金融工程专题报告：国泰中证光伏产业ETF投资价值分析，政策和市场双重驱动力

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 证券研究报告—专题报告 金融工程 [Table_Title] 金融工程专题报告 数量化投资 2021 年 07 月 21 日 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《公募基金周报：首批科创创业 50 指数产品上市，今年以来主动权益收益中位数超 7%》 ——2021-07-12 《数量化投资周报：多因子选股周报—盈利改善类因子表现突出，上周中证 500 指数增强组合超额 0.43%》 ——2021-07-20 《主动量化策略周报：周线十连阳，超预期精选组合今年以来满仓收益 50.39%》 ——2021-07-18 《港股投资周报：恒指回暖，港股精选组合今年以来收益 33.87%》 ——2021-07-20 《数量化投资周报：7 月合约即将到期，IH 主力 合 约 升 水 ， IC 主 力 合 约 贴 水 》 — —2021-07-14 证券分析师：张欣慰 电话： 021-60933159 E-MAIL：zhangxinwei1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060001 联系人：杨北锋 电话： 021-60875136 E-MAIL：yangbeifeng@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 金融工程报告 政策和市场双重驱动力—国泰中证光伏产业ETF 投资价值分析  政策端：“碳中和”是光伏发展的最大驱动力 巴黎协定促进全球迈向“碳中和”：2015 年 12 月，《巴黎协定》为 2020 年后全球应对气候变化行动做出安排，推动各方积极向绿色可持续的增长方式转型，至今已经有超过 30 个国家出台了本国碳达峰或者碳中和的政策目标，其中中国宣布二氧化碳排放力争 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。各国既定政策与巴黎协定理想愿景的差距：目前各国在能源转型相关的既定政策（包括巴黎协定提交的自主贡献计划）过于保守，只能稳定而非减少中长期碳排放量。光伏风电等新型能源将成为未来 30 年全球能源结构转型的主要替代能源。光伏、风电、生物质能以及水电等新型能源到 2050 年将占全球终端能源消费的 66%，占全球发电总量的 86%。我国光伏产业在十四五期间制定了宏大的发展目标：十四五期间非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上。  市场端：光伏未来增长前景可期 全球硅料供给与需求：2010-2019 年，全球硅料产能由 27.5 万吨增长至 65.2万吨，产量由 16.0 万吨增长至 50.8 万吨，需求提升 2 倍至 48.1 万吨；我国产能增长 4.3 倍，产量增长 6.9 倍，在国内需求增长 3.9 倍的情形下可以维持自给率 22.5%的提高。硅料价格端对比：硅料行业平均价格持续走低，其中中国硅料价格低于进口平均硅料价格，单晶硅料价格平均低于多晶硅料价格 20-30 元/kg，价差逐渐增大；进口量与进口均价稳中有降，成本于 2019 年向下击穿平均价格，提示硅料行业盈利能力降低。全产业链降价促进光伏行业长期发展：预计到 2024 年全球分布式光伏占据光伏市场总量近一半份额，到 2050 年累计装机量将从 2020 年底的 725GW 增长至 8519GW，为电力系统供应 25%的能源。  中证光伏产业指数投资价值分析 截至 2021 年 7 月 16 日，中证光伏产业指数成分股行业分布集中，电力设备及新能源行业占比超 7 成；指数成分股平均市值为 449 亿元，高于中证 500 和中证 1000 指数；十大重仓股今年以来平均收益 36.45%，业绩出色；自 2019 年12 月底以来，北向资金不断增持指数成分股，指数成分股成长性好，盈利能力较强；2015 年 01 月 01 日至 2021 年 7 月 16 日期间，中证光伏产业指数年化收益率为 16.30%，指数历史业绩表现显著优于主要宽基指数。  国泰中证光伏产业 ETF（159864） 国泰中证光伏产业 ETF（代码：159864）是国泰基金正在发行的一只以跟踪中证光伏产业指数为目标的 ETF 产品，拟任基金经理为徐成城先生。该基金认购起始日期为 2021 年 7 月 19 日，认购截止日为 2021 年 7 月 23 日。截至 2021年 7 月 16 日，国泰基金在管非货币 ETF 产品 27 只（未统计联接基金），合计规模为 838.18 亿。在 ETF 产品布局上，国泰在管 ETF 涵盖了股票、债券、商品、QDII 等多种类型，产品线较为丰富。 风险提示：市场环境变动风险，历史表现不代表未来。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 政策端：“碳中和”是光伏发展的最大驱动力 ................................................................ 4 巴黎协定促进全球迈向“碳中和” ........................................................................... 4 各国既定政策与巴黎协定理想愿景的差距 ............................................................ 5 我国光伏产业在十四五期间制定了宏大的发展目标 ............................................. 6 市场端：光伏未来增长前景可期 .................................................................................. 6 全球硅料供给与需求：国产硅料替代海外硅料进行时 .......................................... 6 硅料价格端对比：国产硅料价格优势明显 ............................................................ 7 全产业链降价促进光伏行业长期发展 ................................................................... 8 中证光伏产业指数投资价值分析 ................................................................................ 10 指数基本信息 ..................................................................................................... 10