汽车行业2021年中期投资策略：电动已来，智驾护航

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告 ●汽车行业 2021 年 6 月 15 日 [table_main] 公司点评报告模板 电动已来，智驾护航 ─汽车行业 2021 年中期投资策略 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点： ⚫ 疫情后需求回暖，长期空间巨大 由于疫情、极端天气等原因导致全球汽车芯片供应出现短缺导致的终端减产使行业进入需求大于供给的紧平衡状态。预计 21Q3 芯片供给端压力有望逐渐消除。我们推算 2021 年乘用车销量有望达到 2170 万辆，YoY+7.7%； ⚫ 汽车总销量长期仍具备翻倍空间 我国目前汽车千人人均保有量不足 200 辆。长期来看，从绝对量上仍有较大空间。参考美、日、韩发展历程，我们预计至 2030 年，国内汽车保有量有望接近400 辆/千人，9 年 CAGR 有望达到 8%； ⚫ 新能源乘用车 21 年预计销 250 万辆 21 年 1-4 月电动化渗透率超过 10%，同比增速超预期，全年销量有望同比接近 100%增长；传统车企产品加速投放，科技巨头先后入局，电动化趋势已成定局。 ⚫ 智能化部件加速渗透 新势力造车目前在智能驾驶及座舱配备要强于传统主机厂，我们判断传统主机厂将加速向全面智能化转型，自动驾驶及智能座舱部件市场将是未来主要增量； ⚫ 新一代硬件为智驾铺路 驾驶辅助、智能座舱催生了新一代电子电器构架的应用，算力更强，单车驾驶辅助类传感器种类、数量增长是大趋势，高/低级别驾驶辅助系统单车价值差有约 10 倍，自主部件供应商具备后发优势，有望异军突起； ⚫ 投资建议 整车方面我们建议关注具备强周期产品的长安汽车、细分领域龙头长城汽车以及相对估值处于较低水平的上汽集团。零部件行业建议关注 1）智能化标的：均胜电子、科博达；2）国际化、高端模块化龙头：华域汽车、星宇股份；3）单车价值量提升：银轮股份、福耀玻璃； ⚫ 风险提示 1）宏观经济下行风险；2)汽车销量不及预期风险； 3）汽车电动化低于预期的风险；4）新冠疫情持续的风险。 表：重点推荐公司（2021-06-10） 公司 市值 EPS PE 2021E YoY 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 长城汽车 3047 0.82 1.09 1.30 49 37 31 26,917,774 7.7% 长安汽车 1076 0.90 1.10 1.35 25 20 17 22,594,321 12.0% 科博达 288 1.29 1.61 2.09 53 45 34 1,533,215 49.0% 均胜电子 236 0.45 0.83 1.14 56 21 15 21,061,106 10.0% 华域汽车 788 1.71 2.02 2.28 15 12 11 4,323,453 -10.0% 分析师 李泽晗 ：021-68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518110001 行业数据 2021/6/10 [table_report] 资料来源：Wind, 中国银河证券研究院 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 行业深度报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、总量：汽车需求仍具备较大空间 ............................................................. 1 （一）疫情后需求回暖，长期空间巨大 ............................................................. 1 （二）碳中和背景下，电动车提速渗透 ............................................................. 5 二、智能驾驶已到来 ........................................................................... 8 （一）智能驾驶渗透率提升 ....................................................................... 8 （二）新一代硬件为智能驾驶提供底层基础 ........................................................ 10 三、投资策略： .............................................................................. 15 （一）汽车板块近一年走势较强 .................................................................. 15 （二）整车行业................................................................................ 17 （三）零部件行业 .............................................................................. 19 四、风险提示 ................................................................................ 22 mRtPmOvNzR7NdN7NoMrRtRnMiNnNtNeRnMqO6MoPpRvPnOuMxNoPyR 行业深度报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、总量：汽车需求仍具备较大空间 （一）疫情后需求持续回暖，长期空间巨大 后疫情时代汽车需求快速恢复。20H2 汽车行业销量 1503.7 万辆，同比+11.9%，乘用车销量 1228.9 万辆，同比+8.7%。21H1，由于疫情、极端天气等原因导致全球汽车芯片供应出现短缺导致的终端减产使行业进入需求大于供给的紧平衡状态。 2021 年 5 月，据乘联会统计乘用车零售 162.3 万辆，同比+1.0%，环比+1.0%，超过了 2019 年同期销量 3.0%，市场维持了 20H2 以来的旺势。同时，20H1 的低基数效应已基本结束，市场回归正常季度规律。1-5 月累计销量 836.4 万辆，同比+38.1%。我们预计 Q3芯片供给将逐步恢复，供给端压力有望逐渐消除。我们推算 2021 年乘用车销量有望达到2170 万辆，同比+7.7% 图 1：乘用车月度销量及预测 资料来源：，中国银河证券研究院 表 1：乘用车月度销量及预测 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 全年 2019 216.4 117.4 175.4 151.4 158.0 176.4