电力设备与新能源行业：玻璃降价或提振光伏需求，碳减排趋势确定

玻璃降价或提振光伏需求，碳减排趋势确定证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-601997982021年04月20日证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业2光伏行业近期观点中国十四五明确碳减排、碳中和的战略高度，拜登明确2万亿美元复苏计划的细则。1）两会期间，国家发布十四五规划和2035年远景目标纲要，将碳减排、碳中和提升到国家战略高度，明确提出要落实应对气候变化国家自主贡献目标，制定2030年前碳排放达峰行动方案。2）拜登2万亿美元复苏计划明确，倡议延长可再生能源项目的税项优惠，目标是到2035年消除电网中的碳排放。3）美参议员提出禁止美国联邦资金用于采购在中国、尤其是在新疆生产/组装的太阳能电池板。4）印度总理批准新能源与可再生能源部（PLI）计划的提案，制定了在未来五年内支出6亿美元的投资计划。国内1~2月装机强劲，组件&逆变器出口超预期。21年1-2月新增光伏装机3.25GW，同比+204%，组件1-2月出口12.9GW，同比+76.7%，超我们预期，逆变器1-2月出口金额6.91亿美元，同增114.81%，超我们预期；单2月逆变器出口金额3.36亿美元，同增236.45%。21年是碳减排提速、国内光伏平价的元年，我们预计全年新增光伏装机65GW+，同增35%+。21年1-2月新增风电装机3.57GW，同比+261%，我们预计21年风电新增装机40GW左右。海外美国、德国、土耳其数据亮眼，预计全年海外装机110-120GW。1）美国前三季度因疫情延迟的项目在Q4集中交付，20年全年装机19.2GW，同比+43%，表现亮眼；2）德国21年1月新增装机536MW，同环比+44%/+2%，淡季不淡；欧洲德国、英国、波兰、法国20年合计装机8.48GW，欧盟碳减排目标上调至55%，预计欧洲20/21年新增装机22/29GW，同比+29%/+32%。3）土耳其新能源上网电价计划延长至21年6月底，21年上半年进入抢装期，21年1月新增装机138MW，同环比+275%/-10%；4）日本和印度市场表现不佳，21年1月日本新增装机367MW，同环比-20%/-18%，印度2月新增装机290MW，同环比-22%/-78%。21年各国碳排放趋严，光伏产业链继续降本，全球开启平价新周期，我们预计21年海外装机110-130GW，同增29%~53%，全球装机180GW+，同比+35%以上。Q1硅料涨价传导组件端，3月组件厂排产下调20-40%，4月初玻璃价格大幅下调，或将缓解硅料价格上涨的压力,4月大项目招标值得期待。因整体产业链价格博弈，组件价格上涨，最新披露的中机国际情况来看，开标最高价已达到1.8元/W，整体需求下降，降价要求逐渐向上游传导，3月底电池片价格下调，根据通威公布的4月价格，单晶PERC 158电池下降2分至0.94元/W、166电池下降0.14元至0.86元/W；210电池下降0.13元至0.91元/W ，电池片环节的盈利空间进一步压缩；3月下旬硅片价格维稳，隆基公布硅片价格也维持在3月中旬的价格P型158价格3.65元，M6（170μm）报价3.75元/片；单晶M10报价4.56元/片。另外，玻璃价格大幅下调，3.2mm的玻璃大厂主流价格在28元/㎡，较上月下降30%左右。但因供应依然趋紧，硅料价格还在继续上涨，单晶复投料价格涨至129-135元/kg。多家公司发布20年年报，龙头强者恒强。通威股份：20年实现营收442亿元，同增17.7%，实现归母净利润36.08亿元，同增37.0%。隆基股份：拟以协议转让方式现金收购森特股份1.3亿股，占目标公司截至2020年12月31日总股本4.8亿股的27.25%。固德威：拟授予限制性股票数量68.31万股，占总股本的0.78%，首次授予54.65万股，占总股本的0.62%。福莱特：投资6座日熔化量1200吨光伏组件玻璃项目，总投资额约58亿元。风险提示： 1）行业内各环节竞争加剧;2）电网消纳问题限制；3）光伏政策超预期变化。mRnRpNwOuM6MbPbRoMpPtRoPfQnNtPlOtRoO8OnMqOMYpMnRMYmMoR3玻璃降价或提振光伏需求，碳减排趋势确定目录国内1-2月装机强劲，组件&逆变器出口超预期海外欧美数据亮眼，1~2月淡季不淡硅料价格持续上涨，玻璃价格大幅下调多家公司发布20年年报，龙头强者恒强投资建议及风险提示玻璃降价或提振光伏需求，碳减排趋势确定5 年初至今看，硅料上涨50%+，玻璃急跌35%：按单瓦硅耗2.9g/W，单面组件对应0.011平米/W，双面组件对应0.0055平米/W进行测算，年初硅料、单玻、双玻成本分别为0.218、0.186、0.301元/W；截至4月2日，硅料价格已相较年初至今上涨52%，单/双面玻璃价格分别较年初下跌33%和35%。目前硅料、单玻、双玻成本分别为0.328、0.124、0.195元/W，较年初分别变动+0.11、-0.062、-0.106元/W。3月底玻璃降价超预期，或提振光伏需求。年初至今看，硅料上涨50%+，玻璃跌35%1表 ：硅料、玻璃价格变动分析玻璃降价或提振光伏需求，碳减排趋势确定数据来源：Solarzoom，东吴证券研究所单晶致密料（元/kg）年初至今玻璃(3.2mm)（元/平）年初至今玻璃(2.0mm)（元/平）年初至今硅料成本（元/W）玻璃成本（单面，元/W）玻璃成本（双面，元/W）2021/1/8851.19%420.00%340.00%0.2180.1860.3012021/1/1585.11.31%420.00%340.00%0.2180.1860.3012021/1/22884.76%420.00%340.00%0.2260.1860.3012021/1/2990.67.86%420.00%340.00%0.2330.1860.3012021/2/592.510.12%420.00%340.00%0.2370.1860.3012021/2/1292.510.12%420.00%340.00%0.2370.1860.3012021/2/1992.510.12%420.00%340.00%0.2370.1860.3012021/2/26103.423.10%420.00%340.00%0.2650.1860.3012021/3/510828.57%40-4.76%32.5-4.41%0.2770.1770.2882021/3/12114.235.95%40-4.76%32.5-4.41%0.2930.1770.2882021/3/19119.442.14%40-4.76%32.5-4.41%0.3060.1770.2882021/3/26124.347.98%40-4.76%32.5-4.41%0.3190.1770.2882021/4/212852.38%28-33.33%22-35.29%0.3280.1240.1956 开标项目组件报价上涨：受近期硅料、硅片价格上涨影响，21年以来的电站招投标项目的平均投标价已上升到1.7-1.8元/W的