保险行业3月经营数据跟踪报告：负债端增长乏力，固收类资产持续加码

[Table_RightTitle] 证券研究报告|非银金融 [Table_Title] 负债端增长乏力，固收类资产持续加码 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——保险行业 3 月经营数据跟踪报告 [Table_ReportDate] 2021 年 04 月 28 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 3 月保险行业负债端承压，净资产有所回落。负债端方面，财产险业务未能延续 2 月的正增长，信用险业务持续出清，车险保费同比负增长；人身险业务短期饱和，新单件数、保费、保额均出现不同程度的下滑，健康险增速有所放缓。资产端方面，权益市场波动使险资投资收益存在较大的不确定性，3 月险企继续降低权益类资产配置；3 月长端利率在3.18%-3.28%区间内波动，加大固收类资产投资比重将利好险企投资收益表现。我们看好保险行业表现，维持 “强于大市”评级。 投资要点： 3 月新单件数呈明显下滑，件均保额延续高增长：3 月行业新单件数38.38 亿件，同比下降 3.1%；1-3 月累计新单件数同比-0.4%，增速较上月由正转负。3 月新单保额增速持续扩大，同比+45.2%。3 月件均保额同比增长 49.8%至 27.98 万元，其中财产险件均保额同比+70.2%，涨幅持续扩大。从承保数据整体来看，人身险和财产险新业务增长短期遇阻，但保险保障程度不断加强，提质效果显著。 负债端增长动能不足，财险业务未能延续正增长，健康险增速有所放缓：保险业 3 月保费收入 4765.29 亿元，同比-3.3%，自去年 3 月以来首月保费同比负增长，负债端增长乏力。人身险和财产险 3 月保费均出现明显下滑：人身险 3 月保费收入 3666.59 亿元，同比-3.8%，寿险业务负增长，健康险增速有所放缓，规模、价值上双双承压。财产险 3 月单月保费收入 1098.72 亿元，同比-1.5%，未能延续上个月的正增长。分险种来看，信用险业务继续出清，保费同比-46.9%；车险保费同比下降 4.4%；短期意健险保费延续高增长。 持续加码固收类资产配置，3 月净资产有所回落：截至 2021 年 3 月，保险业总资产为 24.26 万亿元，环比微增 1.4 个百分点；净资产 2.73万亿元，环比下降 2.3%，净资产占总资产的比重为 11.3%，较上年末微降 0.4 个百分点，我们判断净资产下降是由于权益市场投资收益表现不佳所致；投资资产 22.49 万亿，环比增长 1.9%，较上年末增长 3.7%，除权益类资产外均实现小幅增长，固收类资产配置比例小幅上升，权益类资产和非标资产配置比例微降。综合各类资产余额和配置比例的变动情况，由于权益市场短期波动性较大，险资避险情绪明显，投资更加稳健审慎。 ⚫ 风险因素：业务复苏不及预期、车综改影响超预期、长端利率下行、权益市场下跌。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：WIND，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 券商一季度业绩分化，保险估值有望反弹 证监会修订科创属性评价指引，关注险企改革转型成效 人身险业务短期预冷，负债端明显承压 [Table_Authors] 分析师: 徐飞 执业证书编号： S0270520010001 电话： 021-60883488 邮箱： xufei@wlzq.com.cn -10%0%10%20%30%40%50%60%保险指数沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 5417 [Table_Pagehead] 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 承保：件均保额延续高增长态势 ................................................................................... 3 2 业务：寿险业务增长乏力，财险回暖缺乏延续性 ....................................................... 4 3 财务与投资：净资产有所下降，固收类资产持续加码 ............................................... 7 4 风险因素 ........................................................................................................................... 9 图表 1：保险业当月新单件数（亿件） ............................................................................ 3 图表 2：保险业年累计新单件数（亿件） ........................................................................ 3 图表 3：保险业当月新单保额（万亿元） ........................................................................ 3 图表 4：保险业年累计新单保额（万亿元） .................................................................... 3 图表 5：财险公司件均保额（万元） ................................................................................ 4 图表 6：人身险公司件均保额（万元） ............................................................................ 4 图表 7：保险业年累计保费收入（亿元） ........................................................................ 5 图表 8：保险业当月保费收入增速 .................................................................................... 5 图表 9：保险业年累计保费收入增速 ................................................................................ 5 图表 10：各类型产品当月保费占比 .................................................................................. 5 图表 11：各类型产品年累计保费占比 ....