汽车电子行业月报：新势力9月销量破万，智能化升级加速

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 本月观点：新势力9月销量破万，智能化升级加速 受美国政府正式调查特斯拉、缺芯影响持续、交通事故舆论承压等负面消息压制，9 月国内外智能电动指数尚未走出低谷。上月（9 月 1 日-9 月 30 日）国证电动智能汽车指数累积下跌 7.17%，沪深 300 指数微涨 1.26%；纽交所全球自动驾驶和电动车指数下跌4.05%，跌幅超过标普 500 指数 1.62%。 9 月捷报频传，蔚来、小鹏等造车新势力单月销量首次破万。蔚来汽车 9 月销量 10628辆，同增 126%，环增 81%。小鹏汽车整体销量 10412 辆，同增 199%，环增 44%，单月销量双双破万。比亚迪新能源车销量再创新高，9 月新能源汽车销量 71099 辆，同增259%，环增 7.4%。哪吒汽车自二月以来销量稳步爬升，9 月销量 7699 辆，同增 281%，环增 16.4%，首次超越理想汽车销量。特斯拉 Q3 销售 24.1 万辆，同升 72.9%，环升19.9%。我们持续看好汽车智能化投资机会，后续产业催化剂重点关注 11 月 19-28 日广州车展。 ⚫ OEM 密集推出智能化平台，智能车大规模上量在即 智能电动化平台决定了车企智能化升级节奏，平台构建完成后车企推出车型的速度加快。2020 年之前只有特斯拉、蔚来、小鹏等少数车企，及凯迪拉克和宝马等高端车型上搭配支持 OTA 的智能平台，总体智能化程度低。2020-2021 年主流车企密集推出最新一代智能平台：如车企自研平台：小鹏 Xploit3.0、比亚迪 e 平台 3.0、吉利浩瀚 SEA 等；如合作研发平台长城 ME 平台、长安 CHN 等。造车新势力领先升级架构的同时，传统车企与科技巨头战略合作持续推进，智能电动车市场将迎来更为激烈的新旧混战。 ⚫ 车企能力圈决定智能驾驶路径，四派厂商同台竞技 车企能力圈决定智能驾驶路径，战略选择的结果反应其软硬件能力。布局车企大体可分为 4 种战略选择：1）全栈自研派：特斯拉高度自研和垂直整合模式，坚守纯视觉方案。2）核心突破派：核心软硬件重点突破，造车新势力+英伟达阵营多传感配置逐步走向融合。3）战略合作派：与 Tier1 及关键零部件企业建立战略同盟关系，利用双方优势共同研发，如 Mobileye+大部分传统车企，由黑匣子方向走向开放。4）深度绑定派：采用合作伙伴全栈方案，如华为+小康股份、北汽、长安合作模式。 ⚫ 投资建议 长期看软件 OTA 持续升级+硬件预埋趋势确定，从产业化受益次序来看，硬件厂商最先受益，其次软件服务商，最终车企受益于基数累积带来的数据红利。从终局来看，车企掌握汽车定义权，享受软件定义汽车商业模式升级最大利润空间；进化速度快于车企的Tier1 厂商（偏软件）获得软件外包的利润，硬件厂商受车企降本需求利润空间持续受压缩，关注增量市场+单车价值量大+壁垒高的硬件产业链公司。 推荐汽车电子产业链韦尔股份、联创电子、时代电气、斯达半导、士兰微、闻泰科技、全志科技，建议关注舜宇光学、法拉电子、电连技术、景旺电子、长信科技、伟时电子。 ⚫ 风险提示 汽车行业回暖不及预期、缺芯影响持续、疫情反复风险、中美贸易摩擦。 [Table_ProfitDetail] [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：王芳 执业证号： S0100519090004 电话： 021-60876730 邮箱： wangfang@mszq.com 分析师：陈海进 执业证号： S0100521030001 电话： 021-60876730 邮箱： chenhaijin@mszq.com 研究助理：陈蓉芳 执业证号： S0100121030005 电话： 021-60876730 邮箱： chenrongfang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生电子】国际贸易关系变化不改半导体国产化大趋势 2.【民生电子】半导体周跟踪：半导体国产化势在必行 [Table_Title] 电子 行业研究/月报 新势力 9 月销量破万，智能化升级加速 —汽车电子月报 20211011 电子月报 2021 年 10 月 11 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 月报/电子 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 10 月 8 日 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 603501.SH 韦尔股份 236.5 3.12 5.18 6.95 74.09 45.62 34.03 推荐 002036.SZ 联创电子 16.3 0.16 0.34 0.52 65.92 48.24 31.40 推荐 688187.SH 时代电气 49.0 2.11 1.69 2.04 - 29.04 24.03 推荐 603290.SH 斯达半导 367.3 1.13 2.18 3.03 213.32 168.85 121.40 推荐 2382.HK 舜宇光学科技 166.1 4.45 5.44 6.66 32.16 30.53 24.95 NA 600460.SH 士兰微 56.4 0.05 0.67 0.86 485.25 83.72 65.41 推荐 600745.SH 闻泰科技 95.8 1.94 2.68 3.64 51.03 35.81 26.32 推荐 600563.SH 法拉电子 172.6 2.47 3.43 4.38 43.56 50.38 39.39 NA 300458.SZ 全志科技 69.9 0.62 1.54 2.15 52.07 45.28 32.50 推荐 603228.SH 景旺电子 24.8 1.08 1.35 1.69 27.94 18.41 14.72 NA 300088.SZ 长信科技 7.6 0.34 0.47 0.59 26.16 16.18 12.87 NA 300679.SZ 电连技术 42.3 0.96 0.96 1.24 35.49 44.11 34.03 NA 605218.SH 伟时电子 14.0 0.38 - - 37.28 - - NA 资料来源：公司公告、民生证券研究院 备注：韦尔股份、联创电子、时代电气、斯达半导、士兰微、闻泰科技、全志科技采取民生证券预测，其他公司采取 wind 一致预测，伟时电子暂无 wind 一致预测。 kYqVkYnYcUkWlZbY8OaO8OtRrRoMoPf