8月策研与金股：解读政治局会议底线、预期及影响-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 8 月策研与金股：解读政治局会议底线、预期及影响 [Table_Summary] 三层内涵解读：“居安思危，布局长远” 7 月 30 日中共中央政治局召开会议，为下半年经济工作做出了指引，也为当前上游价格高企、经济结构失衡及产业严控政策的隐忧按下了“暂停键”。基于核心基调：居安思危，布局长远，分析三层内含： 第一层，“居安”即当前国内经济尚处于复苏的良好态势。一）出口而言，工业成品增速或仍将保持较高水平，且初级品需求势必加大，成为新增动力。二）就投资而言，1、房地产投资将保持较强韧性；2、制造业投资占比已创近十年新高，且复苏动力强劲。具体可观测指标包括：主动补库周期、产能利用率、社会用电需求及利用小时数等，此外，企业赚钱效应凸显，将成为制造业由“生产扩张”转向“产能扩张”的核心驱动力。三）就内需消费而言，消费能力回升，成为社零的潜在增长动力。 第二层，“思危”即潜在风险,包括：价格高企和经济结构失衡。 第三层，“布局长远”即引导市场对经济的预期，降低经济不确定因素及市场担忧情绪。包括： （一）先立后破，即抖出底线、引导预期，并有望产生积极影响。首先，抖出了政府“不动摇经济根基的底线”，根据央行调查统计司测算 GDP 底线为 5%。其次，引导两大预期：一是保量稳价预期；二是鼓励提升先进制造业占比，循序渐进治理服务业问题。最后，或对中长期产生两类影响。一是政策所强调的制造业升级、改造方向将带来确定性赛道的投资机会；二是经济复苏确定性增强，周期配置的时间维度有望拉长。后者考虑到政策有效性有待验证，因此仍需持续跟踪观察。（二）下半年财政或逐步积极，基建投资增速或提升。（三）下半年货币政策或独立于欧美，以支持经济发展为“锚”。 A 股市场展望与行业配置建议 基于下半年：1）企业 ROE 或持续向上支撑基本面逻辑；2）市场流动性剩余或趋于明显；3）情绪扰动因素减少，但 Delta 病毒扩散担忧或仍将主导市场情绪；4）估值分化，但尚未见到极致。故我们判断市场具备反转动力，一旦政策有效性验证、有效供给扩张、M1 掉头向上，以及 Delta 疫情担忧缓和，市场甚至有望迎来一轮普涨行情。 行业配置：我们维持三季度“周期+科技”主线不变。8 月建议：一是继续增配“电子+新能源汽车”两大赛道；二是继续看好有色、钢铁、煤炭等偏上游周期品种；三是适度提升机械、军工、建材等中游周期品配置。 风险：政策效果不及预期，国内经济复苏被“打断”。  张弛策略团队金股业绩表现 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《【太平洋研究】2021 年 5 月金股》--2021/04/30 《【太平洋研究】2020 年 7 月金股组合》--2020/06/30 《【太平洋研究】2020 年 6 月金股组合》--2020/05/29 [Table_Author] 证券分析师：张弛 电话： E-MAIL：zhangchish@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190521070001 [Table_Message] 2021-08-01 投资策略报告 策略研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、8 月 A 股策略研判 张弛 .......................................................................................................... 3 1.1 三层内涵解读：居安思危，布局长远 .................................................................................... 3 1.2 A 股市场展望 .......................................................................................................................... 6 1.3 行业配置建议 ........................................................................................................................... 7 二、总量观点精要 ........................................................................................................................... 7 2.1 太平洋宏观 袁野 ...................................................................................................................... 7 2.2 太平洋固收 陈曦/张河生 ........................................................................................................ 7 2.3 太平洋金工 徐玉宁 .................................................................................................................. 8 三、8 月十大金股 ............................................................................................................................ 8 3.1 太平洋环保 陶贻功（华宏科技/龙蟠科技） ........................................................................ 8 3.2 太平洋建筑 王介超/任菲菲（天铁股份） ............................................................................ 9 3.3 太平洋钢铁 王介超/李瑶芝（新钢股份） ............................................................................ 9 3.4 太平洋有色 李帅华（天齐锂业/北方稀土） ............