A股策略报告：国常会关注大宗商品价格过快上涨，莫轻言商品牛市见顶

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A 股策略报告 2021 年 5 月 13 日 国常会关注大宗商品价格过快上涨，莫轻言商品牛市见顶 核心要点：  5月12日，国常会会议摘录：三是引导金融机构围绕市场主体有针对性做好区域融资支持，促进相关地方改善营商环境和金融生态。有效防范化解金融风险。会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。  解读：1、该表态吻合4月30日的政治局经济工作会议。2、应对大宗商品涨价，并未上升到货币和信贷政策大幅调整的高度，恢复经济依然是重要诉求，稳定物价并没有列入第一优先级。4月30日的经济工作会议认为“要辩证看待一季度经济数据”，“要用好稳增长压力较小的窗口期”和“使经济在恢复中达到更高水平均衡”。3、当下不必担心类似2010-2011年的物价调控成为政策第一重点。关注大宗商品价格上涨 的内容，是放在了倒数第二部分的第三点，并没有单列，更没有放在文件的第一部分。（在2010-2011年的通货膨胀比较严重时期，调控物价多次成为中央重要会议的第一优先级。）  年度定位：维持对2021年的总体策略“防守+超跌反弹”。慎言经济复苏牛，主要指数走牛市的概率不高。  对于钢铁、煤炭、铜铝等资源行业、部分化工品、农产品，当下最重要的依然是市场供需关系，不要轻言顶部已经到来。  风险提示：资源品涨价对部分上市公司的成本构成压力，风险尚未释放。 分析师 曾万平 ：135 2048 9973 ：zengwanping_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130519110001 特此鸣谢： 王新月 相关研究 2021 年 5 月 1 日 4 月政治局会议和第 29 次集体学习解读：继续看多资源行业 A 股策略专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、国务院常委会 5 月 12 日文件 .................................................................................................................................... 3 二、4 月政治局经济工作会议和集体学习解读................................................................................................................ 4 三、《2021 年政府工作报告》摘录解析.......................................................................................................................... 8 四、2020 年中央经济工作会议 ....................................................................................................................................... 16 五、对 2021 年 A 股市场定位和大势研判 ...................................................................................................................... 22 图 表 目 录 ...................................................................................................................................................................... 25 rMqMsQwOwO6M9RbRnPmMoMmNjMrRrMfQrQtQbRpOrONZrNmMNZnNrN A 股策略专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、 国务院常委会 5 月 12 日文件 国务院总理李克强 5 月 12 日主持召开国务院常务会议，决定将部分减负稳岗扩就业政策期限延长到今年底，确定进一步支持灵活就业的措施；部署加强对受疫情持续影响行业企业的金融支持；通过《建设工程抗震管理条例(草案)》。 会议指出，去年按照党中央、国务院部署，推出一系列超常规、阶段性减负稳岗扩就业举措，取得保就业明显成效。今年就业压力依然较大，要继续坚持就业优先，保持对市场主体特别是中小微企业稳岗、重点群体就业的政策支持。会议决定，一是继续实施失业保险稳岗返还政策。上年度失业保险基金结余备付期限在 1 年以上的统筹地区，今年可对符合条件的大型企业按不超过上年缴纳失业保险费的 30%返还、中小微企业按不超过 60%返还。二是将去年实施的职业培训、技能提升和高校毕业生见习补贴及发放失业补助金和临时生活补助、支持高校毕业生基层就业等政策延续至今年底。对企业吸纳重点群体就业的，按规定给予税收减免、社会保险补贴等。三是促进市场化就业，加大对“双创”的政策支持，推进实施创业担保贷款及贴息，促进高校毕业生自强自立、就业创业。 灵活就业是群众就业增收的重要渠道，目前全国灵活就业人员达 2 亿人。会议确定了进一步支持灵活就业的措施。一是研究制定灵活就业人员参加城乡居民基本养老保险的兜底措施。推动放开灵活就业人员在就业地参加社保的户籍限制。二是开展平台灵活就业人员职业伤害保障试点，合理界定平台企业责任，探索用工企业购买商业保险、保险公司适当让利、政府加大支持的机制。三是抓紧清理和取消不符合上位法或不合理的收费罚款规定，为灵活就业创造好的环境。 为加大对受疫情持续影响行业企业的金融支持，会议确定，一是引导民航企业与金融机构用好用足应急贷款政策。加强对文旅企业及线下零售、住宿、交通运输等其他受疫情影响较大行业的定向金融服务。继续做好对制造业升级发展的融资支持。二是进一步加强小微金融服务。试点建立个体工商户信用贷款评价体系，提高融资便利度。支持发行不低于 3000 亿元小微企业专项金融债。确保银行业普惠小微贷款实现增速、户数“两增”，确保五家国有大型商业银行普惠小微贷款增长 30%以上。三是引导金融机构围绕市场主体有针对性做好区域融资支持，促进相关地方改善营商环境和金融生态。有效防范化解金融风险。会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。 会议通过《建设工程抗震管理条例(草案)》，明确新建、改扩