债券双周报：高频数据双周报，工业开工率普遍下降

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]证券研究报告[Table_Title]高频数据双周报：工业开工率普遍下降---东北证券债券双周报报告摘要：[Table_Summary]工业生产：钢铁企业大范围停产检修，高炉开工率持续低位震荡。钢材供给受限叠加“金九银十”需求旺季，共同助推钢材去库存趋势。钢材生产受到抑制，库存去化迹象已经出现，在需求预期改善的格局下，预计钢价走势可能会出现震荡上行。汽车轮胎开工率继续弱于季节性，主因在于上游需求受限。此外，海运费高、订仓紧张等问题也制约了轮胎的对外销售。化学化工方面，PX 开工率、PTA 开工率、涤纶短纤装置负荷率均出现回落，与装置暂停有关。投资：本周土地供给、土地成交面积、商品房成交面积均有明显回落。成交土地溢价率边际回升，但长期来看土地溢价率的下降是必然结果。水泥下游需求稳步回升而供给平稳，上游成本端持续高涨，推动水泥价格持续上行。供应趋减而需求渐旺格局下，钢材价格或将震荡上行。消费：近期乘用车市场销量水平相比往年同期有所下滑，主要原因在于疫情因素导致的缺芯，但是即便如此，我们仍认为当前的销量水平已经好于预期。此外，能耗双控政策对于乘用车市场的影响也间接存在，尽管汽车本质上并非高耗能行业，但由于其产业链长，所以原材料端可能会受到双控政策的影响而承压上涨，从而抑制供给端车企的生产积极性，但是这种影响相对次要并且作用不大。进出口：受疫情影响，多地物资需求旺盛，多航线运输需求维持高位，集装箱运价继续上涨。散运价格持续攀升，运价水平已经创下近 13 年新高。通胀：（1）CPI 食品项走势分化，猪肉价格仍在下跌，或将在四季度迎来拐点：近期猪价持续走跌，其中需求端，中秋节后市场需求有所回落，屠宰企业继续压价收猪，导致猪价持续下跌；供给端，国庆节过后即将开始年内第二轮第 1 次中央储备冻猪肉收储，交易数量为 3 万吨，目的是稳定猪价，为猪肉价格提供一个底部区间。往后看，随着天气逐步转冷以及和加工企业在春节前的备货需求，四季度或将进入猪肉消费旺季，叠加收储政策的积极作用，猪价的下行趋势或将出现阶段性逆转。（2）PPI 生产资料价格回升，供需错配驱动国际油价飙升：本轮原油价格的飙升来自 8 月下旬的飓风“艾达”，美湾原油产能几乎全部关闭，加深供应偏紧缺口。需求端，交通出行需求恢复刺激原油需求，同时全球天然气和煤炭价格暴涨背后的化石能源供应紧张也提振了原油需求。供需错配格局下，国际油价持续飙升，且短期内尚未见到利空因素。风险提示：大宗商品价格调整、消费需求不及预期[Table_Date]发布时间：2021-10-11[Table_Invest]历史收益率曲线[Table_Report]相关报告《东北证券债券点评：多重压制下，政策能否及时为下滑中的经济踩刹车？》--20210930《“共同”和“富裕”如何兼顾》--20210930《美国市场股债相关性研究》--20210929《东北证券债券专题报告：货币宽松的历史视角：宽松周期已开启》--20210928《美国贫富分化（下）：收入分化原因探析》--20210927[Table_Author]证券分析师：陈康执业证书编号：S055052011000118621112086chenk1@nesc.cn请务必阅读正文后的声明及说明2 / 25[Table_PageTop]证券研究报告目 录1. 工业生产：钢铁生产低位震荡，轮胎开工率继续弱于季节性............................. 41.1. 高炉开工率维持低位，钢材库存持续去化，投资旺季提振下游需求......................................41.2. 车企产能释放受阻，海运费高昂抑制外销，共同抑制轮胎厂商生产积极性..........................71.3. PX 开工率、PTA 开工率、涤纶短纤装置负荷率均有所下降.....................................................82. 投资：土地市场成交规模萎缩，水泥价格持续上升............................................102.1. 土地市场成交规模萎缩，成交土地溢价率边际回升................................................................102.2. 供需错配和成本高企共同推升水泥价格，钢材价格或将震荡上行........................................123. 消费：芯片短缺影响汽车销售，其他消费品价格指数变化不大....................... 143.1. 芯片短缺对乘用车市场销售的冲击仍在延续............................................................................143.2. 其他消费品价格指数变化不大....................................................................................................154. 进出口：集装箱运价持续上行，干散货运价创近 13 年新高............................. 164.1. 多航线运输需求维持高位，集装箱运价继续上涨....................................................................164.2. 散运价格持续攀升，运价水平已经创下近 13 年新高..............................................................175. 通胀：猪肉价格仍在下跌，供需错配驱动油价继续飙升....................................185.1. CPI 食品项走势分化，猪肉价格仍在下跌，或将在四季度迎来拐点......................................185.2. PPI 生产资料价格回升，供需错配驱动国际油价飙升..............................................................206. 高频数据全景图.........................................................................................................227. 风险提示.....................................................................................................................23图表目录图 1 ：高炉开工率（单位：%）......................................