电力设备行业：ARCFOX上市！从造车盛宴观电动车提速

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ARCFOX 上市！从造车盛宴观电动车提速 ■新能源汽车：从造车盛宴观电动化提速。本周，备受瞩目的几款车正式推出，包括吉利的极氪 001，小鹏的 P5 等。此外，搭载了华为智能驾驶系统的极狐阿尔法 S也在复杂路况中交出了优秀的成绩单，并于周末正式上市，价位从 25.19-34.49 万元，搭载了华为自动驾驶系统的 HI 版基础价格 38.89 万元，高阶版本 42.99 万元。华为加持下的 ARCFOX，在电动化和智能化两个方面都有较强竞争力，不仅搭载了三激光雷达和鸿蒙 OS 车载系统，在快充和续航领域也分别交出了 10 分钟 195km和 708km 续航的成绩单。新一轮造车盛宴的来袭，科技巨头的参与，也引发了我们对于产业链的思考。 回顾过去，2014-2015 年，在中国针对电动车的高补贴政策驱动下，第一波造车盛宴开启。从结果来看，除了少数传统车企和造车新势力发展良好，大多数造车新势力由于在研发成本、资金和供应链管理上的缺陷宣告造车失败，且从 2019 年开始，特斯拉的鲶鱼效应使得没有竞争力的车企加速出清。 立足当下，在全球政策+产品双擎驱动，电动化已进入快速发展阶段，根据中汽协和 Marklines 的数据，中国、欧洲和美国 Q1 销量分别为 51.5/45.8/12.5 万辆，分别同比增长 352%/100%/49%，在主要车市共振下，我们预计全球 2021Q1 新能源车销量达 116 万辆，同比增长 150%。且从发展阶段来看，全球新能源车渗透率在 2020年开始有了明显的跃迁，2020 年全年全球渗透率达到 4%，同比增 1.5Pcts； 2021年 Q1 全球新能源车渗透率预计达到 6.5%，同比再次大幅增长，是电动化提速的最好证明。在此基础上，我们预计 2021 年国内电动车销量有望超 240 万辆，同比增长 80%，全球电动车销量超 500 万辆，同比增长超 70%。 展望未来，在电动化与数字化背景下，智能电动车的竞争将同时在以电气化架构为基础，涵盖三电系统在内的成本和安全性能，以及以软件、算力为基础的智能化驾驶和智能移动座舱化间展开。规模化、保有量和持续的创新能力将成为决定各车企生存发展的关键，因此集中度将大幅提升，倒逼车企不断突破发展。而为占据先发优势，随着各大车企对新能源车产能的加大投入及新车型的持续研发，新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期，第二波造车盛宴已正式开启。同时，电池和中游材料环节的军备竞赛业已展开，产能为王，细分领域龙头将持续受益，因此，我们认为供给层面的短暂受限并不影响电动化的长期逻辑，造车盛宴恰恰印证了电动化的提速并将进一步加速电动化的进程。 投资建议：全球电动化大势所趋，我们重点推荐四条主线，1）电池环节，龙头享受行业高增速，优质二线电池厂价值重估，重点关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；2）材料环节，正极（涨价传导顺畅），隔膜（供需紧平衡带来涨价预期），负极（一体化优势，涨价传导超预期），电解液、铜箔环节（涨价传导&供需紧张共振），推荐当升科技、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、多氟多、容百科技、德方纳米等；3）估值底部&公司基本面改善，重点推荐中科电气、星源材质、诺德股份；4）全球细分行业龙头，受益于电动车相关业务高速增长，重点关注法拉电子、宏发股份。 ■新能源发电：产业链价格出现松动，行业博弈初现曙光。2021 年开年至今行业上游硅料、硅片不断涨价，下游电池、组件成本压力较大，不能完全传导给下游，因单击或点击此处输入文字。Table_Tit le 2021 年 04 月 17 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 002850 科达利 买入-A 300073 当升科技 买入-A 600885 宏发股份 买入-A 600563 法拉电子 买入-A 601012 隆基股份 买入-A 002459 晶澳科技 买入-A 688408 中信博 买入-A 002706 良信电器 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 601877 正泰电器 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.63 7.77 -2.09 绝对收益 -5.27 -1.25 27.25 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 朱凯 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520120001 zhukai1@essence.com.cn 王瀚 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521010003 wanghan2@essence.com.cn 郭彦辰 报告联系人 guoyc@essence.com.cn 相关报告 单月预计 23 万辆，欧洲电动化的 3 月狂飙 2021-04-09 发改委发布 2021 年新能源上网电价征求意见稿，继续重点推荐 2021-04-08 新能源观察系列 90：从 Q1 新势力耀眼表现，再论产品驱动加速 2021-04-04 需求持续旺盛，涨价和芯片并非阿喀琉斯之踵 2021-03-29 大众 Power Day 在传递什么信号 ？ 2021-03-21 -2%13%28%43%58%73%88%2020-042020-082020-12电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 此进入一季度第三月份组件厂减产应对，一方面和下游博弈组件价格，另一方面和上游博弈原辅材料成本，行业陷入胶着状态。从当前时点看，1）硅料：由于全年新增供给较少，价格将维持高位。 2）玻璃：随着 Q1 信义光能、福莱特新产能不断投产，当前玻璃行业库存处于不断爬升状态，4 月份 3.2mm 报价已经从 40 元/平的高位下跌至 28 元/平，测算可增厚组件盈利 5 分钱以上，且短期有望继续下探至 25元/平，进而助推组件企业重燃接单意愿，行业需求有望回暖，博弈初现曙光。 政策来看，2021 年 4 月，发改委发布了《关于 2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》补贴方面：2021 年起，除户用光伏还有 0.03 元/kwh 补贴以外，新备案集中式、工商业分布式光伏和陆上风电均不再补贴；2022 年起新建户用光伏项目也不再补贴。同时，鼓励各地接棒出台针对性扶持政策，支持光伏发电、风电、太阳能热发电等新能源产业健康发展。我们认为，本次征求意见稿有以下几点影响：1）政策明确 2022 年起不再提供任何补贴，倒逼行业进入全面平价时代；2）户用项目仍有补贴且不占用年度保障并网规模，在 2021 年国内光伏新增装机中的渗透率有望提升，并且未来将逐步成为我国光伏的主力应用领域；3）市场化并网项目需要通过电化学储能等方式落实并网消纳条件并获得较优惠的电