房地产行业2021年6月投资策略：热度不减，静以待变

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—行业策略 房地产 [Table_IndustryInfo] 房地产 2021 年 6 月投资策略 超配 （维持评级） 2021 年 05 月 26 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 热度不减，静以待变  行业：短周期景气进行时 2021 年前 4 月新房销售保持高景气，一、二、三线城市成交面积分别累计同比增长 119%、87%、49%。土地市场方面，2021 年前四月土地热度高，溢价率上升较明显，4 月单月 100 大中城市成交土地溢价率为26.2%，较前一个月上升 6.3 个百分点；其中一线城市、二线城市、三线城市成交土地溢价率分别为 10.6%、30.6%、33.9%，较前一个月分别上升 10.6、22.1、7.5 个百分点。  公司：头部房企销售保持高速增长 根据克而瑞数据，由于行业景气度仍在高位，及 2020 年基数较低等原因，头部房企销售保持高速增长。2021 年 1-4 月，TOP3、TOP5、TOP10、TOP20 房企累计销售额分别为 7252 亿元、10706 亿元、15886 亿元、23357 亿元，分别同比上升 32.3%、42.4%、46.1%、55.9%；在 TOP20的优势房企中，绿城中国、旭辉集团、金地集团等房企销售额累计同比增速均超过 100%。  板块：估值仍处历史最低水平 自上期策略（2021 年 4 月 30 日）发布至今，房地产板块涨 1.1%，跑输沪深 300 指数 2.1 个百分点，在 28 个行业中排第 21 名。根据 Wind 一致预期，按最新收盘日计，板块 2021 年动态 PE 为 5.8 倍，比 2019 年1 月 3 日的底部估值水平（6.1 倍动态 PE）低 4.9%，仍处历史最低水平。  投资建议：热度不减，静以待变 中短期来看，销售端的高景气可能继续驱动土地端的高热度，房企拿地利润率难见系统性改善。三年放缓扩张导致的整体低库存，也一定程度上降低了房企享受销售高景气的收益。短期内地产股可能仍难有明显超额收益。但中长期来看，房企补库的动机会边际降低，行业整体利润率有望企稳，具备优秀管理能力的房企将脱颖而出。个股方面，我们看好货值充沛的房企，以及持有型资源较多的房企，二者的补库压力相对较小，同时亦能充分分享资产升值的收益。 物业方面，物管行业未来 2 到 3 年内整体仍受益于新房交付带来的高毛利项目注入，收费面积和盈利能力仍将继续提升；同时，在十部委新规推动之下，老盘有望迎来合理调价契机，行业逻辑继续改善。 6 月组合推荐碧桂园服务、融创中国、保利地产、金地集团、华润置地。  风险提示 基本面下行超出市场预期，政策基调再现收紧。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 06098 碧桂园服务 买入 65.44 2398 1.30 1.91 49.6 33.9 01918 融创中国 买入 23.86 1348 7.91 8.80 3.0 2.7 600048 保利地产 买入 13.72 1642 2.66 2.96 5.2 4.6 600383 金地集团 买入 11.28 509 2.58 2.88 4.4 3.9 01109 华润置地 买入 30.59 2642 4.44 4.97 6.8 6.1 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《房地产行业周报：销售高增幅略有收窄，短周期景气难言反转》 ——2021-05-25 《房地产行业 2020 年报综述：身处低谷，静候曙光》 ——2021-05-24 《统计局 4 月房地产数据点评：数据背后的行业图景，兼论新开工的弱势》 ——2021-05-18 《房地产行业周报：销售端景气延续，土地端热度不减》 ——2021-05-18 《房地产行业周报：政策补丁频出，关注集中供地》 ——2021-05-13 证券分析师：任鹤 电话： 010-88005315 E-MAIL： renhe@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040006 证券分析师：王粤雷 电话： 0755-81981019 E-MAIL： wangyuelei@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030001 联系人：王静 电话： 021-60893314 E-MAIL： wangjing20@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.6M/20J/20S/20N/20J/21M/21房地产沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行业：短周期景气进行时 ............................................................................................. 4 前四月新房销售保持高景气 ................................................................................. 4 前四月土地热度高，溢价率上升较明显 ............................................................... 4 公司：头部房企销售保持高速增长 ............................................................................... 6 板块：估值仍处历史最低水平 ...................................................................................... 7 投资建议：热度不减，静以待变 .................................................................................. 9 风险提示 ...................................................................................................................... 9 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 10 分析师承诺 ................