基金产品研究：量化度量碳中和主题的配置价值

金工量化专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 量化度量碳中和主题的配置价值 基金产品研究 金工量化专题报告 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 摘要内容 双碳目标受到高度重视，光伏、新能电池及水电等板块将长期景气。发展低碳经济是大势所趋，现阶段我国对碳达峰、碳中和目标给予了高度重视，在实现之前政策支持力度不减，中央及各部委不断发布重要文件，双碳目标将大幅提升光伏、新能电池、水电、风电等非化石能源的消费占比，碳中和板块将长期景气。 内地低碳指数覆盖碳中和主要板块，长期估值仍合理。内地低碳指数由50只低碳主题个股构成，指数代码000977，覆盖了光伏、锂电、水电等核心板块，权重股主要有隆基股份、宁德时代和长江电力，投资内地低碳指数可便捷享受低碳经济的发展红利。今年预期净利润增长42%，9月9日基于2023年预期净利润的PE估值为25倍，中长期来看，估值仍显合理。 指数核心板块光伏、锂电去年提升估值，最新指数价格对等明年基本面价值，配置价值攻守兼备。内地低碳指数主要配置的光伏和锂电均受益于2020年景气改善而提升了估值，水电则表现为固收属性。基于9月10日数据，内地低碳指数收盘于2970点，2021~2023年基本面价值分别对应点位2157、2978、3797点，7月份以来的调整围绕着2022年基本面价值，虽然历史涨幅较大，但基于未来3年基本面趋势，目前仍处于中枢位置，距离2023年基本面价值，预期收益率还有28%。 泰康中证内地低碳经济ETF将于9月13日上市。基金简称碳中和TK，交易代码为560560，将于2021年9月13日上市交易，基金经理魏军博士。 风险提示：成份股基本面业绩不达预期导致估值调整；双碳政策不达预期。 证券研究报告 2021 年 09 月 10 日 金工量化专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021 年 09 月 10 日 索引 内容目录 发展低碳绿色经济是大势所趋 .................................................................................................. 4 内地低碳指数主要配置于光伏、锂电、水电和风电 ................................................................. 8 量化分析碳中和主题的配置价值 ............................................................................................ 10 光伏龙头隆基股份，装机改善提升去年估值，目前股价对标 2022 年 .............................. 10 电池龙头宁德时代，估值和业绩双升 ............................................................................... 12 长江电力，固收型，单日提升 0.05%的长期趋势 ............................................................. 13 阳光电源和通威股份，攻守兼备 ....................................................................................... 14 碳中和 TK(560560)将于 9 月 13 日上市 ................................................................................ 17 风险提示 ................................................................................................................................ 17 图表目录 图 1：内地低碳指数最近三年均是高涨幅 ................................................................................ 8 图 2：光伏居内地低碳指数的配置首位 .................................................................................... 8 图 3：内地低碳前十大权重股，隆基、宁德权重均超 10% ...................................................... 9 图 4：内地低碳指数基于 2023 年预期净利润的 PE 估值为 25 倍 ........................................... 9 图 5：内地低碳指数成份股未来 3 年成长性优秀 ..................................................................... 9 图 6：我国光伏季度装机同比增速 ......................................................................................... 11 图 7：隆基股份净利润增速 .................................................................................................... 11 图 8：隆基股份 2020 年中报后大幅上调盈利预测 ................................................................. 11 图 9：隆基股份在中报后企稳于 29 倍估值 ............................................................................ 11 图 10：基于 29 倍估值，隆基目前股价对标 2022 年基本面 .................................................. 11 图 11：宁德股价在去年新能车产量逆转后加速上涨 .............................................................. 12 图 12