传媒互联网行业2021年电影春节档专题报告：“就地过年”引发全民观影热潮，《唐探3》《你好，李焕英》双雄称霸春节档

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 2 月 18 日 行业研究 ——2021 年电影春节档专题报告 传媒互联网 2021 年春节档总票房达 78 亿，问鼎中国影史春节档票房排行榜，全民观影热情度高。1）总票房与单日票房水平同比 2019 年增长 32.4%，观影人次及场均人次达到 1.39 亿和 57.4 人/场。2021 年春节档 7 日综合票房累计78.19 亿元，单日票房为 9.8 亿元，同比 2019 年增长 32.4%；观影人次同比 2019 年增长 5.3%，场均人次为 57.4 人/场，同比增长 27.1%；2）2021春节大量群众滞留工作地或家乡，充裕的休闲时光创造就地观影时机，观影成为自然的选择，疫情影响下被压抑许久的观影热情彻底释放；3）系列电影《唐探 3》观众基础优异，一路高歌猛进；4）《你好，李焕英》宣传到位，在同档期电影中曝光度最高，猫眼娱乐给予大量支持，口碑持续发酵，春节假期中期接替前者取得日冠。随着疫情持续稳定控制，行业快速复苏并走好，“系列电影观众基础+精品电影口碑持续发酵+疫情防控限制出行”铸造春节档新记录。 影院端：全国影院增长基本恢复，万达电影市场份额逆势提升。1）复工后影院、屏幕建设增长渐回 2019 年同期水平；2）部分影投公司基本恢复，万达电影市场份额有所提升，票房同比 2019 年增长 38.1%，观影人数和票房占比全国分别为 12.7%、13.8%，相对 2019 年分别提升 1.1pct、0.5 pct。 内容端：上映数量与 2019 年春节档持平，口碑质量高于 2019 年，7 部影片中《唐探 3》引领风骚，后《你好，李焕英》单日票房逆袭居上。1）2021年春节档上映影片数量同 2019 年，而影片评分更高；2）2021 年 TOP2 票房占 80.2%，TOP3 票房占 87.1%，头部效应显著；3）《唐探 3》预售成绩为 9.68 亿，春节期间表现卓著，截至 2 月 17 日已有 35.52 亿票房，后劲相对减弱；4）《你好，李焕英》凭借亲情口碑从第四日开始接任日冠完成逆袭，以 27.24 亿票房摘得春节档榜眼；5）《刺杀小说家》票房第三，累积5.39 亿。 投资建议：推荐龙头内容和院线公司以及猫眼票务平台。2021 春节档引爆全民观影热潮，多部重要影片上映提振观影热度。未来行业加速出清或将带来电影行业更为集中的局面。1）推荐直接受益于行业复苏的票务平台猫眼娱乐（H）：猫眼作为目前国内最大的国产电影主控发行方，而且为《你好，李焕英》龙头分销商及主要制作商之一，有较好的盈利预期；2）推荐光线传媒：动画电影赛道优势显著，成本控制较好，参与出品了《人潮汹涌》等多部电影，后续影视储备丰富；3）关注万达电影：作为院线龙头，预期在疫情缓和后影院行业集中化趋势中受益，且春节档票房冠军《唐探 3》带来投资回报；4）关注北京文化：《你好，李焕英》为春节档票房第二，且得益于良好口碑，累计票房仍有上升空间，增厚上市公司业绩；5）关注 IMAX：观众走进 IMAX 大厅观影的意愿不断被开发，影视器材的需求持续提升，市场营收和利润发展空间广阔。 风险分析：疫情二次爆发影响、上座率新一轮限制、影片档期变动等 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 300251 光线传媒 13.20 0.32 0.21 0.34 41 63 39 买入 1896.HK 猫眼娱乐 12.85 0.42 -0.51 0.56 31 na 23 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2021-02-10；汇率按 1HKD=0.8325CNY 换算 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 联系人：王凯 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 传媒互联网行业 目 录 1、 “系列电影观众基础+精品电影口碑持续发酵+疫情防控限制出行”铸造春节档新纪录 ........... 3 1.1、 总票房累计超 78.2 亿 问鼎中国影史春节档票房排行榜 ................................................................................ 3 1.2、 春节档票价稳定增长 放映场次连续波动 上座率升至 46.2% ................................................................ 5 2、 影院端：全国影院增长基本恢复 万达电影市场份额逆势提升 ............................................ 7 2.1、 复工后影院、屏幕建设增长渐回 2019 年同期水平 ................................................................................ 7 2.2、 部分影投公司基本恢复 万达电影市场份额有所提升 ............................................................................. 8 3、 内容端：上映数量持平 口碑质量高于 2019 年《唐探 3》引领风骚 《你好，李焕英》单日票房逆袭居上 ............................................................................................................................ 9 3.1、 《唐探 3》一路高歌猛进破 35 亿大关，《你好，李焕英》口碑持续发酵积累 27 亿票房 ..................... 9 3.2、 《唐探 3》引领风骚表现亮眼 《你好，李焕英》口碑持续发酵，单日票房逆袭居上 ......................... 11 4、 投资建议：推荐龙头内容和院线公司以及猫眼票务平台 .................................................... 14 4.1、 重要影片票房情况及对上市公司业绩影响测算 ...................................................................................