国防军工行业：国企改革进程加快，板块公司有望受益

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 国防军工：国企改革进程加快，板块公司有望受益 2021 年 07 月 12 日 看好/维持 国防军工 行业报告 本周，军工集团重组改革相关动作频频。7 月 9 日，航空工业在北京召开国企改革三年行动工作推进会。7 月 8 日中国电科与中国普天重组大会在京召开。 回顾“十三五”，军工集团改革效果不如预期，进入“十四五”，国企改革政策持续加码。我们认为，多项政策出台加码、军工集团重组改革相关动作频频，叠加“十三五”期间 58 所改制的示范效应做基础，“十四五”期间，国企混改、重组整合、国资监管体制改革等方面有望进入快速推进、实质进展的新阶段。 国有军工企业通过多年研发，已经积累大量先进技术，并掌握资源优势。相关企业改制后，有望更加市场化，或将激发企业活力、改善公司融资能力、加快将研发水平转化为批产和生产力。届时，企业发展水平和盈利能力或将上新的台阶，因此，我们长期看好“十四五”期间军工板块发展。 投资建议：第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注航发动力和中航沈飞。同时，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，建议关注军工半导体产业链优质标的。 第二，“内循环”促进北斗系统对 GPS 的替代，“星网”公司成立推动国内卫星互联网快速起步。北斗高精度应用推广取得长足的发展，经济和社会效益日益显现。另外，此前我国卫星互联网建设已初步取得成就。在国家力量的带领下，低轨卫星产业链有望快速培育和成熟。因此，我们认为卫星产业有望进一步商业化，建议关注北斗高精度、卫星互联网建设等相关公司。 风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期。 未来 3-6 个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 86 1.97% 重点公司家数 - - 行业市值(亿元) 18,205.4 1.98% 流通市值(亿元) 14,817.5 2.16% 行业平均市盈率 71.6 / 市场平均市盈率 23.0 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：胡浩淼 0755-82832017 huhm-y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521030001 行业相关公司盈利预测与评级（wind 一致预期） 简称 EPS(元) PE PB 评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 航发动力 0.41 0.58 0.73 123 87 69 3.76 推荐 中航光电 1.73 1.87 2.38 47 43 34 8.94 推荐 北摩高科 1.42 1.98 2.71 70 50 37 11.93 推荐 资料来源：wind，东兴证券研究所 -7.7%42.3%7/139/1311/131/133/13国防军工 沪深300 P2 东兴证券行业报告 国防军工： 国企改革进程加快，板块公司有望受益 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 核心观点................................................................................................................................................................................................... 3 2. 市场表现................................................................................................................................................................................................... 5 3. 重点公告................................................................................................................................................................................................. 11 4. 行业追踪.................................................................................................................................................................................................12 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................13 相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................13 插图目录 图 1： 航空工业在北京召开国企改革三年行动工作推进会 .................................................................................................................. 3 图 2： 中国电科与中国普天重组大会在京召开 ...................................................................................................................................... 3 图 3： 中信一级行业指数