2021年三季报点评：行业需求旺盛，云化升级提升效率

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 创业慧康(300451)公司点评报告 2021 年 10 月 26 日 [Table_Title] 行业需求旺盛，云化升级提升效率 ——创业慧康(300451.SZ)2021 年三季报点评 表 1：[Table_Summary] 事件： 公司于 2021 年 10 月 26 日晚发布《2021 年第三季度报告》。 点评  三季度医疗卫生信息化软件销售收入快速增长，云化升级提升盈利能力 第三季度，公司实现营业收入 4.31 亿元，同比增长 5.60%；实现归母净利润8750.97 万元，同比增长 16.87%；实现扣非后归母净利润 8741.90 万元，同比增长 22.14%。前三季度，公司实现营业收入 12.10 亿元，同比增长 8.20%；实现归母净利润 2.30 亿元，同比增长 37.33%。前三季度，公司医疗行业实现收入 10.77 亿元，占营业收入的 89.05%，同比增长 22.84%，其中，医疗卫生信息化软件销售收入同比增长 26.58%，平均毛利率达 62.76%。  “一体两翼”加医保事业部协同发展，行业内竞争优势持续扩大 公司以“一体两翼”加医保事业部的业务板块协同发展，持续扩大综合优势，提高市场占有率。分业务来看，1）医疗信息化业务：上半年，七家公司客户通过 2020 年度第一批互联互通测评；五家公司客户通过了五级电子病历评审。2）医疗互联网业务：上半年，公司参与互联网医院（公有云和私有云）建设约 700 家，新增接入近 300 家；在线处方流转已在 150 多家医疗机构上线。3）医疗物联网业务：上半年，两家客户通过智慧服务分级评估 3 级，树立样板。4）医保业务：上半年，公司已参与建设七个省级医保平台，并助力兰州市医疗保障信息平台顺利上线运行。  云化战略持续推进，助力公司从传统 IT 服务企业向科技云生态企业转型 公司持续推动“慧康云 2.0”的整体云化转型发展战略，为公司完成从传统 IT信息产品服务公司到科技云生态企业的转变奠定基础。1）云 HIS 整体解决方案：医疗卫生一体化云服务平台可根据客户自身需求，灵活快速上线，并对医疗机构相关业务系统进行统一管理。2）运维云平台：基于平台云化技术，将客户的实际业务模块、开发效率与运维工作紧密结合，形成基于医疗行业系统运维知识体系，提供更加精准的运维、分析、诊断服务。3）健康云平台：基于“慧康互联”，构建起一个集医、药、康、养、险、护为一体的健康云平台，打造全国性的健康服务生态网。4）5G+危重症协同救治云：以数据驱动医疗服务转型，建立“一云三平台 N 中心”整体解决方案架构，构建一体化区域内多中心医疗救治系统体系。  投资建议与盈利预测 在电子病历、互联网医疗、医院智慧管理等政策的驱动下，国内医疗信息化行业处于高景气周期，公司作为领军企业，有望充分受益。参考《2021 年第三季度报告》，小幅下调公司 2021-2023 年营业收入预测至 20.15、25.16、31.45亿元，小幅下调归母净利润预测至 4.33、5.46、6.95 亿元，EPS 为 0.28、0.35、0.45 元/股，对应 PE 为 27.72、21.98、17.25 倍。过去三年公司 PE 主要运行在 30-70 倍的区间，维持公司 2021 年 40 倍的目标 PE，对应目标价为 11.20 元。维持“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复；行业相关政策落地不达预期；健康城市推进不达预期；“慧康云”转型不及预期；线上诊疗服务发展不及预期；行业竞争加剧。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 7.74 元/11.20 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 14.66 / 7.36 A 股流通股（百万股）： 1310.77 A 股总股本（百万股）： 1549.79 流通市值（百万元）： 10145.34 总市值（百万元）： 11995.36 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-创业慧康(300451.SZ)2021 年半年度报告点评：医疗业务稳健增长，开启云化转型战略》2021.08.25 《国元证券公司研究-创业慧康(300451.SZ)2020 年年报及 2021 年一季报点评：营业收入稳健增长，创新业务持续落地》2021.04.25 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 分析师 陈图南 执业证书编号 S0020521090001 电话 021-51097188 邮箱 chentunan@gyzq.com.cn -31%-17%-4%10%24%10/261/254/267/2610/25创业慧康沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 图 1：创业慧康过去 3 年 PE-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1479.82 1632.84 2015.07 2516.27 3145.22 收入同比(%) 14.69 10.34 23.41 24.87 25.00 归母净利润(百万元) 314.07 332.34 432.90 546.04 695.49 归母净利润同比(%) 47.67 5.82 30.26 26.14 27.37 ROE(%) 12.13 8.03 9.54 10.84 12.25 每股收益(元) 0.20 0.21 0.28 0.35 0.45 市盈率(P/E) 38.21 36.11 27.72 21.98 17.25 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2019 2020 2021E 2022E 2023E 会计年度 2019 2020 2021E 2022E 2023E 流动资产 1640.91 3116.80 3592.45 4196.83 4946.16 营业收入 1479.82 1632.84 2015.07 2516.27 3145.22 现金 533.88 1583.95 1788.84 2021.35 2311.58 营业成本 688.93 727.98 890