2018年6月行业PMI景气观察：纺织服装、医药和非金属矿物行业的景气较高

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 7 月 14 日 策略研究 纺织服装、医药和非金属矿物行业的景气较高 ——2018 年 6 月行业 PMI 景气观察 策略动态 ◆ 消费品高景气有所下降。纺织服装（第 2，前值 2）：景气指数环比略有下降、同比上升；供需均在扩张，价格支撑较强。医药（第 3，前值 13）：景气指数同比、环比均上升；需求供给均有所扩张，但需求扩张速度低于供给扩张速度，价格水平支撑较弱。农副食品（第 13，前值 10）：景气指数同比、环比均有所下降；供给扩张速度快于需求扩张速度，价格支撑水平较弱。汽车（第 15，前值 14）：景气指数同比、环比均下降；供给扩张且需求收缩，价格支撑水平很弱。 ◆ 设备景气大多回落。金属制品（第 1，前值 6）：景气指数同比、环比均有较大幅度回升；供给扩张慢于需求扩张，价格支撑水平较强。电气机械（第 5，前值 7）：景气指数同比、环比均略有下降；供给扩张仍然快于需求扩张，价格支撑弱。通用设备（第 6，前值 3）：景气指数环比、同比均有所下降，但是仍然处于扩张区间；供给扩张速度大于需求扩张速度，价格支撑较弱。专用设备（第 7，前值 4）：景气指数同比、环比均有所下降；供给扩张速度远远快于需求扩张速度，价格支撑水平较弱。计算机通信电子（第 8，前值 5）：景气指数环比、同比都出现了较大程度的下降； 需求扩张与供给扩张速度基本一致，供需两旺，价格水平有支撑。 ◆ 原材料景气度略有下降。建材（第 4，前值 11）：景气指数同比下降，环比有所上升；需求扩张速度远远小于供给扩张速度，价格水平支撑较弱。有色（第 9，前值 1）：景气指数环比、同比均有所下降；需求扩张慢于供给扩张，价格水平支撑较弱。化工（第 10，前值 9）：景气指数环比、同比均下降；供给扩张速度与需求扩张速度持平，价格水平仍有较强支撑。黑色金属（第 11，前值 8）：景气指数环比、同比均略有下降；供给扩张速度基本与需求扩张速度相同，价格仍有支撑。化纤（第 12，前值 12）：景气指数环比上升，同比有较大幅度下降；需求上升而供给下降，价格支撑水平很强。石油炼化（第 14，前值 15）：景气指数同比、环比均较大幅度上升；供给下降速度快于需求下降速度，价格水平支撑很强。 ◆ 风险提示：中国经济增速超预期下行；美股波动增大。 分析师 谢超（执业证书编号：S0930517100001） 010-56513031 xiechao@ebscn.com “行业 PMI 景气观察”系列报告 20171115：《消费升、设备平、原材料分化——10 月行业 PMI 景气观察》 20171201：《必须消费仍强，限产助推原材料景气——11 月行业 PMI 景气观察》 20180101：《关注必须消费、机械与黑色、有色、化纤橡塑——12 月行业 PMI 景气观察》 20180205：《重点关注农副食品、纺服、专用设备与化工、钢铁——2018 年 1 月行业 PMI 景气观察》 20180302：《重点关注机械制造、计算机通信电子设备、有色、纺服、黑色金属——2018 年 2 月行业 PMI 景气观察》 20180402：《推荐关注医药、金属制品以及有色、化工和黑色金属——2018 年 3 月行业 PMI 景气观察》 20180502：《关注纺织服装、通用设备制造和石油加工行业——2018 年 4 月行业PMI 景气观察》 20180601：《关注纺织服装、通用设备、TMT 和有色——2018 年 5 月行业 PMI 景气观察》 2018-07-14 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 6 月份，消费方面，景气指数排名依次是纺服、医药、农副食品、汽车；其中，纺服和医药指数均位于扩张区间，农副产品景气指数由扩张区间降至收缩区间，汽车指数出现更为明显的收缩。从价格支撑指数看，排名依次是纺服、农副食品、医药和汽车；纺服价格水平有较强支撑，而农副食品、医药和汽车价格支撑较弱。 设备方面，景气指数排名依次是金属制品、电气机械、通用设备、专用设备、计算机通信，并且所有行业均处于扩张区间。从价格支撑指数看，排名依次是金属制品、计算机通信电子设备、专用设备、通用设备和电气机械。其中，金属制品、计算机通信的价格水平均有较强支撑，专用设备、通用设备和电气机械则价格支撑较弱。 原材料方面，景气指数排名依次是非金属矿物、有色、化工、黑色金属、化纤和石油炼化。其中，除石油炼化外，其余所有行业均处于扩张区间。从价格支撑指数来看，排名依次是石油炼化、化纤、化工、黑色金属、有色、和非金属矿物。其中，石油炼化、化纤、化工、黑色金属价格水平均有较强支撑，而有色和非金属矿物则价格支撑较弱。 图 1：6 月份各行业 PMI（%） 资料来源：中采咨询 404550556065金属制品业 纺织服装服饰业 医药制造业 非金属矿物制品业 电气机械及器材制造业 通用设备制造业 专用设备制造业 计算机通信电子设备及仪器仪表制造业 有色金属冶炼及压延加工业 化学原料及化学制品制造业 黑色金属冶炼及压延加工业 化学纤维及橡胶塑料制品业 农副食品加工业 石油加工及炼焦业 汽车制造业 2018-052018-062017-062018-07-14 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图 2：价格支撑指数1 资料来源：中采咨询 1、消费品高景气有所下降 1.1、纺织服装：景气高位，价格有较强支撑 6 月份，纺织服装景气指数环比略有下降、同比上升，景气指数继续居于第 2 位（前值 2）。从分项指标看，出口订单指数同比、环比均大幅下降；新订单指数同比大幅上升，环比基本不变；生产量和原材料库存同比上升，环比下降；供需两旺，价格水平有较强支撑。原材料和产成品库存季节性回升，但比上个月回升速度减慢，产成品库存增加力度低于去年同期。 1价格支撑指数=新订单指数/生产量指数 0.70.80.911.11.21.3石油加工及炼焦业 化学纤维及橡胶塑料制品业 纺织服装服饰业 金属制品业 化学原料及化学制品制造业 计算机通信电子设备及仪器仪表制造业 黑色金属冶炼及压延加工业 有色金属冶炼及压延加工业 农副食品加工业 医药制造业 专用设备制造业 通用设备制造业 电气机械及器材制造业 非金属矿物制品业 汽车制造业 2018-052018-062017-062018-07-14 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图 3：纺织服装景气同比上升（%） 资料来源：中采咨询 图 4：纺服 PMI 分项指数（%） 资料来源：中采咨询 图 5：纺服库存季节性上升，基本面转好（%） 资料来源：中采咨询 4346495255586164675月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 2017年5月-2018年6月 2016年5月-2017年6月 2015年5月-2016年6月 4550556065707580出口订