2025年年报点评：Q4业绩亮眼，百校计划及AI战略双轮驱动

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 3 [Table_Main] 公司研究|可选消费|消费者服务Ⅱ 证券研究报告 行动教育(605098)公司点评报告 2026 年 04 月 15 日 [Table_Title] Q4 业绩亮眼，百校计划及 AI 战略双轮驱动 ——行动教育(605098) 2025 年年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2025 年年报。 点评：  业绩表现亮眼，全年分红率达到 93% 2025 年公司实现营业收入 8.11 亿元，同比增长 3.55%，实现归母净利润3.20 亿元，同比增长 19.12%。公司毛利率 78.86%，较 2024 年提升 2.81个百分点，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为25.21%/11.90%/3.79%/-2.56%，归母净利润率 39.44%，较 2024 年大幅提升 5.16 个百分点。四季度延续了三季度的增长势头，实现营业收入 2.45 亿元，同比增长 11.26%；归母净利润 1.05 亿元，同比增长 42.09%。公司2025 年销售收款 9.43 亿元，同比增长 1.07%，四季度销售收款达到 3.86亿，同比增长 14.20%。公司 2025 年底合同负债达到 11.80 亿元，较 2024年底增长 9.33%，为后续收入确认提供有力支撑。同时公司公告拟每股派发现金红利 1.00 元（含税），拟派发现金红利 1.19 亿元（含税），全年现金分红总额 2.98 亿元，分红率 93.05%。  “百校计划”稳步落地，“实效教育+AI”战略升级 2025 年，公司坚守企业家实效管理教育龙头定位，深度推进“实效教育+AI”战略升级，稳步落地“百校计划”，持续深化“一核两翼”业务布局。“百校计划”实施首年已成功开设 6 家分校，另有 4 家分校正在筹备，预计 2026年新建 15 家分校，到 2030 年完成全国重点城市 100 家分校的布局建设，实现从核心城市向“五年百城”的跨越增长。AI 方面，2026 年将成为公司AI 战略从概念落地至实质价值创造的关键元年，一方面公司全力攻坚 AI 相关课程、咨询与工具服务的收入突破，另一方面全面启动 AI 型组织建设的落地工作，同步搭建完善对外 AI 赋能体系，通过对内组织升级与对外能力输出双向发力。  投资建议与盈利预测 公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，“百校计划”以及 AI 战略升级支撑业绩成长。我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润为 4.12/4.75/5.42 亿元，对应 EPS 为3.46/3.99/4.55 元/股，对应 PE 为 16/14/12x，维持“买入”评级。  风险提示 招生不及预期的风险、核心讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 783.43 811.22 994.93 1151.38 1305.22 收入同比(%) 16.54 3.55 22.65 15.72 13.36 归母净利润(百万元) 268.57 319.92 412.11 475.48 542.13 归母净利润同比(%) 22.39 19.12 28.82 15.38 14.02 ROE(%) 27.94 31.66 31.73 26.78 23.38 每股收益(元) 2.25 2.68 3.46 3.99 4.55 市盈率(P/E) 24.28 20.38 15.82 13.71 12.03 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 57.33 / 34.66 A 股流通股（百万股）： 119.25 A 股总股本（百万股）： 119.25 流通市值（百万元）： 6520.65 总市值（百万元）： 6520.65 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-商社美护行业周报：政府工作报告加码促内需，证监会支持新型消费、现代服务业企业创业板上市》2026.03.10 《国元证券行业研究-商社美护行业周报：春运火热启幕，泡泡玛特 25 年销量超 4 亿只》2026.02.11 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn -9%7%24%40%57%4/157/1510/141/134/14行动教育沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1969.74 2149.54 2056.22 2691.28 3427.07 营业收入 783.43 811.22 994.93 1151.38 1305.22 现金 1427.27 1439.65 1970.91 2589.56 3315.64 营业成本 187.62 171.50 171.50 200.67 226.91 应收账款 0.09 0.09 0.00 0.00 0.00 营业税金及附加 4.60 4.70 5.77 6.67 7.57 其他应收款 16.84 9.64 21.28 28.00 28.98 营业费用 198.98 204.50 248.73 276.33 306.73 预付账款 10.56 8.90 49.74 58.19 65.80 管理费用 109.98 96.50 118.40 135.86 152.71 存货 1.18 1.59 7.29 8.53 9.64 研发费用 21.65 30.76 23.53 27.42 28.39 其他流动资产 513.80 689.67 7.00 7.00 7.00 财务费用 -23.47 -20.77 -22.04 -17.68 -13.43 非流动资产 262.27 241.77 216.51 227.40 236.24 资产减值损失 0.10 0.32 0.14 0.19 0.19 长期投资 0.49 1.12 1.00 1.20 1.50 公允价值变动收益 10.47 22.15 14.08 16.17 16.47 固定资产 156.31 149.05 159.89