真供需支撑真景气，有色金属投资可期

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 基金研究报告 真供需支撑真景气，有色金属投资可期 报告摘要： 有色主题投资正当时： 市场赛道切换，周期风格搭台唱戏：2021 年市场出现了较为显著的风格切换，从价与量的角度，都可以看到周期风格逐步受到市场热捧，周期风格投资正当时。有色金属行业基本面向好：1、供需双侧推动锂价长期景气：2021 年上半年锂价整体已进入上行通道。2、黄金价格水平有望继续保持高位：目前美国经济维持较高通胀水平，疫情严峻形式仍未得到根本性扭转，经济恢复乏力，该情境下我们认为黄金的高价格水平很有可能继续延续。3、钴价短期扰动不改上行前景：整体而言钴价仍在历史低位区间，上行弹性可期。4、战略价值凸显，稀土“只稀不土”：《稀土管理条例》的加速出台一方面将使得行业有法可依，促使稀土产业链走上良性循环发展的道路；另一方面体现了我国严控稀土供给秩序、力挺作为重要战略资源的稀土卖出“稀”的价格的决心，未来稀土供给弹性可能会进一步受限。有色金属行业获机构资金增持：我们统计了 2021 年两季度在各行业的重仓股持股总市值，可以看到今年二季度有色金属行业的持股总市值获得了较为显著的提升，且占全市场主动权益基金重仓股整体市值比值也有一定程度提升。有色金属行业景气度维持高位：根据行业景气度观察，有色金属行业的景气度从 2021 年 4 月至今一直处于上升通道，投资机会具有较高确定性。并且，以过去 3 年 PE 中枢和 2023 年预测 PE 角度来看，有色金属的涨幅空间较大，达 199%。 中证申万有色金属指数投资价值分析 指数介绍：中证申万有色金属指数（000819.SH）反映有色金属行业公司股票的整体走势。有色金属细分方向覆盖完善：在申万二级行业分类中，稀有金属投资占比 47.30%，工业金属投资占比 23.80%，黄金Ⅱ投资占比 15.00%，金属非金属新材料投资占比 13.90%。指数近期表现亮眼：该指数近三年业绩表现极其亮眼，年化收益率达 31.75%，波动率为 32.76%，夏普比率为 1.07。配置热度与机会并存：目前基金净值走强的情况下资金仍然转向净流入，反映市场投资者信心。 建议关注南方中证申万有色金属 ETF 南方中证申万有色金属 ETF（512400）于 2017 年 8 月 3 日成立，是当前市场上规模最大、流动性最好的跟踪有色金属行业指数的 ETF 基金，是参与有色金属行业投资的优秀工具型产品。截止至 2021 年8 月 31 日，该基金最新规模为 48.84 亿。 风险提示：宏观数据、政策变化风险，模型失效风险 [Table_Date] 发布时间：2021-09-09 [Table_Invest] 有色金属指数 2021 年以来净值 8 月涨幅 2021 年累计 沪深 300 -0.12% -7.78% 中证 500 7.21% 13.95% 有色金属 16.18% 63.02% [Table_Report] 相关报告 《扩散指标底部止跌，等待趋势来临信号》 --20210905 《市场情绪回升，大盘指数仍未摆脱震荡格局》 --20210829 《市场缺乏主线热点》 --20210822 《市场仍将维持震荡态势》 --20210815 《博弈存量高位回落，警惕市场波动加剧》 --20210808 《市场成交火爆仍在延续，需留意市场短期风险》 --20210801 《行业成交分化突出，市场或将短期震荡》 --20210725 [Table_Author] 证券分析师：邓利军 执业证书编号：S0550520030001 13621861053 denglj@nesc.cn 证券分析师：王家祺 执业证书编号：S0550521070002 18817569008 wangjq@nesc.cn 400050006000700080009000有色金属 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 21 [Table_PageTop] 基金研究报告 目 录 1. 有色主题投资正当时 .......................................................................................... 4 1.1. 市场赛道切换，周期风格搭台唱戏 ....................................................................................... 4 1.2. 有色金属行业基本面向好 ....................................................................................................... 5 1.2.1. 供需双侧推动锂价长期景气........................................................................................................................ 5 1.2.2. 黄金价格水平有望继续保持高位 ................................................................................................................ 7 1.2.3. 钴价短期扰动不改上行前景........................................................................................................................ 9 1.2.4. 战略价值凸显，稀土“只稀不土” .............................................................................................................. 10 1.3. 有色金属行业获机构资金增持 ............................................................................................. 11 1.4. 有色金属行业景气度维持高位 ............................................................................................. 12 2. 中证申万有色金属指数投资价值分析 ........................