POCT行业主题策略深度报告：三大优势奠基，赛道前景可期

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·策略深度 三大优势奠基，赛道前景可期 ——POCT 行业主题策略深度报告 POCT 三大优势奠定长期发展基础，市场规模有望提升 历经多轮迭代后，当前 POCT 检测已得到充分发展，以其便携化、效率高、使用非专业化的三大优势而广受青睐。当前，其需求终端以医院为主，覆盖了疾控机构（传染病检测、毒品检测），个人/家庭检测（血糖、慢性病监测）等诸多新场景，全球市场规模累计将以 7%的 CAGR 增长至 220 亿美元。而国内市场由于前期渗透率较低，在医改持续推进、人口结构向老龄化发展、医疗服务升级等因素带来的结构性需求助推下，有望以 15%的预计 CAGR将总规模扩充至 120 亿元，为行业内企业搭建了充分的发展空间。 同时，广泛的潜在应用场景使得 POCT 孵化出较多的产品细分，其中心血管类、传染病类的高时效需求与 POCT 的核心优势相匹配，当前检测发展前景最为良好。肿瘤类检测等高壁垒产品以及融合分子诊断、液态生物芯片等领先技术和“互联网+POCT”发展都会带来行业进一步扩容的机遇。 新冠疫情重塑 POCT 行业，带动行业规模扩增机遇 2020 年爆发的新冠疫情重塑了 POCT 行业的发展趋势、需求端和供给端，在拓宽了行业规模的同时使 POCT 提高非欧美市场渗透率成为可能。借新冠诊断，行业内销售商和生产商业有望完成重新一轮洗牌，为自主品牌崛起提高契机。 从行业趋势来看，中短期视角下检测试剂需求仍较为旺盛。而疫情控制整体向好；但检测需求在长期视角下发生结构性变化，向常态化衍进。根据调整预测，市场将以 10%以上的 CAGR 实现前高后低式增长，随后趋于稳定，市场规模最高可超过千亿美元。 国内企业各具优势，乘新冠疫情检测之风，未来发展可期 以国内传统 POCT 龙头万孚生物和借新冠检测实现高增长的东方生物为参照，可以观察到公司的研发能力叠加成果转化能力以及成熟完备销售渠道是优势的重要来源，决定了公司能否快速抓住行业机遇、响应需求。通过与可比公司的比对，可以发现当前行业内公司整体盈利能力良好、成本负担不重且在优化中，未来发展可期 风险提示：传统 POCT 诊断试剂的行业内竞争加剧；新冠检测需求快速下降；行业渗透率提升速度不及预期 投资策略 张玉龙 zhangyulong@csc.com.cn 010-65608189 SAC 执证编号：S1440518070002 臧赢舜 zangyingshun@csc.com.cn 010-86451443 SAC 执证编号：S1440520070015 发布日期： 2021 年 06 月 14 日 相关研究报告 单击此处输入文字。 策略研究 策略深度报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、POCT 行业概述 ................................................................................................................................................ 1 1.1 POCT 行业发展历程：我国已进入规范化发展 .............................................................................................. 1 1.2 POCT 三大优势：便携化、效率高、使用非专业化 ...................................................................................... 4 1.3 POCT 产业链分析：上游壁垒高、中游竞争强、下游待打通 ...................................................................... 5 1.3.1 上游原材料：原料技术壁垒高，进口依赖性较强 ...................................................................... 5 1.3.2 中游生产商：研发能力为竞争核心，销售模式影响企业盈利能力 .......................................... 6 1.3.3 下游需求端：需求端扩张，打通中下游有助于企业提升盈利能力 .......................................... 7 二、POCT 行业空间和趋势 .................................................................................................................................... 8 2.1 行业空间：海外市场占据主导，发展增速内高外低..................................................................................... 8 2.1.1 海外市场：增速稳定，高集中度下企业需找寻发展空间 .......................................................... 8 2.1.2 国内市场：集中度较低，高速增长下渗透率仍有提升空间 ...................................................... 9 2.2 发展趋势：向高壁垒细分、融合领先技术和“互联网+”发展 ...................................................................... 11 三、新冠疫情重塑下 POCT 行业趋势：提需求、改供给、扩容量 ................................................................. 14 3.1 供需重塑：POCT 三大优势尽显，加快场景渗透与企业出海进程 ........................................................... 14 3.2 市场规模扩容：短期高增长，长期关注常态化防控下的机遇 ................................................................... 14 四、POCT 行业重点标的梳理 .............................................................................................................................