稀土行业半月谈（7月上）：补库前置叠加供给扰动，稀土价格或趋势上行

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 补库前置叠加供给扰动，稀土价格或趋势上行 稀土行业半月谈（7 月上）｜2021.7.19 中信证券研究部 核心观点 李超 首席有色钢铁 分析师 S1010520010001 商力 有色分析师 S1010520020002 敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 新能源等下游补库提前+供给扰动持续+国家政策预期=稀土价格或稳中有进。 ▍市场回顾：稀土及稀土永磁板块近期强势上行。7 月 15 日，Wind 稀土指数收于2067.99，周涨幅 20.04%，月涨幅 54.99%；Wind 稀土永磁指数收于 4433.09，周涨幅 8.09%，月涨幅 27.63%。沪深 300 收于 5151.46，周涨幅 1.24%，月涨幅 0.97%，稀土及稀土永磁板块最近两周表现强势。 ▍价格：重稀土、轻稀土价格普涨。7 月 1 日至 7 月 15 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 245 万元/吨，双周涨幅 2.73%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低价为 53.2 万元/吨，双周涨幅为 10.14%；氧化镨最低交易价格 53.6 万元/吨，双周涨幅为 1.90%；氧化钕最低交易价格 52.2 万元/吨，双周涨幅为 10.13%。 ▍供需：5 月份氧化镨钕生产商产量、销量环比上升，库存量环比下跌。根据亚洲金属网数据中心数据显示，5 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 10.75%，环比不变，同比上升 10.75%；产量为 3385 吨，环比上升 1.50%，同比上涨 16.85%；销量为 3445 吨，环比上涨 5.84%，同比上涨 26.79%；生产商库存量为 6335公吨，环比下跌 0.94%，同比上涨 45.30%。按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率环比下跌为 73.03%，产量环比上升 3.51%，为 1208 吨，销量环比下跌至 1183 吨；四川氧化镨钕生产商开工率环比上升至 82.14%，产量上升至705 吨，销量环比上升至 735 吨；江西生产商销量环比下跌至 286 吨。 ▍进出口：5 月稀土矿进口量上涨，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据显示，2021 年 5 月混合碳酸稀土进口量为 2,742.50 吨，同比上涨 480.00%，平均单价 2.94 万元/吨，价格同比下降 25.01%；稀土金属矿进口量为 1287.42吨，同比下跌 67.48%，平均单价 2.48 万元/吨，价格同比上涨 161.03%；钍矿砂及其精矿进口量为 1,551.09 吨，同比上涨 5877.23%，平均单价 1.63 万元/吨，价格同比下跌 10.92%；5 月合计进口稀土矿 5,581.01 吨，同比上涨 25.21%，平均价格 2.47 万元/吨，月同比上涨 94.57%。 ▍投资逻辑：补库前置叠加供给扰动，稀土价格或趋势上行。7 月初以来稀土主要产品价格快速上涨，今年稀土下游淡季不淡，受到新能源等下游需求的强势拉动，补库前置效应明显，受到雨季来临和疫情加重影响，缅甸稀土供给出现扰动，叠加近期国家环保督察下部分冶炼分离厂减产停产，供需基本面对稀土价格形成有力支持。我们持续强调本轮稀土板块长牛的四大核心逻辑：1）流动性合理充裕；2）新能源等下游需求驱动，稀土下游应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域，根据中国汽车工业协会公布数据，6 月新能源汽车产销分别完成 24.8/25.6 万辆，同比分别增长 1.3/1.4 倍，1-6 月新能源汽车产销分别完成121.5/120.6 万辆，同比均增长 2 倍，下游需求有望支持稀土价格；3）涨价顺周期配置策略，供需与政策共振，下半年稀土价格或稳中有进，我们维持 2021年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格高点或将突破 60 万元/吨、400 万元/吨、1500万元/吨的判断；4）国家政策扶持，近期工信部称将推动《稀土管理条例》尽快出台，稀土行业有望迎来高质量发展的新时代，稀土价格或将开启长牛，稀土产业链相关公司业绩有望长期可持续增长。综合来看，稀土全产业链配置时点已经到来，稀土板块或迎来业绩与估值的戴维斯双击，稀土资源战略价值重估进行时，持续坚定推荐稀土全产业链战略配置价值。 ▍风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，轻重稀土价格持续齐涨，建议持续关注稀土及稀土永磁板块战略配置价值：北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、华宏科技。 有色金属 评级 强于大市（维持） 稀土行业半月谈（7 月上）｜2021.7.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 市场展望：补库前置叠加供给扰动，稀土价格或趋势上行 ................................................ 1 股票市场回顾：稀土永磁概念板块周内上涨 ..................................................................... 2 行业基本面数据追踪 ......................................................................................................... 3 稀土现货市场数据跟踪 ...................................................................................................... 3 稀土进出口数据跟踪 ....................................................................................................... 18 稀土下游行业数据跟踪 .................................................................................................... 24 稀土行业重点新闻 ........................................................................................................... 31 行业要闻.......................................................................................................................... 31 公司公告...................................................................................