时代性大趋势系列：本地生活服务连锁研究-中国连锁经营协会x202106

&2021年6月本地生活时代变革，连锁赋能蓄势待发——时代性大趋势系列：本地生活服务连锁研究&添加标题95%报告摘要21、自上而下看连锁，时代趋势毋庸置疑，本地生活最具潜力我国第三产业增长迅速，日常消费（本地生活）是其中占比最大最具潜力的赛道。从2003到2019年，第三产业占总GDP比重从42.0%提升到53.9%，成为贡献GDP的主导力量，而日常消费服务产值从2003年占比第三产业的24.8%提升至71.8%，是第三产业的主要门类。上市公司（包括拟上市）中由于业态差异，直营和加盟选择亦有所不同。所列举的上市公司中，从时间维度看，早期加盟公司较少，由于加盟模式存在税收核算难度大、产权关系不清晰和决策权不统一的问题，上市难度相对较大。卖产品标准化程度更高，卖服务更能增强客户粘性。服装、零食、便利店、药店等偏零售的业态以卖产品为主，而酒店、眼科医院、早教机构等服务属性强的业态以卖服务为主，餐饮行业则是卖产品与卖服务并存。2、本地生活服务机会巨大，连锁化率快速提高势不可挡我们选取了便利店、酒店、药店、轻饮食、服装、健身房、汽车后市场、早教、体检机构、电影院等业态继续比较梳理，发现行业共性与特性：从盈利能力来看，运动服装和连锁酒店盈利能力较强。选取各业态部分上市公司为代表做对比，运动服装行业销售毛利率可达40%-50%，净利率为7-17%，连锁酒店行业销售毛利率范围较大为30%-90%，净利率达8%-16%，盈利能力较强。从市场集中度来看，便利店和体检机构集中度较高，药店和轻饮食市场格局分散。便利店和体检机构较集中，CR3分别为51%和39%，而连锁药店CR10仅为20%，轻饮食中热饮品行业CR5为15.7%，街边饮食为14.4%，简餐则更低，仅为10.9%。3、本地生活企业上市前后，股权架构、战略方向和运营模式均有所转变1）从股权变化来看，上市公司在稳定架构与做大做强间维持平衡。以绝味食品为例，通过四个投资平台进行股权激励管理；2）从战略方向来看，上市后公司高举高打，快速扩张。以华住酒店为例，在轻资产管理加盟及特许经营模式成功的基础上，进一步扩展，强化多品牌组合。3）从运营模式来看，上市后模式有所突破。以爱尔眼科为例，通过分级连锁+并购基金模式扩大覆盖范围。4、连锁业态未来将向工业化、品牌化和数字化方向发展1）工业化：以轻饮食为例，中央厨房在餐饮业的重要性和渗透率提高，供应端生鲜电商+冷链配送，使原材料成本逐渐优化；2）品牌化：以酒店为例，酒店集团整合单体酒店，品牌效应加强，通过并购实行多品牌战略切入细分赛道满足不同层次消费者需求。3）数字化：以便利店和健身房为例，便利店通过前、中、后端进行数字化转型，促进管理水平和运营效率的提高，健身房行业受疫情催化，加速线上布局，智能化发展成趋势。&风险提示31、社会零售发展不达预期2、连锁化率不达预期3、宏观经济波动4、政策影响&目录C O N T E N T S02本地生活，百花齐放401连锁研究，方法探寻03上市前后，同与不同04本地连锁，未来趋势&连锁研究，方法探寻01Partone5&第三产业增长迅速，消费重要性凸显、存在潜力空间1.1613.7 99.1 5.8 53.4 02040608010012020032019GDP总额第三产业产值42.0%53.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2003201977.4%71.3%69.3%62.4%53.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%美国英国日本德国中国67.9%60.7%52.5%52.2%38.8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%美国英国日本德国中国图：2003和2019年中国GDP与第三产业GDP（万亿元）图：2003和2019年第三产业GDP占比图：2003和2019年日常消费服务GDP占第三产业比例图：中国第三产业占总GDP比重与发达国家对比图：中国日常消费服务占总GDP比重与发达国家对比日常消费服务24.8%2003年日常消费服务71.8%2019年中国第三产业增长迅速，在GDP构成中愈发重要。从2003到2019年，中国第三产业产值从5.8万亿元提升到53.4万亿元，同期总GDP从13.7万亿元提升到99.1万亿元；第三产业占总GDP比重从42.0%提升到53.9%，成为贡献GDP的主导力量。本地生活服务地位逐渐凸显，成为第三产业的主要推动力。2003年，中国日常消费服务产值占到第三产业总产值的24.8%；而到了2019年，日常消费服务产值占到第三产业的71.8%，成为第三产业的主要门类。中国消费市场仍然存在提升空间。中国目前第三产业占总GDP比重为53.9%，距离世界主要发达国家仍存在一定差距；中国目前消费占GDP比重为38.8%，世界主要发达国家消费占比均为50%以上，对比下存在提升空间。资料来源：国家统计局，CEIC，GlobalEconomy，浙商证券研究所&社零城市分布较为分散，吃喝是社零中单一体量最大的行业1.2社会消费品零售吃喝穿用其他吃喝餐饮服装汽车家电消费电子石油制成品其他零售4万亿元，占10%2万亿元，占10%2万亿元，占10%6万亿元，占15%6万亿元，占15%4万亿元，占10%40万亿元16万亿元，占40%4万亿元，占10%20万亿元，占50%12万亿元，占30%4万亿元，占10%城市能级2019年社会消费品零售总额一线城市北京、上海、深圳、广州4.23万亿元，占比11%新一线城市成都、重庆、武汉等8.22万亿元，占比21%二线城市福州、济南、烟台等约20万亿元，占比52%三线城市其他城市约6万亿元，占比16%710.8%10.7%7.7%9.4%10.4%10.2%4.0%8.0%6.9%7.0%6.8%6.1%0%2%4%6%8%10%12%2016201720182019餐饮行业增速社零总体增速GDP增速社会消费品零售总额按城市能级分布处于分散状态，二线城市占近半数。二线城市如福州、济南、烟台等的社会消费品零售总额约为20万亿元，约占社零总额的52%，为城市分布的大头；其次为成都、重庆、武汉等新一线城市，总额约为8.2万亿元，占总额的21%。餐饮是社零当中单一体量最大的行业集合。吃喝门类的社会消费品零售总额达到16万亿元，占社零总额约40%；其中餐饮4万亿元，占社零总额的约10%。其中30%为在家用餐，70%为在外用餐。餐饮行业增速快，超过社零和GDP增速。2015-2019年之间，餐饮行业的增速均超过社零和GDP；餐饮行业4年复合增长率9.7%，高于同期社零的8.1%和GDP的6.7%。图：社会消费品零售的城市分布，二线城市占半数图：餐饮行业增速超过社零和GDP资料来源：国家统计局，浙商证券研究所&直营VS加盟1.38药店酒店餐饮便利店眼科医院以直营为主以加盟为主 以直营为主以加盟为主 以直营为主以加盟为主 以直营为主以加盟为主以直营为主以加盟为主上市公司（包括拟上市）中由于业态差异，直营和加盟选择亦有所不同。所列举的上市公司中，从时间维度看，早期加盟公司较少，由于加盟模式存在税收核算难度大、产权关系不清晰和决策权不统一的问题，上市难度相对较大。国大药房华住锦江酒