陆股通专题系列之一：基于陆股通席位持仓构建选股策略

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 基于陆股通席位持仓构建选股策略 陆股通专题系列之一 [Table_ReportTime] 2021 年 04 月 07 日 [Table_FirstAuthor] 张雨蒙 分析师 执业编号：S1500520080001 联系电话：+86 15000734462 邮 箱： zhangyumeng@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 金融工程研究 [Table_ReportType] 量化专题报告 [Table_Author] 张雨蒙 分析师 执业编号：S1500520080001 联系电话：+86 15000734462 邮 箱： zhangyumeng@cindasc.com 乐威 联系人 执业编号：S15005xxxxxxxx 联系电话：+86 13871494693 邮 箱： yuewei@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 基于陆股通席位持仓构建选股策略 [Table_ReportDate] 2021 年 04 月 07 日 [Table_Summary] ➢ 陆股通中的香港中央结算系统参与者主要分为五类：结算结构参与者、托管商参与者、直接结算参与者、股份质押参与者、香港中央结算有限公司。其中，直接结算参与者在中央结算系统中的占比最大（约91.09%），以券商类机构为代表，编码 B 开头，代表机构有高盛（亚洲）证券有限公司。 ➢ 本报告基于陆股通增持比及机构席位因子，构建如下三种选股策略： ➢ 策略一：根据个股前 R 名机构席位平均增持速率指标，构建选股策略，组合累计盈利 198.53%，年化收益率 26.55%，夏普比率 0.71，相对沪深300 表现较优。 ➢ 策略二：根据陆股通增持比因子选股，每期选取指标最大的前 5 只股票构建 TOP5 组合，该组合全历史年化收益 45.17%、夏普比率 1.52，显著高于全样本组合（年化收益 24.26%、夏普比率 1.01）和沪深 300（年化收益 12.22%、夏普比率 0.58）。 ➢ 策略三：在策略二基础上，加入机构席位增持比例条件，缩小选股池范围，加入该因子后，TOP5 的全历史年化收益 59.49%、夏普比率 2.11，显著高于原始组合（年化收益 45.17%、夏普比率 1.52）、全样本组合（年化收益 30.67%、夏普比率 1.23）和沪深 300（年化收益 12.22%、夏普比率 0.58）。 ➢ 风险因素：新冠疫情恶化、中国经济超预期下滑，金融监管政策收紧，资本市场波动对基金影响的不确定性等。 tOrNsQzRwO7NaO7NpNnNsQqRkPmMmQiNrRxP9PmNtNwMtOmQMYrQpM 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、陆港股通概述及运作机制 ........................................................................................................... 4 1． 陆股通概述 .............................................................................................................. 4 2． 港股通概述 .............................................................................................................. 4 3． 运作机制 ................................................................................................................. 4 4． 北向资金对 A 股的影响 ........................................................................................... 9 二、策略一：基于前 R 名机构席位平均增持速率构建选股策略 ................................................. 11 1. 策略构建 .................................................................................................................. 11 2. 参数 ......................................................................................................................... 11 3. 回测方法 .................................................................................................................. 11 4. 回测结果 .................................................................................................................. 11 5.策略一组合风险收益指标 ........................................................................................... 12 三、策略二：基于陆股通增持比因子选股 ..................................................................................... 14 1. 策略构建 .................................................................................................................. 14 2. 参数 ...........................................................................