通信行业2021年春季策略：掘金5G后周期

证券研究报告 掘金5G后周期 通信行业年春季策略 2021年02月26日 分析师： 石崎良 核心观点 请务必参阅正文之后的重要声明 核心观点 5G建设行情已过，提前布局5G应用后周期，聚焦网络应用。 运营商过去下跌负面因素已经弱化，率先受益5G应用。 5G行业应用为重点方向，专网应用值得期待。 1 sPnRtRuMvN9P8QbRoMoOmOnMkPpPmPeRpPoP8OmNsMMYsQoRvPnNvM目 录 5G投资时钟 运营商 5G专网 网络可视化 2 风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 3 5G：投资时钟 建设行情已过，产业链兑现走向应用。年，运营商基站规模招标 独立组网，基站 光模块 有线设备等业绩逐步兑现，相关板块已经历较大涨幅。我们认为，随着商用推进，应用以及后周期建设存在机会，建议关注运营商、、专网、网络可视化等。资料来源：光大证券研究所 目 录 5G投资时钟 运营商 5G专网 网络可视化 4 风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 5 运营商 资料来源：wind 资料来源：wind 资料来源：wind 资料来源：wind 请务必参阅正文之后的重要声明 三级标题2 6 业绩已触底 资料来源：工信部，光大证券研究所 资料来源：工信部，光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明 7 资本开支压力可控 资料来源：运营商年报，光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明 8 共建共享利好格局 资料来源：光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明 9 盈利水平有望改善 资料来源：运营商公告，光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明 10 2B/专网市场贡献增量 请务必参阅正文之后的重要声明 11 关注三大运营商 目 录 5G投资时钟 运营商 5G专网 网络可视化 12 风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 13 5G专网 资料来源：《铁路“十三五”发展规划》，佳讯飞鸿2019年报 资料来源：《中长期铁路网规划》，公司年报，虚线为平滑值（光大证券研究所预测） 请务必参阅正文之后的重要声明 14 铁路场景适合5G落地 资料来源：光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明 15 关注佳讯飞鸿 资料来源：佳讯飞鸿官网 目 录 5G投资时钟 运营商 5G专网 网络可视化 16 风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 17 左侧布局中新赛克 目 录 5G投资时钟 运营商 5G专网 网络可视化 18 风险提示 风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 风险提示 19 石崎良 执业证书编号： S0930518070005 电话：021-52523856 邮件：shiql@ebscn.com 联系人：栾玉民 李宜泽 通信电子研究团队 刘凯 执业证书编号： S0930517100002 电话：021-52523849 邮件：kailiu@ebscn.com 原点资产分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保