宏观观察2021年第18期（总第341期）：“十四五”时期如何激发经济增长新动能

Ω 中银研究产品系列 ● 《经济金融展望季报》 ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 ● 《人民币国际化观察》 作 者：叶银丹 中国银行研究院 电 话：010 - 6659 6874 签发人：陈卫东 审稿人：周景彤 联系人：叶银丹 电 话：010 – 6659 6874 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 2021 年 3 月 18 日 2021 年第 18 期（总第 341 期） “十四五”时期如何激发 经济增长新动能＊ “十四五”时期，我国经济发展的外部环境依然严峻复杂，但从内部看，我国投资和消费内需潜力依然较大，产业发展不断向好，数字经济等经济增长新动能不断涌现。总体判断，“十四五”时期我国依然处于重要的战略机遇期。未来，应清醒认识我国经济发展过程中存在的问题，加快构建新发展格局，坚持以我为主扩大内需、优化供给，并通过改革和创新的办法，破除制约我国经济增长新动能释放的因素，实现经济高质量发展。 研究院 宏观观察 2021 年第 18 期（总第 341 期） 1 “十四五”时期如何激发经济增长新动能 “十四五”时期，我国经济发展的外部环境依然严峻复杂，但从内部看，我国投资和消费内需潜力依然较大，产业发展不断向好，数字经济等经济增长新动能不断涌现。总体判断，“十四五”时期我国依然处于重要的战略机遇期。未来，应清醒认识我国经济发展过程中存在的问题，加快构建新发展格局，坚持以我为主扩大内需、优化供给，并通过改革和创新的办法，破除制约我国经济增长新动能释放的因素，实现经济高质量发展。 一、当前制约经济增长新动能释放的主要因素 当前，我国经济增长动能的释放仍面临不少制约因素，不仅包括外部环境对我国的影响，还包括我国经济自身在需求和供给两方面存在的问题。具体来看，主要包括以下四个方面。 第一，外部环境不稳定性不确定性明显增加，传统挑战再添新变化。当前和今后一个时期，我国发展面临的国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增加。除了近年来新一轮科技革命和产业变革深入发展、逆全球化趋势加剧、国际经贸规则深度调整以外，我国发展面临的外部挑战出现一些新变化。一是疫后全球经济复苏不平衡，新兴经济体面临跨境资本流出、汇率和债务等多重风险，外部需求不稳定性依然较大。二是美国拜登政府预计将联合盟国与伙伴国加大对我国的制衡力度，在经贸、金融、科技、安全等领域打造将我国排除在外的不平衡新体系，进而迟滞我国发展。三是全球产业链供应链出现裂痕，疫情从主观和客观上均使各国意识到对外依存度过高带来的风险，至使全球产业链供应链风险增大。同时，我国产业链核心环节和技术的对外依存度较高，面临较高的“卡脖子”风险。 第二，收入分配和社会保障不完善等因素制约消费潜力释放，影响经济内生动力激发。我国劳动力供给较为充足、人力成本相对低廉，在工业化发展和资本快速积累的过程中，劳动回报率增长较慢，这在一定程度上扩大了贫富差距。从人均可支配收pOtQsMvMnMpPsNsRsNrNrQaQdNaQtRqQmOnMfQnNoNlOqRyQ8OsQtQNZtPmPNZsOsN 2 2021 年第 18 期（总第 341 期） 入的绝对水平来看，2019 年农村居民的人均可支配收入仅为城镇居民的 37.8%，20%高收入户和低收入户的人均可支配收入分别为 7.64 万元和 0.74 万元，二者缺口已升至6.9 万元的历史高位（图 1）。从基尼系数来看，自 2000 年以来中国的基尼系数持续高于 0.4 的国际警戒线，虽在 2008 年至 2015 年期间有所下降，但 2016 年后又呈上升趋势（图 2）。从区域角度来看，东西部地区收入水平仍有明显差距，2019 年上海人均可支配收入约为 6.9 万元，而甘肃、贵州的人均可支配收入仅为 2 万元左右（图 3）。此外，高收入群体的边际消费倾向较低，城镇居民人均消费支出占其可支配收入比重明显低于农村居民（图 4）。因此，收入差距持续扩大将导致居民整体边际消费倾向下降，对经济增长的内生动力带来挑战。 图 1：高、低收入户人均可支配收入 图 2：全国基尼系数情况 资料来源：Wind，中国银行研究院 图 3：各省人均可支配收入 图 4：城乡边际消费倾向 资料来源：Wind，中国银行研究院 0.4500.4600.4700.4800.4900.50020032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019全国居民收入基尼系数010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000上海北京浙江天津江苏广东福建辽宁山东内…重庆湖北湖南海南安徽江西河北四川陕西吉林宁夏黑…河南山西广西新疆青海云南贵州西藏甘肃2019年人均可支配收入（元）50.0%55.0%60.0%65.0%70.0%75.0%80.0%85.0%2013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-09城镇居民消费支出/可支配收入农村居民消费支出/可支配收入宏观观察 2021 年第 18 期（总第 341 期） 3 第三，投资面临资金来源可持续性和资金使用效率问题。当前，在“财政过紧日子”的背景下，传统的财政主导型投融资方式已较难持续，必须大力推进投融资方式创新。在政府与市场分工上，随着市场决定性作用的增长，在准公共品领域的投融资中，近年来我国正积极探索 PPP、基础设施 REITs 等新模式。但至今其在项目识别和落地上仍缺乏成熟的操作标准，并存在产品设计复杂、实际操作难度较大等问题。此外，受多种因素制约，在这些新型融资项目中，社会资本的作用还未得到充分发挥。 第四，核心领域创新有待突破，产业链局部风险提高。受制于基础科研能力不足，当前我国不少科技含量较高的产业链，其技术、产品自给率呈现出明显的尖金字塔型，即上游核心零部件和技术自给率低，下游产品制造自给率较高。以电子半导体行业为例，我国在上游晶圆制造、核心原材料供给、IP 核和 EDA 软件等环节的自给率不足 5%；在中游 PCB、散热模组、连接器等部件