新能源行业新能源车氟化工专题：产能释放存在制约，供需失衡纵向演绎

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜证券研究报告｜ 2 0 2 1 . 8 . 1 2 产能释放存在制约，供需失衡纵向演绎 ——新能源车氟化工专题 苏晨 S0740519050003 陈传红 S0740519120001 目 录 C O N T E N T S 下游：电动车迈入爆发期，拉动弹性增强 锂电材料：溶质和粘结剂周期弹性起舞 制冷剂：供给受限，弹性品种集中地 1 2 3 4 5 萤石&氢氟酸：长期或出现供需失衡 投资建议及风险提示 pOpQpQsOxPsPnNtPoNwPqQaQdNaQmOrRoMmNkPqQuMeRrQvNaQqRtMNZrQqOuOmQrP全球新能源汽车销量预测 汽车电动化已经在全球形成共识，20年开始，全球电动车渗透率进入加速提升阶段。全球新能源汽车销量预测：我们预计21-25年，全球新能源汽车销量分别为593、876、1136、1902、2954万辆，yoy+85%、+48%、+30%、+67%、+55%；我们假设，2030年全球新能源汽车销量为7334万辆。 图表:全球新能源汽车销量预测（万辆） 来源：中泰证券研究所测算 0100020003000400050006000700080002020A2021F2022F2023F2024F2025F2030F全球电池出货量预测 全球电池出货量预测：我们预计21-25年，全球电池出货量分别为430、628、808、1237、1871GWh，yoy+50%、+45%、+28%、+53%、+51%；2030年全球电池出货量为5710.4GWh。 随着电池出货量暴增，供应链对上游的需求拉动效应越来越显著。由于氟化工产业链环评、安评严格以及高能耗特点，供给端释放刚性越来越强，产业链周期成长投资机会将越来越显著。 图表:全球电池出货量预测（单位：GWh） 来源：中泰证券研究所测算 项目 2020A 2021F 2022F 2023F 2024F 2025F 2030F 全球新能源汽车销量/万辆 320 593 876 1136 1902 2954 7334 中国 122.7 272.9 420.0 527.7 750.0 1030.0 2800.0 美国 31.9 61.0 121.4 195.6 380.0 650.0 1450.0 欧洲 134.6 207.6 266.1 326.3 550.0 850.0 1700.0 其他地区 18.5 35.6 50.7 66.5 200.0 400.0 1350.0 商用车 12.0 16.0 18.0 20.0 22.0 24.0 34.0 全球车用动力电池装机量/GWH 147 269 433 586 980 1536 4254 其中：铁锂装机量/GWH 25 69 106 139 180 234 553 其中：三元装机量/GWH 122 200 327 448 799 1302 3701 高镍（811+NCA）占比 25% 32% 42% 55% 60% 65% 85% 高镍（812+NCA）装机量/GWH 30 64 137 246 480 846 3146 全球其他动力（电动工具+电动自行车）/Gwh 三元 10.7 12.3 14.8 17.7 21.3 25.5 63.5 LFP 8.0 30.0 40.0 42.0 50.4 60.5 150.5 其他 5.9 7.7 10.0 13.0 16.9 22.0 81.6 合计 24.6 50.0 64.8 72.7 88.6 108.0 295.6 储能/Gwh LFP 17.1 24.8 38.3 50.0 65.0 110.0 942.5 三元 11.4 13.1 14.8 17.8 19.2 27.9 104.7 合计 28.5 37.9 53.2 67.8 84.2 137.9 1047.2 3C锂电/Gwh 钴酸锂/NCM 69.9 73.4 77.1 80.9 85.0 89.2 113.9 非车用锂电池合计/GWh 123.02 161.29 195.00 221.46 257.74 335.09 1456.63 全球锂电池合计/Gwh 钴酸锂（3C等） 35.0 36.7 38.5 40.5 42.5 44.6 56.9 三元（含3C） 178.9 262.0 395.3 523.6 882.1 1399.7 3925.9 高镍（811+NCA） 30.5 64.0 137.4 246.2 479.5 846.1 3145.6 LFP 49.8 123.7 184.2 230.7 295.7 404.9 1645.9 其他 5.9 7.7 10.0 13.0 16.9 22.0 81.6 总合计 269.6 430.1 628.1 807.8 1237.3 1871.2 5710.4 yoy 50.1% 45.2% 28.1% 53.2% 51.2% 目 录 CONTENTS 下游：电动车迈入爆发期，拉动弹性增强 锂电材料：溶质和粘结剂周期弹性起舞 制冷剂：供给受限，弹性品种集中地 1 2 3 4 5 萤石&氢氟酸：长期或出现供需失衡 投资建议 氟化工全产业链 来源：中泰证券研究所 无机氟化物是指氟化工产品中含有氟元素的非碳氢化合物；有机氟化物是指氟化工产品中含有氟元素的碳氢化合物，主要包括含氟高分子材料、含氟制冷剂、含氟精细化学品等三大类。 6 有机氟化物 无机氟化物 含氟高分子材料 含氟制冷剂 含氟精细化学品 氟化盐 其他 氟树脂 氟橡胶 氟涂料 电子电器 装备制造 建筑纺织 橡胶工业 涂料工业 制冷剂 空调 车用空调 冰箱等制冷设备 下游材料产业 消防器材 农药工业 染料工业 医药工业 涂装、农药工业 锂电新能源产业 电解铝 酸洗、石油液化 发泡剂/气雾剂 灭火剂 农药中间体 染料中间体 医药中间体 氟化钠、氟化镁 六氟磷酸锂 氟化铝 钢铁\有色金属工业 玻璃\陶瓷\水泥工业 光学\建材\国防工业 萤石 氢氟酸 高纯产品用于电子工业的芯片清洗等 6F：需求测算 来源：高工锂电，中泰证券研究所测算 7 图表：6F需求预测 项目 电池种类 2020 2021F 2022F 2023F 全球锂电池合计/Gwh 钴酸锂（3C等） 35.0 36.7 38.5 40.5 三元（含3C） 178.9 262.0 395.3 523.6 LFP 49.8 123.7 184.2 230.7 其他 5.9 7.7 10.0 13.0 总合计 263.4 430.1 628.1 807.8 电解液单耗（Gwh/吨） 钴酸锂（3C等） 1250.0 1250.0