国泰中证影视主题ETF（516620）投资价值分析：影视行业重构，上中下游兼容并蓄推动行业重焕生机

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2021 年 09 月 21 日 影视行业重构，上中下游兼容并蓄推动行业重焕生机 当前，中国已逐渐步入后疫情时期，影视行业进入规范发展阶段，上中下游兼容并蓄推动行业发展，或迎来修复行情：潮玩随着泛娱乐的兴起，为 IP 平台化注入新的活力；影视行业结构重构，头部企业独树一帜；院线复工，电影票房逐步恢复，随着 5G 建设进一步提速，云游戏有望成为率先落地的应用场景，带动影视行业下游发展。国泰中证影视主题 ETF（516620，认购代码 516623）紧密跟踪中证影视主题指数（930781），汇集中国影视行业相关优质投资标的，值得投资者持续关注。 ❑ 我国影视行业结构重构，逐步进入规范发展阶段，上中下游兼容并蓄推动行业重焕生机，或迎来修复行情。上游来看，潮玩兴起，原创版权维护加码，原生 IP、动漫 IP 等衍生产业链逐渐成熟，我国 IP 市场发展迅速，未来可期；中游的影视行业在政策趋严和疫情影响的双重作用下，产业资源向头部企业集中，网络视频平台崛起，市场需求火爆，并且“分账剧”、“超前付费点播”等模式，也推动行业进入提价阶段；下游的院线复工，电影票房逐步恢复，同时 5G 的发展带动影视下游相关游戏产业迎来新的发展机遇。 ❑ 中证影视主题指数（930781）指数选取影视内容提供商（包括影视制作、网络剧制作和动漫制作等）、发行商、渠道商，以及其他受益于影视发展的沪深 A 股作为样本。目前成分股共有 30 只，来源以主板为主，中小盘风格特征明显，200亿以下的小市值公司权重占比达 60%。 ❑ 行业分布上，中下游的文化传媒与互联网传媒板块权重占比较高，前十大权重股在影视发行与 IP 变现模式上探索方向全面布局，净利润大幅提升。 ❑ 后疫情时代，在 2020 年上半年低基数的背景下，2021 年上半年中证影视主题指数成分股的业绩同比大幅增长，指数的营业收入增长率和净利润增长率开始由负转正，增幅明显，分别为 60.43%和 658.71%。 ❑ 从指数的季度涨跌幅来看，随着疫情形势逐渐好转，2021 年行情呈修复上升态势，在历经低谷后或已迎来拐点。目前指数估值水平较低，是投资者定投的好时机。 ❑ 国泰中证影视主题 ETF（认购代码：516623，交易代码：516620）紧密跟踪中证影视主题指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，可作为在影视行业处于历史底部位置时参与影视板块投资的较好工具型产品，基金管理费为 0.5%，托管费为 0.1%，认购时间为 2021/9/24-2021/10/15. ❑ 国泰基金作为老牌公募基金，资产管理产品线丰富，较早开始布局被动指数型基金，并积累了丰富的管理经验，ETF 产品线布局全面，涵盖各种不同类型，跟踪宽基指数、QDII 指数和各类细分行业指数，种类丰富，引领创新。、 ❑ 拟任基金经理王玉女士，2016 年 1 月加入国泰基金，2019 年 12 月起任基金经理，目前在管基金产品 9 只，总管理规模为 78.01 亿元，包括 4 只 ETF 基金、2 只ETF 联接基金、1 只被动指数型基金和 2 只债券型基金。 ❑ 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 国泰中证影视主题 ETF（516620）投资价值分析 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究（公募） 正文目录 一、影视行业结构重构，上中下游兼容并蓄推动行业重焕生机 ................................................................................... 4 1、上游：潮玩方兴未艾，IP 平台化未来可期 .............................................................................................................. 4 1.1、内容为源，探索 IP 多元变现模式 ........................................................................................................................ 4 1.2、潮玩兴起，为 IP 平台化注入新活力 ..................................................................................................................... 5 1.3、版权维护加码、创作激励加力，网络原生 IP 大有可为 ....................................................................................... 6 2、中游：影视行业结构重构，头部企业独树一帜 ....................................................................................................... 6 2.1、政策趋严叠加疫情双重作用，产业资源向头部企业集中 ..................................................................................... 6 2.2、网络视频平台崛起，网络剧迎来爆发窗口 ........................................................................................................... 7 2.3、主旋律影片频繁出圈，网络剧市场需求火爆 ........................................................................................................ 7 2.4、“分账剧”打破剧集 TOB 模式，行业进入提价阶段 ................................................................................................ 8 3、下游：电影票房逐步恢复，云游戏推动影视行业发展 ............................................................................................ 9 3.1、院线复工，电影票房逐步恢复 ................................................................