新能源车三电产业观察系列五：H1锂电总结：完美收官，火热延续

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 1 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 电气设备新能源 [Table_IndustryInfo] 新能源车三电产业观察系列五 超配 （维持评级） 2021 年 07 月 25 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 H1 锂电总结：完美收官，火热延续  中报业绩持续兑现，中上游涨价仍是行情最强催化 已经公布业绩预告的锂电企业中，七成以上公司业绩同比增长超过100%；在锂电池积极扩产、行业供需紧张情况下，锂电材料企业在严把供应链情况下实现了量利双升。本月锂电池材料涨价行情仍然在延续，六氟磷酸锂散单价已经逼近 40 万元/吨；正极材料价格回暖，前驱体拉动三元价格上涨；隔膜大厂持续满产满销，二线企业伴随新产能投产，有望迎来盈利拐点，往后看 1-2 年受隔膜进口设备产能制约，行业将持续供需偏紧；6 微米以下锂电铜箔产能趋紧，加工费显著上涨。  21H1 锂电行业总结：车端销售旺盛，锂电主材量价齐升 车端： 21H1 国内新能源车销量 119.4 万辆，环比+25.1%。其中宏光MINI EV 销量 18.3 万辆，特斯拉 Model 3、Model Y 销量为 11.6 万辆、4.6 万辆。21H1 A00 级新能源乘用车销量为 3.26 万辆，占比提升至30.1%；A 级车销量 30.13 为万辆，B 级车销量为 3.26 万辆。21H1 欧洲八国新能源车销量为 83.8 万辆，同比+154.77%，环比+12.34%。21H1美国新能源车销量为 27.3 万辆，同比+115.15%、环比+38.13%。 电池端：21H1 国内动力电池装机量为 52.5GWh，同比+200%，三元电池装机量 30.2GWh、磷酸铁锂电池装机 22.2GWh，同比+139%/368%。铁锂电池装机量占比 42.34%（20 年为 27.12%），主要系宏光 MINI EV、特斯拉 Model 3 等均搭载磷酸铁锂电池，相应车型出货高增推动渗透率提升。21H1 宁德时代装机量 25.76GWh，位列国内第一、市占率达到49.1%；比亚迪装机量 7.65GWh，市占率为 14.6%。 材料端：21H1 国内正极出货量为 47 万吨，同比+171.7%，其中铁锂出货 18 万吨、三元正极出货 19 万吨；负极出货 33.5 万吨，同比+165.9%；电解液出货量 20 万吨，同比+152%；隔膜出货量 34 亿平，同比+217%。原材料供应限制产能进一步释放，产业链仍然处于紧张状态。  投资建议：中期业绩超预期，关注锂电材料量价弹性 伴随着车端放量，21 年全年行业业绩高增长确定性进一步强化。我们建议关注主线：1）供求紧缺逻辑：电解液产业链六氟、VC 等全年持续看涨，关注一体化企业；隔膜供需持续收紧，下半年有望迎来涨价。2）高成长弹性品种：重点推荐渗透率增加&格局较好的 CNT 赛道。3）进口替代逻辑：电动工具锂电行业高增速，国产企业抢认证快扩产，进口替代加速。建议关注容百科技、天赐材料、新宙邦、天奈科技、亿纬锂能、恩捷股份、宁德时代、蔚蓝锂芯等标的。  风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300750 宁德时代 增持 547.01 12740 4.89 7.63 111.87 71.67 300014 亿纬锂能 增持 125.23 2365 1.66 2.39 75.51 52.48 688116 天奈科技 买入 139.95 324 1.26 2.51 111.13 55.75 300073 当升科技 买入 72.31 328 1.51 2.15 48.03 33.60 002245 蔚蓝锂芯 买入 24.05 249 0.70 1.03 34.27 23.46 资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《2021 年电新行业中报前瞻：行业景气持续高位，中报业绩持续兑现》 ——2021-07-16 《国信证券-锂电行业深度系列五：电动工具锂电池：国产圆柱小动力，千亿锂芯大格局》 ——2021-07-15 《电力设备新能源中期投资策略暨 7 月月报-新能源繁花似锦，碳交易箭在弦上》 ——2021-06-30 《国信证券-行业快评-浙江“十四五”海风目标出炉，10GW 争当碳中和排头兵》 ——2021-06-30 《新能源车三电产业观察系列四：材料涨价行情延续，中报有望格外靓丽》 ——2021-06-28 证券分析师：王蔚祺 E-MAIL： wangweiqi2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003 联系人：万里明 电话： 010-88005329 E-MAIL： wanliming@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.1J/20S/20N/20J/21M/21M/21沪深300电气设备新能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 新能源汽车市场回顾 .................................................................................................... 4 板块行情回顾....................................................................................................... 4 行业动态回顾....................................................................................................... 5 公司重大公告....................................................................................................... 6 产业链数据跟踪 ........................................................................................................... 7 新能源