海外文献速览系列之七：来自金砖国家的证据，“碳中和”对基金业绩的影响

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 “碳中和”对基金业绩的影响——来自金砖国家的证据 ——海外文献速览系列之七 2021 年 8 月 27 日 金融工程 定期报告 分析师 高智威 电话：0755-82832012 邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030002 投资摘要： 在开发量化投资策略时，海外优秀论文往往能够提供新的思路和方法，为了能够让各位投资者更有效率地吸收海外的经验，东兴金工团队推出海外文献速览系列报告。作者将定期从海外文献中筛选思路较为新颖且有潜力应用于国内市场投资的文章，以速览的形式呈现给各位投资者，内容涵盖资产配置、量化选股、基金评价以及衍生品投资等多个方面。 本篇报告作为该系列报告的第七篇，作者选取了 Xiangfeng Ji, Yusong Zhang, Nawazish Mirza , Muhammad Umar,Syed Kumail Abbas Rizvi 的文献《The impact of carbon neutrality on the investment performance: Evidence from the equity mutual funds in BRICS》。本文作者以 5 金砖国家的多只基金样本为研究对象，探讨了碳中和对于基金投资绩效的影响，值得投资者关注。 随着全球人口的不断增加，化石能源的消耗带来源源不断的温室气体排放。近年来，全球气温变暖，极端自然灾害频发，对全球经济与人类生命安全造成严重的威胁，“碳中和”是大势所趋。我国已郑重承诺在 2030 年实现碳达峰，2060 年达到碳中和；欧盟计划在 2050 年实现碳中和；美国也已宣布在 2050 年实现碳净零排放。“碳中和”及“碳达峰”将推动能源结构、消费方式、经济增长产生重大变革，孕育着巨大的投资机会，将有利于培育出新的经济增长点，基金经理可以通过布局“碳中和”趋势下的新兴“低碳”产业获取投资收益。但碳中和对基金投资绩效的影响，存在研究空白。 在当前全世界碳中和的发展大趋势下，作者以碳排放量较高的新兴市场国家为研究对象，根据基金持有股票的碳排放程度，将基金分成绿色、棕色与黑色三类，从风险调整收益、詹森阿尔法、市场择时能力、波动率择时能力四个角度对全部基金样本及各个国家的基金样本进行了评价。评价结果表明，从各个评价标准来看，持有碳排放量较低行业股票的基金（即绿色基金）均有更好的业绩表现，并且中国绿色基金的业绩表现在五个金砖国家中最为突出。在投资过程中，环保因素也是一个值得关注的因素，在碳中和的要求下，低碳是未来各行业发展的大趋势，有助于各公司各行业实现可持续发展，低碳排放量的环境友好型基金符合全球发展的大趋势，具备更好的投资价值。本篇文章基于五个金砖国家（中国、巴西、印度、俄罗斯、南非）的基金历史数据，在其他国家和经济体是否存在同样的结论值得探究。 风险提示：本报告内容来源于相关文献，不构成投资建议。文中的结果基于原作者对中国、巴西、印度、俄罗斯、南非五个金砖国家市场基金历史数据进行的实证研究，当市场环境发生变化的时候，存在模型失效的风险。 P2 东兴证券金融工程报告 金融工程：“碳中和”对基金业绩的影响——来自金砖国家的证据 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 研究背景................................................................................................................................................................................................... 3 2. 文献综述................................................................................................................................................................................................... 4 3. 数据、变量和样本概览 .......................................................................................................................................................................... 5 4. 基金样本评价方法................................................................................................................................................................................... 6 4.1 评价指标一：风险调整回报 ........................................................................................................................................................ 6 4.2 评价指标三：詹森的阿尔法 ........................................................................................................................................................ 7 4.3 评价指标四：市场择时能力 ........................................................................................................................................................ 7 4.4 评价指标五：波动率择时能力 .................................................................................................................................................... 7 5. 基金评价结果和讨论 ................................