社科院-全球宏观经济二季度报告2021年

撰稿人 张 斌 肖立晟 杨子荣 陆 婷 冯维江 周学智 熊爱宗 徐奇渊 杨盼盼 常殊昱 栾 稀 陈 博 云 璐 崔晓敏 熊婉婷 2021 年第 2 季度 2021 年 07 月 14 日 全球宏观经济季度报告 专题：美国 欧洲 日本 金砖国家 中国 东盟与韩国 金融市场 大宗商品 外贸 《全球宏观经济季度报告》由中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室为您提供。 中国社会科学院世界经济与政治研究所 全球宏观经济研究组 顾 问 张宇燕 首席专家 张 斌 姚枝仲 团队成员 肖立晟 国际金融 曹永福 美国经济 杨子荣 美国经济 陆 婷 欧洲经济 冯维江 日本经济 周学智 日本经济 熊爱宗 金砖国家 徐奇渊 中国经济 杨盼盼 东盟与韩国 常殊昱 国际金融 栾 稀 国际金融 李远芳 国际金融 陈 博 大宗商品 顾 弦 大宗商品 云 璐 大宗商品 吴海英 对外贸易 崔晓敏 对外贸易 熊婉婷 宏观经济 王 地 宏观经济 陈 韵 科研助理 联系人：陈韵 邮箱：iwepceem@163.com 电话：(86)10-8519 5775 通讯地址：北京建国门内大街 5 号 1543 房间（邮政编码：100732） 免责声明： 版权为中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究组所有，未经本研究组许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、上网和刊登，如有违反，本研究组保留法律追责权。 I CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） 目录 目录 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） 目录 美 国 ： 经 济 继 续 复 苏 ......................................................................................... 1 美国 2 季度经济继续复苏。2 季度 PMI 延续复苏态势，补贴政策渐退，个人收入承压，消费支出增速放缓。房地产继续复苏，库存周期开启。对外贸易恢复至疫情前水平，贸易逆差有所收窄。失业率缓步下行，就业市场不均衡复苏。通货膨胀快速上扬。美国长期国债收益率在震荡中下行，美元指数在结束了两个月单边下行趋势后企稳反弹，美股指数再创历史新高。不过，新冠病毒变异、僵尸企业占比上升、就业复苏不及预期等可能给未来美国经济复苏带来不确定性。 欧 洲 ： 经 济 复 苏 驶 入 “快 车 道 ” .......................................................................... 11 2021 年 2 季度欧元区经济活动复苏步伐加快，PMI 持续攀升，服务业和制造业活动双双以疫情爆发以来的最快速度扩张。同时，随着感染率下降和防疫限制措施的解除，区内工业产出跳升，工业信心创历史新高，库存紧张程度空前。消费者信心大幅上扬，劳动力市场和企业投资均显现出温和改善的势头。通胀方面，受能源价格强势上行、供需缺口扩大等因素的影响，欧元区通胀屡创新高，徘徊在欧央行 2%的通胀目标附近，但区内核心通胀仍然较低，从侧面佐证了欧央行所强调的此轮通胀的暂时性。预计在欧盟和欧洲央行的政策支持下，欧元区经济在 3 季度将加速复苏，但新冠 Delta 变异毒株仍是一种不确定性，有可能影响到欧元区复苏前景。 日 本 ： 受 疫 情 反 弹 影 响 ， 经 济 表 现 暗 淡 ........................................................... 19 2021 年第 2 季度，日本新冠肺炎疫情呈现出“严重到缓解”的变化趋势，加之出于举办奥运会的考虑，日本政府再度加紧对疫情的管控。“紧急事态宣言”几乎贯穿整个第 2 季度。受此影响，日本经济在第 2 季度表现暗淡，计划如期举行的东京奥运会也并未提前给日本经济带来恢复动力。4 月份日本制造业 PMI 和服务业 PMI 分别为 53.6 和 53.0，相较于 3 月份有所上升。但随着戒严开始，二者在 5 月和 6 月份都呈现出下降趋势。消费、投资和贸易相关数据在第 2季度出现同比大增，但主要是基数效应所致。从水平值来看，多数指标仍未恢复到疫情前，如2019 年的同期水平。受经济复苏乏力影响，日本央行并未在第 2 季度并未对金融货币政策采取进一步收紧，但实际的宽松力度已在边际减弱。在基本面和政策面的影响之下，日本股市在第2 季度的表现弱于欧美市场，日元对美元虽微贬，但对几乎所有国际重要货币都出现明显贬值。第 3 季度，料东京奥运会将如期举行，这会对日本经济形成一定利好，但在全球疫情依然未彻底消散的背景之下，不宜期望过高。预计第 3 季度，日本环比经济增速将出现明显的回升。在不考虑外围市场的前提下，日本股市和日元汇率应会有一定支撑。 II CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） 目录 目录 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） 金 砖 国 家 ： 经 济 仍 面 临 较 大 的 不 确 定 性 ........................................................... 29 2021 年 1 季度，金砖国家经济仍在不断恢复之中，部分国家经济恢复正增长。2 季度，在基期效应、外部需求好转等因素的推动下，金砖国家经济前景继续向好。但疫情的新一轮暴发以及“德尔塔”变异毒株的迅速蔓延，使得各国不得不收紧疫情防控措施，这为各国经济增添了新的不确定性。在疫情的冲击下，俄罗斯和印度制造业 PMI 在 6 月份下降至景气区间以下，南非制造业 PMI 也出现下降。金砖国家通货膨胀压力日益加大，俄罗斯和巴西连续实施加息进行应对，但出于刺激经济的需要，印度和南非一直保持货币政策利率不变。总体来看，当前金砖国家经济指标大幅好转很大程度上来自去年基数较低的缘故，疫情发展仍是 2 季度金砖国家经济复苏中的最大阻力，也让未来经济前景面临巨大的不确定性。 中 国 ： 2021 年 下 半 场 的 四 个 挑 战 .................................................................... 35 2021 年下半年，中国经济面临四个方面的挑战：其一，过度依赖出口的负作用再现，国际收支大幅顺差对应于我国海外资产的快速增长，但在后疫情时期我国海外资产的现实和潜在风险不断上升。其