4%5%6%7%8%01020304050607080902018201920202021前三季度销售费用(百万元)管理费用(百万元)管理费用率销售费用率0%2%4%6%8%10%12%0204060801001201402018201920202021前三季度研发费用(百万元)研发费用率 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 风险因素 国内制造业数字化转型不及预期、客户集中的风险、核心人员流失风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

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