传媒行业动态报告：爆款产品逻辑得到验证，看好游戏行业估值回升

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 传媒 [Table_Date] 发布时间：2021-06-08 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 5% -2% -2% 相对收益 -1% -2% -34% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 177 总市值（亿） 12440 流通市值（亿） 8898 市盈率（倍） 136.32 市净率（倍） 2.68 成分股总营收（亿） 949 成分股总净利润（亿） 65 成分股资产负债率（%） 221.67 [Table_Report] 相关报告 《【东北传媒】“618”全面解读：重视品质购物，玩法持续升级》 --20210523 《东北传媒：硬件推动 VRAR 行业变革，Metaverse 展望未来》 --20210521 [Table_Author] 证券分析师：宋雨翔 执业证书编号：S0550519120001 021-20263237 songyx@nesc.cn 研究助理：陈永晟 执业证书编号：S0550120070018 021-20263237 chenys@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 爆款产品逻辑得到验证，看好游戏行业估值回升 报告摘要： [Table_Summary] 《摩尔庄园》上线一周，持续超出市场预期。《摩尔庄园》系 95 后童年回忆之作，早期模拟经营类页游爆款之一。其转手作品于 2021 年 6月 1 日推出，上线后 7 天内仍居于畅销榜排名前三。我们认为，其能成为近期手游爆款主要有以下三大原因： 1）天时：定档六一引发怀旧热潮，B 站+微博+抖音三管齐下，多维度广告渗透年轻群体。 2）地利：市场上田园模拟经营类游戏竞争对手有限，玩法经过改良后更适应社交及长线运营。 3）人和：关注年轻群体需求，锚定女玩家奠定社交基础，长期看好社交关系沉淀。 爆款逻辑得到验证，《摩尔庄园》带动吉比特估值回升。《摩尔庄园》手游上线一周内，流水端表现良好的同时，也持续助推吉比特股价上涨。根据 Wind 数据，吉比特单周涨幅达 24.62%，对应 21E 估值从22.7 X 提升至 28.3 X。中期看，在《摩尔庄园》的助力下，吉比特业绩有望持续超预期，戴维斯双击可期。 游戏行业估值回升逻辑得到验证，重点关注近期具有重磅新游待发的游戏公司。从近期产品线看，完美世界重磅新游《梦幻新诛仙》（官网预约量 960w，定档 6 月 25 日）、《幻塔》（官网+TapTap 预约量突破650w，预计暑期）即将上线，均值得期待；三七互娱重磅新游《斗罗大陆：魂师对决》也同样具有爆款潜质（预计 7 月 9 日上线，测试反馈优秀）；网易两大世界级 IP 作品《哈利波特：魔法觉醒》（TapTap 预约量 60w+）、《暗黑破坏神-不朽》（TapTap 预约量 150w+）均预计年内上线。 投资建议：在 A 股中，我们推荐近期具有 2 款重磅新游待发的【完美世界】；值得关注的公司还有《摩尔庄园》得到验证，后续有望持续超预期的【吉比特】以及《斗罗大陆：魂师对决》待发的【三七互娱】。于港股中，我们推荐年内具有 2 款重磅 IP 改编产品待发的【网易】以及稀缺平台型标的，自研能力有望验证的【心动公司】；同时值得关注的有产品线齐全，目前股价处于低位的【腾讯控股】以及《摩尔庄园》页游竞品《奥比岛》转手产品待发的【百奥家庭互动】。 风险提示：新游流水不及预期风险，版号不及预期风险，政策风险 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 完美世界 21.63 0.80 1.20 1.50 27.04 18.03 14.42 买入 网易-S 175.90 3.49 4.64 5.53 41.56 31.26 26.23 买入 心动公司 57.35 0.02 0.20 0.72 2364.36 236.44 65.68 买入 -10%0%10%20%30%40%50%2020/62020/92020/122021/3传媒沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 10 [Table_PageTop] 传媒/行业动态 目 录 1. 《摩尔庄园》超预期，爆款产品带动吉比特估值回升 .................................. 3 1.1. 《摩尔庄园》：95 后的情怀之作，用户基础强大 ................................................................ 3 1.2. 深度解析：《摩尔庄园》如何成为爆款？ ............................................................................. 4 1.2.1. 天时：六一上线引发怀旧热潮，多维度宣发提升打击面 ........................................................................ 4 1.2.2. 地利：市场竞争对手少，玩法改良后受众面广 ........................................................................................ 5 1.2.3. 人和：Z 世代的“世外桃源”，看好长期社交关系沉淀 ............................................................................. 6 1.3. 《摩尔庄园》高流水支撑下，带动吉比特估值回升 ........................................................... 7 2. 游戏行业估值回升逻辑确认，关注近期重磅新游待发的游戏公司.............. 8 3. 投资建议 .............................................................................................................. 8 图表目录 图 1：2009 年 12 月中国初中及初中以下儿童用户社区交友网站月底覆盖人数................................................. 3 图 2：摩尔庄园手游项目启动以来预约人数变化 .........................................................