可转债月报：转债持续向好，关注结构性机会

可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 19 共有 20 家公司可转债发行前情况有新进展 5 家公司通过了董事会预案5 家公司通过了股东大会 Huangjin 固定收益研究 证券研究报告 可转债月报 证券分析师 马丽娜 022-28451615 malina@bhzq.com 研究助理 张婧怡 SAC NO:S1150119090001 022-23861355 zhangjy@bhzq.com 核心观点： ⚫ 一级市场：可转债净融资额小幅波动 8 月 1 日至 8 月 30 日，可转债共上市发行 10 只，发行金额 207.57 亿元，月环比增加 24.81 亿元；偿还金额 0.73 亿元；可转债净融资额 206.84 亿元，月环比增加 28.66 亿元。共有 78 家公司可转债发行前情况有新进展，有 8家公司过会。 ⚫ 二级市场：指数再创新高，市场分歧减小 截止至 8 月 30 日上证综指月环比上涨 3.85%，报收于 3528.15 点。中证转债月环比上涨 3.60%，报收于 408.66 点。上证转债及中证转债两市月度成交额合计 1.97 万亿元，月环比增加 1.92%。本月转债转股溢价率高位震荡、YTM 回落、均价继续上涨、离散度显著回落。申万行业涨多跌少、转债行业全线收涨，优于所属正股行业。转债涨幅居前行业为有色金属、机械设备、国防军工、采掘、休闲服务。可转债个券涨多跌少，优于上月。共有 302 只个券收涨，73 只个券收跌。周期及 TMT 行业个券表现较好。筛选出估值较低，换手率显著增加的个券共有 5 只，为：国贸转债、华自转债、晶科转债等。 ⚫ 市场回顾及投资观点 我们认为，市场 7 月份对转债后续走势若还有分歧，在经过几次调整后屡破前高，8 月份市场对后市的走势分歧渐小。本月转债市场均价再创新高，而股性估值并未随之走高，表明转债市场的上行主要驱动力为正股，后续随着权益市场走高仍有抬升的可能；而经济恢复一波三折也促使央行保证流动性平稳，为固收户后续配置转债提供了良好的基础。上月末推荐的银行板块个券、钢铁个券与消费类个券均取得较好的收益。下月应关注美国非农等经济数据达到预期，是否加速缩减 QE 进程，且转债处于高位，仍应谨慎持有。行业方面，维持关注政策支持的新能源汽车主题个券；银行板块在二次调整后可能存在的上涨机会；钢铁行业盈利预期向好且碳中和背景下供给偏紧的预期已形成，后续仍存在空间。个券方面，继续关注估值较低、业绩稳定性较强的个券，依据过往专题的选券模型及策略，建议重点关注旗滨转债、伟20 转债、弘信转债、斯莱转债、华自转债、比音转债、杭银转债、张行转债、明泰转债。 ⚫ 风险提示 经济发展低于预期，权益市场大幅波动等。 转债持续向好，关注结构性机会 ――可转债月报 分析师：马丽娜 SAC NO：S1150520120001 2021 年 9 月 1 日 可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 19 目 录 1.一级市场情况 .............................................................................. 4 1.1 可转债净融资额小幅波动 ............................................................... 4 1.2 可转债发行前情况 ..................................................................... 5 2.二级市场情况 .............................................................................. 6 2.1 指数继续上涨，成交额持平 ............................................................. 6 2.2 均价再次走高，市场预期趋于一致 ....................................................... 7 2.3 转债全行业收涨 ....................................................................... 9 2.4 行业强者恒强 ........................................................................ 11 2.5 个券表现较好，仍有配置机会 .......................................................... 12 3.基本面与投资观点 ......................................................................... 15 4.风险提示 ................................................................................. 16 fXdXbYeYkYmZrZ7N8Q6MnPqQsQmNlOpPzQkPqQqRaQoPoQNZmOsQNZrQtR 可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 19 图 目 录 图 1：可转债发行与到期统计（亿元） ....................................................... 4 图 2：中证转债指数及均价 ................................................................. 7 图 3：成交额及换手率 ..........................................................